保司8月或集体进行产品切换，转向1.5%分红险仍是大势所趋

7月开始，各家人身险公司从业人员都在密切关注一个话题：二季度预定利率研究值是多少？如果产品切换在即，那么下一轮产品预定利率将是多少？

《险企高参》从业内人士处了解到，新一季度普通型人身保险产品预定利率研究值大概率不会高于2.25%。换言之，今年1月10日监管发文《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》中所提：“预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值”的触发条件几乎已经具备。

目前，关于预定利率的调降力度，市场上大致有两种声音：有机构人员认为或许会留有缓冲地下调25BP至2.25%，也有可能直接和以往力度一样，下调50BP至2.0%。

早已感知到变化的保司均正紧锣密鼓地为即将到来的产品切换做准备，只待监管一声令下。更有甚者如合资人身险公司同方全球人寿，已经开始进行产品切换，月前上线两款新分红险产品预定利率从目前行业上限2%下调50BP至1.5%。

券商普遍预计预定利率研究值不超过2.0%

新一轮产品定价调降在即？

基于近期多家券商机构对预定利率研究值的测算结果，普通保险产品预定利率下调似乎已成定局。

中泰证券研报显示，经测算今年二季度预定利率研究值为2.01%，前值为2.13%，下降12个基点。方正证券预计的预定利率研究值则更低，该司测算认为，二季度人身保险产品预定利率评估值或为1.96%，较上一季度下降17个基点。

根据《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，保险公司需在2个月内平稳做好新老产品切换工作。

因此，当前普通型产品2.5%的预定利率大概率下调，行业内预计8月将启动人身保险产品新一轮预定利率下调，有机构表示将在8月底完成产品切换。

值得一提的是，此次预定利率具体将下调多少，便成为业界下一步关注的焦点。对于保司而言，若论普通型产品预定利率上限或降低25个基点，那么普通型、分红型产品的预定利率将分别降低至2.25%、1.75%，万能险最低保证利率将降低至1.25%。但如果本次研究值小于2%，则意味着今年年底可能还会有一次产品切换。

如果本次预定利率下调50个基点，则短时间内就不用再次下调，有不少业内人士据此分析，此次预定利率下调50个基点的可能性较大。即普通型、分红型产品预定利率上限或下调至2.0%和1.5%，万能险产品最低保证利率上限下调至1.0%。

有保司已经行动起来

多家公司推出1.5%利率分红产品

由于与市场报价利率（LPR）等诸多市场因素紧密相关，从4.025%、3.5%、3.0%再到2.5%，最近几年保险产品预定利率下调已经成为“常态”。一轮轮的调降之下，保险公司和消费者对这种“变化”的接受程度在不断提高。

部分嗅觉灵敏的保司已经率先行动。目前，已有部分保险公司先行落地1.5%的分红险产品。如同方全球人寿率先打响市场“第一枪”，其上新的两款分红险产品，分红型产品预定利率已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%。中意人寿、恒安标准人寿、阳光人寿等保险公司近期均推出了1.5%预定利率的分红型产品。

不可否认的是，降低预定利率意味着降低保司负债成本的同时，投保人投资意愿也会受到影响。据保险公司测算，2%的预定利率是银保和个险产品销售的临界点，低于这个点，普通型人身保险产品销售压力就会比较大。同时，叠加连续第三年“炒停售”，或对刺激销售的作用减弱，难以成为营销短平快手段。在此背景下，“保底+浮动”收益的分红险就能较好的跨越周期，保司向分红险转型已是必然趋势。

而监管部门早已先一步行动，为分红险健康发展铺路。 今年6月，监管部门下发的《关于分红险分红水平监管意见的函》（以下简称：《意见函》）将分红型产品的分红水平做了“宽松”，当保司资产端表现优异且监管评级达标时，可突破行业平均财务收益率。如此一来，浮动收益空间获得一定上升，大量演示利率为3.5%及更低的产品将轻松突破100%。例如，新华保险公布的79款分红型产品，其中7款产品红利实现率超100%；阳光人寿至少17款产品的红利实现率大于等于100%…更多详情阅读《风向变了？！分红险实现率前瞻：泰康、新华、阳光等产品超过100%，民生人寿等产品“未达标”！》

《意见函》则给予保司一定灵活度。针对科学规范确定分红保险账户分红水平，《意见函》要求：设立时间不足三年的分红保险账户，拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率（3.20%）的；以及公司监管评级为1-3级，且分红保险账户拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率的，须充分论证拟分红水平的必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施。通俗来讲，保司自身的资产端表现出色，高于行业平均，且公司监管评级良好，突破3.2%结算利率完全可能。

好消息是，保险预定利率研究值在特定环境下可能趋于稳定。中泰证券预估，“考虑到当前长端利率有底部钝化的迹象，根据我们预测，若后续市场利率维持当前水平，则不排除2026年将不会出现预定利率的再次调整（我们测算下2026年末预定利率研究值水平为1.8%，基本与2025年末水平保持一致）。”

来源：险企高参