3600点遇阻！反内卷引爆互联网行业，板块个股出现集体井喷

【盘面分析】

A股在上攻3600点的时候明显遇阻，其实没有什么好烦恼的，3300点、3400点、3500点哪一次不是“遇阻”？关键在于后劲能否突破，这个位置还是应该要有信心，毕竟全球股市都在历史新高，A股突破去年新高“不过分”吧！现阶段与其去考虑回调后再新高，不如一鼓作气新高后再选择横盘震荡或者回调洗盘，因为A股仍然还是“没信心”，在场内资金稍微有一点盈利，有那么一丁点风吹草动都会“逃跑”。这么好的指数行情都没有主打的板块，这是很少见的，说明场内资金其实还是短线思维“有点怕高”、“心里没底”！

骑牛看熊发现2025 年以来精神消费崛起，IP 衍生品板块持续扩容。国内IP 衍生品企业基于对IP 更强的掌控及运营能力，持续拓展收入空间。高景气度之下，我们观察到行业新趋势：1）国产IP 引领文化出海，其中泡泡玛特旗下IP“Labubu”在全球破圈，5 月TikTok 商店GMV 已破亿且增速持续提升；布鲁可、卡游等也通过布局海外IP、渠道、玩法等形式积极出海。2）转型并购与资本化加速：头部企业引领下，老牌供应链企业加速转型品类及IP 运营（代表企业启梦玩具、超级元气工厂等），新兴潮玩品牌并购整合及资本化加速（代表事件量子之歌收购Letsvan、52TOYS 港股交表）。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面商用车、sora、医疗器械等板块表现较强，雅江水电、海南自贸、水泥等板块表现较差。光刻胶概念活跃，阿石创触及220CM涨停，康鹏科技、美埃科技等跟涨，据报道，清华大学官网介绍，日前，清华大学化学系许华平教授团队在极紫外（EUV）光刻材料上取得重要进展，开发出一种基于聚碲氧烷的新型光刻胶，为先进半导体制造中的关键材料提供了新的设计策略。

CRO概念股持续活跃，博腾股份涨近10%，康龙化成、康鹏科技等多股涨超5%，在研发管线方面，中国目前创新药的研发管线占到了全球的大约1/4，在临床试验上我们每年有大概3000个项目正在开展临床试验，这都在世界上居于前列。银行股盘初走高，宁波银行涨超5%，常熟银行、江苏银行等跟涨，宁波银行2025年上半年业绩快报，实现营收371.6亿元，同比增长7.91%；净利润147.72亿元，同比增长8.23%。

医疗器械板块集体走强，康泰医学、正川股份等多股涨停，南微医学、安杰思等涨超5%，近期“反内卷”“集采优化不再唯低价论”背景下，若集采未落地的赛道降幅缓和，集采已落地的赛道温和续约或联动，板块估值和业绩确定性有望迎来修复。看好医疗器械行业拐点机会，产品创新有望产生持续催化、国际化和并购打开长期空间。煤炭股盘中异动，郑州煤电直线拉升涨停，潞安环能、山煤国际等跟涨，国务院国资委7月23日至24日在京举办地方国资委负责人研讨班。会议要求，优化国有资产增量投向，调整存量结构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五出现调整走势，证券板块还是反弹为主，“反内卷”板块依然是轮动，部分板块出现了涨一天跌一天的走势，所以追高必然吃面。近段时间，A股市场不断走强，市场情绪阶段性升温，板块之间呈现快速轮动特征。目前来看，沪指已经突破关键的扭亏阻力位，市场逐渐产生了增量资金流入的正反馈。接下来注意上证指数能否在3600点之上稳住。

创业板指数周五新高后出现回调，但是下跌幅度不大，说明市场还有反攻机会，这个位置可以关注后市行情的崛起。今年以来，A股定增市场明显回暖。据Wind数据统计，截至7月24日，以发行日期为口径，今年A股共有74家上市公司完成定增项目，实际募资总额达6590亿元，远超去年同期水平。其中，大额定增项目频现，共有6家上市公司募资额超百亿元。接下来注意创业板指数能否在2330点之上稳住。

【淘金计划】

随着公募基金二季度报告披露收官，贝莱德基金、富达基金、路博迈基金和摩根基金管理（中国）有限公司等外资公募机构的持仓策略浮出水面。从策略层面看，部分外资公募旗下的绩优产品在二季度延续了“科技+医药”的核心配置，同时显著增加了高股息资产的持仓，形成了“进攻+防御”的均衡布局。展望未来，外资公募管理人普遍表示，将继续深耕人工智能、创新药和高股息资产等领域，并通过灵活的配置策略应对潜在风险。

题材板块中的Sora、产业互联网、商用车等概念是资金净流入的主要参与板块，雅江水电、水泥、海南自贸等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现反内卷下平台在外卖、即时零售的策略变化。对互联网行业的反内卷，主要目的是规范低价补贴竞争、规范产品质量、维护市场公平秩序、保障商家合理利润。7 月约谈进一步增加了对即时零售行业中商家利益的关注，在促进发展主体上由平台经济变为餐饮服务行业。

5 月市场监管总局要求被约企业“切实维护消费者、平台内经营者和外卖骑手的合法权益，促进平台经济规范健康有序发展”，而7 月变为“共同构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业等多方共赢的良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。”借鉴社区团购平台竞争历程，规范市场竞争有利于行业格局逐步稳定。

在规范低价补贴竞争后，市场份额较小的企业较难通过价格战快速提升规模，市场格局有望渐趋稳定，即时零售行业由低价竞争转向商业创新。市场判断：

1）本次竞争中，餐饮服务行业的消费需求受到激发，行业规模快速增长。据搜狐科技报道，两个月内即时零售（闪购）行业的日均订单量从1 亿单增长至2 亿单，订单数量接近翻倍。

2）外卖行业涉及超千万骑手就业，订单增长带动骑手岗位数量增长。

3）订单量增长同时，骑手收入得到显著增长。未来，在监管指导下，平台企业还将逐步提升餐饮商家经营环境和骑手职业保障， 有利于行业长期健康发展。