市值缩水超200亿元！万泰生物九价HPV疫苗登场难挽颓势

近日，万泰生物披露上市五年来首份半年度亏损预告：上半年归母净利润预计亏损1.3亿至1.6亿元，扣非后亏损达2.3亿至2.6亿元。这一业绩爆雷与此前九价HPV疫苗馨可宁9获批带来的短暂市值回升形成鲜明反差——截至7月25日，公司市值已较6月高点缩水超200亿元。

对于亏损原因，公司归结为双重挑战：疫苗板块受行业政策调整与市场竞争加剧影响，短期销售承压导致收入利润同比下滑；IVD板块则面临政府集采降价、检验套餐解绑等因素冲击。两大核心业务同步面临考验，叠加新品红利尚未转化为增长动能，共同构成了这份“首亏”成绩单的背景。

两大核心板块集体“失速”

上市后的三年（2020—2022年），万泰生物堪称资本市场的“幸运儿”，新冠检测试剂的意外风口与二价HPV疫苗“馨可宁”的精准落地形成完美共振，推动公司业绩一路狂飙，迎来历史巅峰。但就像坐了“过山车”，2023年起，这辆“业绩快车”开始急转直下。

2023年，公司营收同比骤降50.73%至55.11亿元，归母净利润下滑73.65%至12.48亿元，导火索是二价HPV疫苗受进口九价扩龄冲击及市场竞争加剧导致销售不及预期，叠加新冠检测需求退潮，体外诊断业务收入大幅缩水。2024年，颓势进一步蔓延，营收与归母净利润同比分别暴跌59.25%、91.49%，仅为22.45亿元、1.06亿元；扣非后更是由盈转亏，亏损达1.86亿元。若拉长时间轴，其业绩已回退至2020年水平以下，归母净利润甚至仅略高于2013年的0.8亿元，仿佛经历了一场“时光倒流”。

业务结构的变迁更能看清这场震荡的轨迹。2020年之前，IVD（体外诊断）与SPD业务是万泰生物的“基本盘”，疫苗业务尚未进入业绩贡献名单。转折始于2020年二价HPV疫苗“馨可宁”上市，当年疫苗业务收入占比跃升至36.77%，与占比62.51%的IVD业务形成“双轮驱动”，两者毛利率分别高达89.59%、76.31%，盈利能力初显锋芒。

2021年，疫苗业务迎来爆发，二价HPV疫苗产销两旺，叠加境外检测需求激增，疫苗收入占比飙升至58.48%，毛利率高达92.55%，成为公司“最赚钱的引擎”；IVD业务占比虽降至40.68%，但毛利率仍维持在76.17%。2022年，疫苗业务彻底“独领风骚”，收入占比冲到75.93%，毛利率攀升至93.89%，IVD业务占比则滑落至23.91%。彼时的万泰生物，几乎靠疫苗业务“一骑绝尘”。

然而，疫苗的高光如同“昙花一现”。2023年，两大核心板块集体“失速”，IVD与疫苗收入分别下滑42.66%、53.37%，毛利率同步收缩至70.37%、91.60%。2024年，疫苗业务“引擎熄火”，收入暴跌84.69%，占比跌至27.01%，毛利率大降21个百分点至70.43%，拱手让出“最赚钱业务”头衔；IVD业务虽艰难增长4.91%，重新成为营收支柱，但毛利率也下滑至64.97%，昔日“双高”（高占比、高毛利）优势已荡然无存。

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撰写|华夏时报

校稿| Gddra编审| Hide / Blue sea

编辑 设计| Alice