民间智慧丨理解慢牛的本质

主持人 | 尹星

放下执念 活在当下

主持人：上周的金融板块最终让大家空欢喜一场，确实如泛舟所言，没到加速上涨的阶段。

泛舟：不知为何很多人对加速上涨如此执念。指数但凡出现加速上涨，必然就是金融带动的，特别是非银金融，保险券商之类。只要这些板块中的中大市值公司没有持续大幅拉升的迹象，综指就无法加速上涨。

主持人：这也能理解，大家憋了四年多，好不容易来一次牛市，当然都希望指数能大涨。

泛舟：指数大涨又如何？人人就都能赚钱？这是一个悖论。过去四年半，躺赢一共九个组合，也没见亏钱，但仅沪深300指数最大跌幅就达到46%左右。有一组数据就是，今年上半年还有近25%的公募是亏损的，所有公募中位数收益率为0.79%。按理说，上半年沪指都涨了4%左右，中证2000更是涨16%左右，平均收益至少要有吧。毕竟2022年、2023年公募平均跌了34%和12%。在下跌的基础上，等于没怎么回血。公募已经代表了专业投资者，个人投资者在股市中倒腾的结果更惨。据我了解，2025年上半年，盈利超过10%的个人投资者占比超过20%，30%分布在0%-10%区间内，还有50%处于亏损状态。这可是在代表A股短期活跃度的中证2000指数上涨16%的背景下，还有近一半人亏损。所以个人投资者能不能长期稳定的保持盈利与指数是不是加速上涨没有关系。只不过，当指数加速上涨的阶段，大伙应该多赚点，因为盈亏同源，有加速上涨，必然未来会出现宽幅震荡。届时争取少亏点，如此周而复始，才能做到长期稳定盈利。

主持人：如何能让自己无论牛熊都能盈利才是读者朋友们需要深度思考的。

泛舟：这两年，公募这边上了最多的产品就是ETF，美国股市像巴菲特这样的属于极少数。绝大多数投资品种就是ETF。因为他们用了100多年了解到，长期能跑赢指数的基金经理只是极少数者。那还不如做好指数跟踪就行了。在我看来，大多数个人投资者都是上班族，每年根据指数的震荡幅度，设定好以ETF为投资品的组合计划。跌到位就买，涨到目标就卖。此时，指数的牛熊只是你组合中调整买卖仓位和价位的变量依据。熊市就把各买点之间的价格设宽一些，收益率低一些。反之，牛市就把买点设窄一些，收益率略高点。

主持人：我明白，这就是你设定躺赢组合的初衷。话说本周指数波动区间不大，但成交量未见明显萎缩，这说明啥？

泛舟：说明市场短线活跃度不错，本周AI产业链、反内卷、机器人等都有较好的表现。反正两市成交金额只要在1.2万亿之上，短线活跃度就没问题。趁着指数加速上涨阶段尚未到来，大家做好布局，未来加速上涨这一段争取要吃到。

“任他千路来，我就一路去”

主持人：本周银行板块如期进入震荡调整，但是市场韧性很强，市场围绕3500点震荡，萧萧感觉，这是蓄势待发吗？

海风若雨萧萧：上周我们就探讨过，银行板块半个月就涨了6%的情况下，出现震荡回落很正常。周线三连阳之后，市场也需要一个整固期。我们观察到，除了科创板指数之外，沪深300指数、创业板指数都形成了周线级的趋势金叉信号，这很明显是从“点到面”的变化，市场逐步进入全面牛市的迹象越发明显，可以说，就差“踹门”3674点的那一下了。不过，需要提醒投资者的是，这种指数慢牛，热点板块轮动的市况，想踩住节奏难度不低。当下的市场，成交已经逐步从日成交1.2万亿回升到1.5万亿水平，这个量能本身就支持多个热点板块演绎。热点板块可以说泾渭分明，既有游资主打的稳定币等主题逻辑，也有事件驱动为主的军工、创新药、反内卷主题，还有明显机构趋势抱团的算力逻辑，大家其实是各自演绎，并没有市场共识的主线板块，板块各领风骚三两天比较常见，同一主题内部也频繁的出现高低位的轮动。像稳定币主题，就开始主打上海本地的RWA分支，创新药主题，逐步把主阵地从40元以上的高价股转移到10元—15元的中低价位个股上。

主持人：市场好了，但不少朋友感觉赚钱仍然难。

海风若雨萧萧：市场很大，温度也不错，我倒觉得，投资者不妨眼光放长远一点，抓住一条主题逻辑做深，做透，比你横七竖八的乱打要强很多。“任他千路来，我就一路去”，也许更适合当下的市场。

慢牛是结构性牛市

主持人：上周咱们刚说就怕大票加速后本周震荡，果然震荡就来了，骄阳怎么看待下周？

骄阳：天天拉大票，那不就成快牛了吗？所以该涨时候涨，该调整时候调整才是常态。慢牛是结构性牛市，是真正业绩性牛市。

主持人：本周CPO、PCB持续加速，后面是否有较大震荡？

骄阳：这个你对标英伟达就好，它调整，我们这边也跟着调整，它不调整，我们这边即便调整，可能也就是区间震荡。既然是炒作海外线，那英伟达说白了就是龙头。这个时候需要注意一点，如果英伟达继续上涨，但我们这边反而不跟了，那么按照脱敏的原则来看，就可能阶段见顶了。

主持人：两周前你说过，机器人见底了，这个节点把握又是神准，现在已经连续涨了6天，怎么看待这个板块后续？

骄阳：短期的变数在于个股独立的结构演变，比如这里是否存在120天线压制，如果有，那么必须放量攻坚，否则就会陷入震荡，再比如，KDJ是否处于高位钝化，如果有，还不能继续增量，就容易陷入震荡。如果一切都很好，那么就可以独立上涨。当确定板块整体底部后，很难直接就集体普涨持续高潮，大概率会因为个股节奏不同产生差异性走势。但只要板块底部确认，独立性个股机会就会层出不穷，所以这里看的是机器人短期分化走势，但不改优质基本面和优质技术面个股的独立走势。

主持人：周五锂矿出现集体性上涨，这是什么原因？

骄阳：这也是反内卷的一个细分方向。技术图形上看，也是底部刚刚攀升的结构，有预期有空间，自然就有资金把锂矿作为反内卷下一个细分方向进行抄底了。　

（本文已刊发于7月19日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）