6亿元卖子回血的“专网小华为”，背后有多少无奈？

首发｜明见局

作者｜周叙

7月21日，海能达的一则资产出售公告：公司计划以7550万欧元（约6.28亿元人民币）向西班牙私募股权公司旗下企业转让Teltronic, S.A.U.100%股权。这笔交易对应的标的公司2024年EBITDA倍数为7.12倍，预计为海能达带来0.8亿元税前收益。

作为曾被冠以“专网小华为”的行业龙头，海能达此次出售的不仅是一项资产。

要知道，Teltronic 是其2017年收购赛普乐时纳入的核心资产，更是全球Tetra产品的第二大供应商。这场看似常规的交易背后，是企业在多重压力下的艰难抉择。

专利诉讼的“连环锁”，从市场扩张到生存防御

时间回到2017年，海能达以6.49亿元完成对赛普乐的收购，彼时的Teltronic作为赛普乐核心子公司帮助海能达快速切入了欧美公共安全专网市场，全球份额跃升至12%，中国市场占比超60%。

但是，就在同年，摩托罗拉在美提起诉讼，指控其“挖角工程师并窃取技术”，这场纠纷迅速演变为覆盖12国、超30起案件的全球专利“拉锯战”。

2024年4月的判决成为转折点。据悉，美国法院签发临时全球禁售令，要求海能达停止销售双向无线电产品，并按日处以100万美元罚款。

尽管后续禁售令暂缓执行，但海外客户信任体系已经受到冲击。财报显示，其海外营收占比从2017年的60.61%下降到2024年的46.93%，欧美多个项目因诉讼风险暂停招标。

此外，更沉重的打击来自财务端。2024年，海能达因计提37.57亿元诉讼预计负债，全年归母净利润亏损34.85亿元，未分配利润从2023年的9.26亿元直接转负为-25.59亿元。

截至2025年一季度，资产负债率攀升至77.54%，创上市以来新高。

资产出售的生存题，全球扩张计划搁浅？

实际上，出售Teltronic并非海能达首次剥离资产。2022年公司以10.76亿元转让赛普乐主体业务，当时公告称“为降低资产负债率，改善流动性”。

而此次出售Teltronic意味着之前收购赛普乐时的核心资产已全部剥离，曾经剑指全球的扩张战略大幅收缩。

从财务数据看，这笔交易有其现实考量。Teltronic在2024年实现营收6.19亿元，净利润2808.39万元，2025年上半年净利润2692.61万元，仍属盈利资产。

但6.28亿元的售价较收购赛普乐时该部分资产的隐含价值已明显缩水。海能达在公告中坦言，交易完成后合并报表收入和利润将受影响，但其也表示“有利于改善现金流，为 AI专网等新业务提供支持”。

7月22日公告发布后，公司股价单日下跌了6.3%，反映出投资者对“以出售核心资产换生存”模式的担忧。

这种市场情绪背后，是对公司可持续经营能力的疑虑。若诉讼赔偿最终执行，现有现金流能否支撑仍是未知数。

产业转型，“AI专网”寻突破

在出售资产的同时，海能达仍在寻求技术突围。2024年其研发投入8亿元，占营收的15%，推出了全球首款宽窄带融合多模智能终端、5G专网终端等产品。

同时，2025年4月H系列产品获欧盟CE认证，试图在专利战夹缝中开辟新路径。其“AI专网”战略聚焦网络自优化与多终端协同，已在国内外部分场景落地。

但转型面临双重挑战。一方面，新业务需持续投入，而2025年上半年业绩预告显示，公司预计盈利8000万 - 1亿元，同比下降38%-50%，营收减少主要因海外项目交付延迟及EMS业务收缩，资金利用空间有限。

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另一方面，专利诉讼的不确定性仍在。尽管美国法院已暂停禁售令和罚款，但案件处于上诉阶段，若最终败诉可能面临巨额赔偿。北京师范大学薛虹教授指出“中国企业在美专利诉讼胜诉率不足30%，海能达需建立更系统的知识产权防御体系”。

QYResearch 2024年数据显示，作为全球对讲机市场第三的海能达，其经历折射出中国科技企业全球化的共性挑战。当市场份额逼近国际巨头时，知识产权往往成为竞争焦点。

正如Omdia首席分析师杨光所言“专网通信进入AI + 物联网时代，技术储备是基础，但能否解套法律风险，决定了这些储备能否转化为市场竞争力”。

6.28 亿元出售子公司的交易，本质上是海能达在多重压力下的生存选择。这场始于扩张的全球化征程，如今以收缩资产应对危机，背后既有企业战略的调整，更有产业竞争的残酷现实。

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