从“白酒第一坊”到业绩滑铁卢：水井坊稳价失效，诸多难题待解

来源：酒业内参

　　北青金融银行官方号

　　曾被誉为“中国白酒第一坊”的川酒水井坊，如今营收和净利润双双大降。

　　7月14日晚间，水井坊披露了2025年半年度业绩预告。公告显示，预计上半年实现营收14.98亿元，同比下降12.84%；实现净利润为1.05亿元，与上年同期相比，预计减少1.37亿元，同比下降56.52%；扣非后归母净利润0.48亿元，同比下降78.74%。

　　仔细分析业绩预告中的关键数据，可以发现水井坊的经营状况不容乐观。今年一季度，水井坊营收为9.59亿元，净利润为1.9亿元，据此推算，水井坊第二季度单季度预计营收5.39亿元，同比减少近三成，净利润亏损约8500万元，同比暴跌251.79%。

　　值得注意的是，这是水井坊自2021年以来首次第二季度亏损。净利润的大幅下滑，反映出水井坊盈利能力的急剧下降。

　　对此，水井坊在公告中解释称，2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。

　　水井坊表示，春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

　　虽然上半年业绩下降，但公告指出，水井坊预计销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，并且，销售量全部来自中高档酒。

　　卖的多了，赚的却少了。销售量虽然同比增加了14.54%，但这并没有带来相应的收入增长，反而可能暗示着水井坊为了维持销售规模，不得不采取降价促销等手段，进一步压缩了利润空间。

　　由此可以看出，前段时间刚刚发布的《四川水井坊股份有限公司相关声明》，或是对此的补救措施。

　　稳价政策失效

　　面对业绩下滑和市场竞争压力，水井坊前段时间推出了稳价政策，试图通过控货挺价等手段，稳定产品价格。

　　今年7月初，水井坊发布《四川水井坊股份有限公司相关声明》，针对近期市场中局部区域的流通乱象及客户的潜在顾虑，作出相关说明及承诺。即日起，水井坊对臻酿八号500毫升装全渠道实施停货，直至另行通知。此外，臻酿八号520毫升装在电商渠道上将采取稳定价值链及买赠管控等举措。臻酿八号其他规格，如500毫升单支/整箱、礼盒装等，在电商渠道上的销售也会严格遵守价格政策。

　　最后是查处回收违规产品。在重点地区和渠道，水井坊将大幅增加人力物力投入，对违规流通产品第一时间进行查处及收货工作。水井坊承诺以“应收尽收”的原则，回收市场上的跨区跨渠道的流货。

　　臻酿八号是水井坊的核心大单品，52度500ml规格的建议零售价为578元，但目前在电商平台，补贴过后的52度500ml臻酿八号价格仅为315元，低于指导价二百多元。

　　“今日酒价”微信公众号7月22日数据显示，臻酿八号的批发价为360元，也远低于建议零售价。

　　所以，从目前的市场反馈来看，这些稳价政策似乎并未达到预期效果。

　　值得注意的是，早在去年10月份，水井坊便发布《水井坊·臻酿八号系列产品停货通知》称，经公司研究决定，自10月15日起（含），暂停水井坊·臻酿八号系列的发货和接单，后续安排将另行通知。

　　不过，几次停货均未起到良好效果。

　　此外，除了臻酿八号，水井坊井台等次高端产品，也存在价格倒挂现象。

　　这也解释了水井坊今年上半年预计销售量同比增加14.54%，营收净利润却下降了的原因，产品价格严重下跌。水井坊也表示，上半年增加的销售量全部来自中高档酒。这些中高档酒，正是臻酿八号、井台等产品。

　　严重的价格倒挂、产品竞争力不足，与水井坊市场战略的短期性有很大的关系，而这种短期性，则是其掌门人频繁更换的结果。

　　人事变动异常频繁

　　近日，四川成都水井坊集团有限公司（以下简称水井坊集团）核心管理层发生重大变动。国家企业信用信息公示系统显示，CristinaSaminSuner已卸任公司法定代表人、董事长及总经理职务，由SudhindraShivnegereRajarao接任。同时，公司部分董事发生变更，AntonioUYIIChan的职务由BenceBokor接替。

　　据悉，此次高管变动距离水井坊集团上一次核心职位变更已满一年。公开记录显示，CristinaSaminSuner于2024年6月21日正式接任前述职务。

　　天眼查信息显示，水井坊集团成立于1997年9月，注册资本1亿美元，由全球酒业巨头帝亚吉欧全资控股。水井坊集团目前主要对外投资即上市白酒公司水井坊，水井坊集团持有其39.79%的股份，为控股股东。

　　近几年，水井坊业绩下滑，水井坊集团的掌门人也不稳定。2024年6月Suner接任后，仅仅一年，Rajarao便再接班，掌门人任期不长，或与水井坊暴跌的业绩有着密切关系。

　　值得注意的是，除了水井坊集团外，水井坊的人事变动更加频繁，甚至可以称之为最爱换高管的酒企。

　　自2010年帝亚吉欧入主水井坊以来，水井坊已8次调整总经理的人选。2010年，水井坊迎来了第一位“洋人”总经理柯明思，三年后，柯明思辞职。继任者是美国人大米，而大米的任期仅有两年半时间，随后范祥福上任。范祥福后面，水井坊又经历了危永标、朱镇豪、艾恩华（英籍代理）、蒋磊峰（代理）以及胡庭洲几位总经理。

　　在企业治理中，总经理作为核心管理层角色，直接主导战略落地、团队管理与市场决策。水井坊近些年频繁更换总经理的动作，已超出正常人事调整范畴，容易破坏企业战略连贯性，让长期布局沦为空谈，同时，市场信任危机扩散，品牌价值持续受损，尤其是经销商层面，合作信心容易动摇。

　　对此，酒类营销专家酒类分析师蔡学飞表示，在最近几年行业深度调整周期环境下，水井坊确实市场承压较大，这对于其领导层更替有一定的影响。频繁更换总经理给水井坊带来了短期战略波动，不过，长期来看，若能平衡变革与延续性，或可形成动态竞争力。

　　总而言之，水井坊的频繁换帅让企业陷入“战略摇摆—团队动荡—渠道失信—市场失守”的恶性循环，不仅消耗了企业大量内部资源，更使水井坊在行业竞争中逐渐掉队。若不能尽快稳定管理层、明确长期战略，其市场份额与品牌价值或将继续萎缩，甚至面临从二线高端白酒阵营滑落的风险。