深陷信任危机，英国国债或成终极逆向投资？

市场对英国财政状况深度担忧，英国政府债券收益率飙升至26年来高点。但分析师认为，这可能为逆向投资者创造了难得的投资机会。

英国的借贷成本目前在G7国家中保持最高水平，凸显了投资者对其债务可持续性的焦虑。英国10年期国债收益率本周早些时候触及4.96%，30年期国债收益率自1998年以来首次突破5.5%。

然而，目前市场押注，经济增长疲软和通胀压力可能迫使英国央行比市场预期更快降息。BCA Research预测，英国央行"最有可能带来鸽派惊喜"，这将推动债券价格上涨。

如果利率降至3.5%，10年期英国国债可能带来20%的免税资本收益，长期债券的收益率将更高。

债务危机引发市场忧虑

英国面临严峻的财政挑战。债务占GDP比重约为100%，据英国预算责任办公室预测，这一比例将在50年内飙升至270%。

英国在疾病津贴上的支出超过国防开支，债务利息支出超过教育预算。更令人担忧的是，现任政府在控制支出方面举步维艰。

5月份英国公共部门借款数据创下1993年有月度记录以来的第二高水平。通胀率维持在3.6%，远高于英国央行2%的目标，这一水平将在20年内使资金的实际价值减半。

据德意志银行数据，过去十年持有10年期英国国债的投资者在名义和实际回报方面均出现亏损，这是主权债券投资者历史上最糟糕的十年之一。

经济疲软为降息创造条件

英国经济已连续第二个月收缩，为央行降息政策提供了空间。劳动力市场状况恶化，职位空缺减少，裁员增加，薪资增长放缓。

英国国债持有者结构正在发生变化。外国投资者目前持有约三分之一的市场份额，而此前主要由英国养老基金和英国央行持有。

外国投资者对无上限的福利主义可能更加缺乏容忍度，这为英国财政政策带来额外压力。

尽管多数分析师认为通胀数据存在波动，但通缩趋势基本保持完整。如果央行选择更激进的降息政策，债券价格将受益于利率下降。

一些交易员已在期权市场下注：若英国央行无视处于18个月高点的通胀率，年内降息幅度大于利率定价所反映的水平，那么他们将会获得超过1000%的回报率。

交易员们周四买入了与英镑隔夜指数平均利率（政策利率的替代指标）挂钩的期权，发起了上述押注。

此项押注的初始投资为150万英镑左右，如果基准利率在年内降至3.5%（比货币市场当前预计多25个基点），那么将会带来近2000万英镑（2680万美元）的回报。