完善长效机制 让“稳”的底气更足

来源：中国证券报

　　■ 编者按

　　近日召开的证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议提出，证监会系统要牢牢把握市场要稳、监管要严、功能要强、队伍要过硬这四个着力点，不断集聚稳的力量、壮大进的动能，持续稳定和活跃资本市场，更好服务经济持续回升向好和中国式现代化大局。本报今起推出“持续稳定和活跃资本市场”系列报道，多角度解析资本市场改革举措新进展、稳中向好新态势。

　　● 本报记者 昝秀丽

　　近日召开的证监会2025年年中工作会议进一步健全稳市机制，增强市场监测监管和风险应对的有效性、前瞻性，加强预期引导。

　　市场人士认为，全力巩固市场回稳向好态势，核心在于增强资本市场内在稳定性，关键在于政策组合拳高效协同，重点在于深化投融资改革。未来，大力推动上市公司提升投资价值，更大力度培育壮大长期资本、耐心资本，加强预期引导等系列改革将让资本市场“稳”的底气更足。

　　政策组合拳加力

　　降准降息、设立服务消费与养老再贷款、进一步扩大保险资金长期投资试点范围……自5月7日央行、金融监管总局、证监会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况的国新办新闻发布会举行以来，相关部门系列政策组合拳陆续落地，宏观政策取向一致性明显增强。未来，持续稳定和活跃资本市场涉及多个部门，仍需政策组合拳持续发力。

　　维护资本市场稳定的战略力量不断壮大。中央汇金领衔发挥“类平准”作用、国资委力推央企市值管理、机构投资者联手加仓、上市公司回购潮涌……今年以来，各方力量迅速集结，合力有效对冲风险。政策托底与市场机制的协同发力步入新阶段，将着力构建起提升市场内在稳定性的长效机制。

　　包括瑞银在内的多家外资机构也注意到这一变化，认为这些稳市战略性力量会持续加码，将为A股资产估值的结构性重构提供上行动能。

　　业内人士认为，应进一步加强政策的一致性评估和协调配合、完善跨部门协调机制建设，防止“合成谬误”。

　　清华大学国家金融研究院院长田轩建议，应把握好政策时度效，加强政策的一致性评估，强化预期引导。也可通过刚刚成立的中国资本市场学会进一步完善市场沟通机制，建立更加透明、高效的反馈渠道，助力实现政策制定与市场需求的精准对接。同时，深化理论与实践融合，推动金融创新，形成内外联动、多方共赢的良性生态，为资本市场稳健发展奠定坚实基础。

　　增强内在稳定性

　　ETF规模突破4万亿元，上市公司分红常态化，上半年A股市场新开户数达1260万户、同比增长超32%，A股总市值历史性站上100万亿元台阶……今年以来，投资者信心提升，市场稳中向好。

　　“这些新气象绝非昙花一现，折射的是资本市场深层次叙事逻辑的嬗变：政策端，从‘被动救市’到组合拳协同发力；机构端，从短期博弈转向长期配置；投资者，从观望等待到主动布局……这一系列转变，正是市场内生稳定性增强、回稳向好基础不断夯实的标志，也为集聚稳的力量创造了有利条件。”川财证券研究所所长陈雳分析。

　　资本市场的一系列改革举措正在增强市场的内在稳定性。在入口端，严把质量关，培育优质公司群体；在出口端，坚持应退尽退，加速劣质企业出清；在投资端，丰富投资标的，更好满足投资者配置需求……在提升A股可投性的同时，一系列改革让资本市场“稳”的信心更强、底气更足。

　　不少投资者注意到，越来越多的上市公司聚焦提质增效重回报，通过加大分红频次以及稳定的回购增持等方式提升企业内在价值和市值管理水平，强化可投性和回报率，助力增强市场内在稳定性。

　　优化市场生态也是增强内在稳定性的应有之义。“进一步严格常态化退市，畅通资金入市渠道，鼓励上市公司用好市值管理工具优化治理结构、强化投资者回报、引导长期资金布局，均将有效提升投资价值与市场稳定性，实现股东利益、公司价值与市场信心的多赢。”资深市场人士桂浩明说。

　　深化投融资改革

　　当下，虽然资本市场“稳”的态势逐步形成，但“稳”的根基仍需进一步巩固。在维护短期市场稳定的同时，应坚定不移地深化资本市场投融资改革，持续夯实资本市场“稳”的根基。

　　在投资端，以更大力度培育壮大长期资本、耐心资本仍是改革重点。

　　陈雳建议，应扩大投资范围与品种，逐步放宽中长期资金投资范围限制，允许其参与更多元化的投资品种和领域，如提高对私募股权基金、风险投资、绿色金融产品等的投资比例，同时可鼓励金融机构创新开发适合中长期资金的产品和服务，满足中长期资金的配置需求。

　　在融资端，推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措值得期待。尤其是近日多家未盈利企业申报科创板IPO得到受理、科创板第五套标准重启后首家IPO过会，监管部门和上交所加快推动科创板“1+6”政策落地，正推动资本市场服务于经济高质量发展与新质生产力培育的战略需求。

　　中国银河证券研究团队认为，随着资本市场改革持续深化，A股市场“筑基行稳”将具备更坚实的支撑。新兴产业变革与制度创新正成为驱动市场价值重构的核心力量。

　　在交易端，有关部门利剑高悬，明确将严惩操纵市场与内幕交易，并通过加强高频交易监管等切实依法保护中小投资者合法权益。

　　国浩律师（上海）事务所合伙人黄江东表示，一些披着科技外衣的违法违规行为严重损害投资者合法权益，应通过灵活发挥证券监管部门与公安机关的线索研判、数据共享、情报导侦、协同办案等机制，加大对金融领域违法犯罪的打击力度，进一步稳市场稳信心。