新城的小火车，开不动了？

小火车作为商场里的儿童游乐设施，一直是小朋友们的心头好，看见就走不动道。为了孩子高兴，家长们也乐意为此付费充值。

这是一门好生意，尤其是现金流非常不错。

但是近期，许多在吾悦广场经营这门生意的商户表示，他们运营的小火车被锁住了，不让开了。

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小火车生意被强硬清退

吾悦广场是新城控股（601155.SH）旗下的商业地产板块。有商户称，吾悦广场在双方合同没有到期的情况下，提前终止了合作。

这名商户在社交平台上的贴文中表示，其通过招投标中标了吾悦广场的10个商场点位，从2025年4月1日正式开始运营。仅3个多月后，便于7月12日突然接到通知，要求立即撤场。

商场方面给出的提前解约理由是“夜间对小火车进行充电的行为存在较大安全隐患”，并且要求合同终止日前对所有的储值卡和会员卡处理完毕。而对于商户押金的退还，则可能需要90天或者更长时间。

这对于商户来说无异于“灭顶之灾”。该商户表示，启动运营三个月来，光是向吾悦广场支付的押金和租金就高达124.8万元，另外设备成本花费了约70万元。

在双方僵持之下，吾悦的商管已经对商户的小火车等设备采取了拆电池、上锁等强制清理措施。

据悉，这次被吾悦广场集中清退的商户共有20多名，涉及100多个商场点位。

经查询，近期确实有全国多座吾悦广场发布了有关小火车撤场退费的公告，其中包括潍坊、郑州、天津、沧州、蚌埠、宿州、兴化、启东、安庆、西安等城市。

那么问题来了，吾悦广场为什么要如此心急火燎地跟这些商户解约，仅仅是因为“充电造成隐患”吗，难道这个问题双方就不能协商出解决办法来？

以后吾悦广场就不搞小火车了？

有吾悦商管人员私下向商户表示，之所以要求撤场，是因为新城要让其自营公司接手小火车等儿童业态，而下达这一强硬命令的，正是新城控股董事长王晓松本人。

传闻中即将接手吾悦广场小火车运营的公司叫做“上海悦荇娱乐有限公司”（下称“上海悦荇”）。明面上看，这家公司其实不能称为“自营”，因其股权结构与新城控股没有关系，但事实上却又有着千丝万缕的联系。

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上海悦荇的小火车要往哪开

工商资料显示，上海悦荇成立于2025年5月，注册地为上海市普陀区中江路388弄5号，而这里正是新城控股总部大厦所在地。上海悦荇的大股东兼法定代表人葛明锋，曾在新城旗下多个子公司担任高管，据说与王晓松交情颇深。

由上海悦荇来开这趟“小火车”，能为新城带来更多收益吗？

商户们认为不可能做到。他们根据自己的租金水平，以及吾悦广场的商业点位，计算了出租场景下整个儿童游乐业态每年租金，大约8190万元。

而据他们的了解，上海悦荇与商场的合作方式将变为营业额抽佣，比例为10%，即使单点每月营业额做到2.3万，每月抽佣也仅2300元。两相对比，每年租金要减少6700多万。

商户们想不明白，如果真是这样，那不是明晃晃地从上市公司向外输送利益吗？

况且，从财报来看，新城控股这5年来现金净增加额持续为负，2024年经营活动现金净流量只有15.12亿元，比2023年下降了85%。本就已经捉襟见肘，为何还要往体外倒腾？

值得一提的是，上海悦荇的大股东葛明锋，至今还担任着温州祥城物业服务有限公司的董事，而这家公司则隶属于新城系物业服务平台——新城悦服务（1755.HK）。

这家港股上市公司今年上半年曾曝出一起财务丑闻：该公司有2个银行账户在2024年度存在与某一关联方的资金往来涉及金额22.7亿元，这些巨额资金没有在相关银行明细账中进行会计记录，新城悦服务也没有履行相关的审批和披露程序。

有关来龙去脉，参见《局市》此前文章新城悦服务年报延期3个月仍未披露，关联方资金往来谜团待解。

2025年5月，会计师普华永道发现这个问题后，随即辞任，一同辞任的还有新城悦服务时任首席财务官陈妮娜。而这22.7亿元资金到底去哪儿了，到今天也没有调查出结果。

直到7月14日，新城悦服务才聘请了新的会计师——致同（香港）会计师事务所，而致同也是新城控股和新城发展（1030.HK）的会计师。

但新城悦服务的2024年年报至今也没出来。

本文不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。