超70亿！赴港二次上市！国产医械龙头的全球跃迁时刻

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2025年7月，据外媒报道，迈瑞医疗正筹划在香港进行二次上市，拟募集资金规模高达10亿美元（约合人民币71亿元）。这家中国医疗器械行业的龙头企业，已在A股市场建立起坚实的资本地位，此番赴港集资不仅是一次资本布局的延展，更是迈瑞全球化进程中的关键节点，反映出国产高端医疗设备企业在全球舞台上角色的转变。

本文尝试从产品体系、技术布局、全球战略、产业挑战等角度，剖析迈瑞此次动作背后的深层逻辑。

# 迈瑞的版演化

迈瑞医疗当前的业务框架清晰划分为三大支柱：生命信息与支持、体外诊断、医学影像。三条产品线共同构成其稳健的营收底盘，也构筑起与国际巨头抗衡的基本盘。2024年，公司全年营收367亿元人民币，归母净利润约117亿元，研发投入超过40亿元，持续保持在营收占比11%左右的高位。

尤其值得注意的是迈瑞构建的“三瑞”生态体系：

• 瑞智联：设备互联互通平台，推动ICU、手术室和急救系统的系统级整合。

• 迈瑞智检：通过自动化检验设备与实验室信息系统整合，提升检验效率与标准化水平。

• 瑞影云++：超声与影像设备联通云平台，实现区域协同与基层辅助决策。

“三瑞”生态不仅提升了迈瑞的系统集成能力，也为其在医院信息化建设中争取更高的切入点提供支撑。医院从单点设备采购转向整体方案导入，是整个医疗器械行业的重要趋势，而迈瑞已具备从设备交付、平台部署到算法服务的全链条能力。

# AI与临床场景结合：技术落地不止于大模型

2024年，迈瑞医疗推出“启元”重症医疗大模型，聚焦ICU核心场景，支持病历撰写、数据检索、知识问答等功能，并已在多家重症科室实现部署应用。联合腾讯医疗推出的这一系统准确率高达95%以上，是国产医疗AI产品从实验室走入临床的标志性事件之一。

此外，超声图像自动识别、化学发光平台的智能校准、远程超声服务等功能均已在迈瑞产品线中实现落地，展现出其AI战略的“场景牵引”与“技术融合”特征。

在技术底座方面，迈瑞已搭建基于私有云部署和本地AI芯片适配的混合架构系统，满足医院在数据安全和实时反馈上的双重要求。并与国内外多所临床科研机构建立联合实验室，推动算法不断更新，保持AI模型在临床上的“生命力”。

# 从出口到本地化：迈瑞全球化的第二阶段

迈瑞的国际化战略始于2000年代初，早期以“高性价比设备”切入发展中国家市场。进入2020年代后，公司在高端市场的突破逐步显现。

2024年，其国际业务收入达164亿元，同比增长21.3%，占比接近45%。其中，拉美、中东、东南亚仍是营收主力，但欧洲市场增速达到31.8%。在美国，迈瑞已覆盖超过80%的IDN医联体，成为超声、监护设备的核心供应商之一。

全球布局方面，迈瑞已在13个国家设立本地化生产项目，多个国家实现合规注册与售后服务体系建设，逐步从“外贸出口商”向“跨国医疗解决方案商”转型。

特别是在部分关键国家，如印度、印尼和巴西，迈瑞已开始建立产品注册、本地服务团队与政府集采对接能力，这类前期布局为其“出海深耕”打下制度与渠道基础，也在一定程度上抵御了地缘政治与贸易保护主义的干扰。

# 高值耗材与微创外科：迈瑞的新增长曲线

在传统主业之外，迈瑞正大力开拓微创外科与高值耗材赛道。2024年初，公司以66.52亿元收购惠泰医疗24.61%股份，成为控股股东，切入心血管介入器械市场，迈出高值耗材布局的关键一步。

同期，微创外科业务增长超过90%，其中超声刀、硬镜系统及能量平台在三级医院实现突破。公司还在骨科、AED、动物医疗等细分领域培育新增长点。

特别值得注意的是，迈瑞在术中影像、能量手术平台和耗材绑定销售模式上正逐步构建自己的“闭环生态”：通过设备+耗材+算法捆绑的方式，提升客户粘性与复购率。这种方式不仅提高了客户生命周期价值，也使公司在高耗材压价趋势下拥有更强的议价能力。

# 政策与市场挑战：迈瑞的竞争护城河有多宽？

迈瑞医疗所处的行业正面临政策与市场的双重挑战。

一方面，集中带量采购已成为常态，对体外诊断、监护类设备价格构成压力。2021年化学发光检测集采平均降价47.02%，给行业利润率带来实质冲击。迈瑞通过“中高端+平台+服务”组合策略对冲降价影响，但仍需在创新与效率间维持平衡。

在DRG支付制度推动下，医院采购逻辑也在发生变化：从“价格优先”转向“全周期成本控制”。这对厂商提出更高要求，必须提供标准化输出、自动化管理和精细化运营支持，而不只是单一设备性能的竞争。

另一方面，国内竞争者正快速崛起。联影医疗已在影像领域构建起完整生态，估值破千亿。微泰医疗、赛诺威盛、东软医疗等企业也在垂直领域快速成长。迈瑞需持续通过研发和系统整合能力来拉开差距，避免陷入同质化竞争泥潭。

# 为何选择此时赴港

迈瑞此时筹划赴港二次上市，背后既有外部资本市场的窗口期因素，也有自身业务结构与国际战略升级的内在驱动。

• 资金需求现实存在：公司正大规模推进武汉第二总部（45亿元投资）与苏州AI医疗中心，硬件设施与技术研发双向扩张。

• 国际融资平台布局：随着海外收入比重持续提升，迈瑞需要与其国际品牌定位相匹配的融资平台，以吸引更多全球机构投资者。

• 强化全球品牌认知：港股市场虽估值偏低，但面向全球资本的“曝光窗口”作用不可忽视，尤其对于希望冲击欧美高端医院市场的医疗器械企业而言。

• 提升国际人才与治理结构匹配度：赴港上市也为公司引入国际化董事会成员、制定更标准化合规路径提供条件，为后续更深层次的国际并购奠定治理基础。

# 迈瑞之后，谁能走上全球舞台？

迈瑞医疗的二次上市对整个中国医疗器械行业具有标杆意义。这不仅是一个融资事件，更是中国企业参与全球医疗规则重塑的一次有力发声。

从“替代进口”到“输出标准”，迈瑞的路径为更多具备技术底座与系统解决方案能力的国产企业提供了样板。未来，能否在AI辅助诊断、微创手术、术中影像、康复器械等细分领域涌现“下一个迈瑞”，将成为中国医疗科技新周期的关键看点。

当前，联影医疗正在放射影像与治疗领域加速海外拓展，启明医疗深耕心脑血管介入，赛诺威盛在术中神经监测方面取得多国认证，一批企业正试图在“全球细分市场+国产替代逻辑”中蹚出不同路径。

# 十亿美元之后，迈瑞站在全球舞台中央

对迈瑞而言，此次IPO不是资本运作的终点，而是其全球战略跃迁的又一次蓄能。它不仅代表着中国医疗器械企业的资本自信，更象征着国产医疗科技正逐步拥有对话全球医疗生态的底气与能力。

从数智化生态系统的深入构建，到全球市场的本地化精耕，再到微创赛道与AI技术的双轮驱动，迈瑞已经展示出“中国方案”的全球表达能力。接下来的关键是，如何将这种能力转化为持续性的品牌信任与市场份额。

在迈向全球Top 20的征途中，迈瑞将如何穿越周期、提升技术附加值、打造全球品牌，其进化路径将成为全球产业观察者的重要参照。

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