雀巢上半年净利润暴跌10%，大中华区成重灾区

近日，全球食品巨头雀巢交出了一份远超市场预期的“成绩单”。

2025年上半年，这家百年企业营收同比下滑1.8%，净利润更是暴跌10.3%。尤其值得关注的是，在贡献全球营收超5%的大中华区，不仅业绩降幅远超其他市场，连寄予厚望的涨价策略也彻底失灵。

这个曾经的“增长引擎”，为何突然成了拖后腿的“烫手山芋”？

数据透视：营收利润双承压

根据雀巢最新财报，上半年销售额442.28亿瑞士法郎（约3985亿元人民币），同比下降1.8%；净利润50.65亿瑞士法郎（约456亿元人民币），同比降幅达10.3%。

尽管剔除汇率和并购影响后的有机增长率为2.9%，但瑞士法郎的强势升值直接吞噬4.7%的营收增长。

这一表现与同行形成鲜明反差。达能同期在中国市场实现9.9%增长，伊利则通过成本优化实现扣非净利润24%的暴涨。

尽管雀巢在重点投资的加速增长品类领域，增速达到集团整体有机增长率的4倍，但大中华区市场表现却不尽如人意。该区域有机增长率仅为-4.2%，其中实际销量下滑1.5%，价格因素拖累2.7%，使其成为雀巢全球市场中表现最差的区域。

涨价策略：为何在中国失灵？

为应对咖啡豆等原材料价格飙升，雀巢在2025年4月对B端餐饮渠道产品提价11.5%～21%，但这一策略在C端市场遭遇滑铁卢。

当瑞幸、库迪以9.9元价格战横扫市场时，雀巢速溶咖啡终端动销率同比下降18%。

曾经依赖的深度分销模式，在消费疲软期暴露出致命缺陷：

·渠道库存周转天数从2024年的45天延长至68天

·部分区域经销商库存积压已超3个月

·“压货式增长”在通缩环境下彻底失效，二季度单季销售额同比下滑扩大至7%

更棘手的是核心品类的集体失速：

·奶品业务因咖啡伴侣需求萎缩，同比下滑12%

·调味品业务在海天、李锦记等品牌的夹击下，市场份额跌破5%

·婴儿营养业务受国内出生率的下滑影响，增速放缓至3%

·咖啡业务面临着来自现制咖啡，以50%的市场渗透率进行碾压式竞争

本土品牌的降维打击

当雀巢还在为原材料的涨价焦头烂额时，本土品牌的反击已然呈现。

伊利的成本魔法

通过数字化牧场管理将原奶成本降低15%，扣非净利润逆势增长24%。金领冠系列奶粉实现双位数增长，直接冲击雀巢能恩的市场份额。

达能的精准卡位

凭借医学营养品和脉动电解质水实现9.9%增长，其中专业特殊营养业务收入达173亿元，是雀巢健康科学业务的3倍，在健康消费赛道形成明显优势。

现制咖啡的挤压

瑞幸与巴西签订24万吨咖啡豆长约锁定成本，库迪以1元券疯狂获客，直接导致雀巢咖啡液销量同比下滑27%。杭州超市数据显示，雀巢速溶咖啡市占率已从65%降至48%。

百年巨头的中国求生术

7月1日履新的大中华区CEO马凯思，正推动从“渠道压货”到“消费者拉动”的模式转型，其主导的“百日计划”包括：关闭30%低效经销商；将营销预算向数字化倾斜40%；计划12个月内恢复增长。

品牌战略层面，对VMS业务进行战略评估，拟剥离自然之宝等表现不佳品牌；聚焦生命花园等高端线，启动“十亿品牌计划”；对脆脆鲨、奇巧等核心品类进行年轻化改造，推出低糖、高蛋白产品。

供应链端，通过AI驱动的采购系统，计划2025年实现7亿瑞士法郎成本节约（已锁定3.5亿）。针对中国市场正在建立区域性供应链中心，将产品交付周期从45天缩短至28天。

行业启示：外资巨头的转型阵痛

尽管雀巢仍以1037.5亿美元营收位列2025年《财富》世界500强第97位，但资本市场的反应已显露隐忧，市盈率从历史中枢25倍降至19倍，创近十年新低。

雀巢的中国困局，折射出外资快消巨头在本土竞争中的集体焦虑。当渠道红利消退、消费分级加剧，曾经的标准化打法正在失效。

这家百年企业能否在马凯思的带领下实现“大象转身”，不仅关乎自身命运，更是观察中国消费市场变迁的重要窗口。

数据来源：

雀巢2025年上半年财报

达能2025年Q1业绩报告

伊利股份2025年一季报

《中国现制咖啡市场白皮书》（艾瑞咨询）

2025年《财富》世界500强榜单