存款“搬家”趋势再延续，银行理财打出揽客“组合拳”

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　　来源：清华金融评论

　　2025年上半年，商业银行存款利率继续下行，存款“搬家”趋势进一步增强。银行理财凭借其较好的稳定性和收益率，成为了储蓄资金“搬家”的主要阵地之一。6月末，银行理财存续规模达到31.3万亿元，同比增长9.7%，达到赎回潮前的规模水平。固收类产品得益于其对银行存款较优的替代效应，在上半年扩容表现出色。而为适应变动的市场环境，各银行理财子公司多策并举，推出了一系列新政策、新产品、新活动以把握市场先机。

　　近年来，在银行存款利率持续下行的市场环境下，居民储蓄资金正经历着前所未有的“大迁徙”——居民手中所持有的储蓄资金开始逐渐加速流向资产管理市场。

　　存款利率持续下行，理财规模高速增长

　　央行最新数据显示，5月非银存款规模创近十年同期新高，存款“搬家“趋势强化。在此背景下，银行理财凭借其相对稳定的投资特性以及较为客观的收益预期迅速脱颖而出，成为了居民储蓄资金“搬家”的主要阵地之一。大量原本”沉睡“在银行账户的闲置资金正加速流向理财市场，投资者在确保资金安全边际的同时，正通过多元化资产配置寻求更优的风险收益比，以应对当前低利率环境下的资产保值、增值需求。

　　在此背景下，银行理财市场规模迅速扩容，截至6月末，银行理财存续规模约31.3万亿元，同比增长9.7%。

　　分机构来看，17家国有、股份行理财子公司6月底合计存续规模达到24.19万亿元，占据理财市场份额超八成。国有行方面，上半年工、农、中、建四大行理财子公司存续规模增长速度放缓，建信理财还出现了7.2%的收缩；中邮理财、交银理财增速较快，上半年增速分别达到16.5%、8.0%。相较于国有行，股份行理财子公司上半趋势更为明显，恒丰理财、渤银理财两家较小规模机构增速迅猛，分别为29.0%、22.4%。招银理财上半年规模收缩1%，但仍为市场上存续规模最大的理财子公司，达到2.41万亿元。

　　图1：国有、股份行理财子公司2025H1产品存续规模及增速

　　在规模扩容与市场结构优化的多重驱动下，银行理财市场格局正发生明显变化。短期、流动性较好的固收类产品展现出强劲的市场需求。这类产品凭借其收益稳定、风险可控的特点，成为承接存款转移资金的重要选择。而现金管理类产品规模则表现出收缩态势。

　　分机构来看，市场上17家国有、股份行的理财子公司表现基本一致，除少数几家存续规模萎缩的机构外，基本全部的公司固收类产品规模上升，现金管理类产品规模下降。

　　图2：2025H1国有、股份行理财子公司两类产品规模变动情况

　　市场趋势逐渐明确，机构打出揽客“组合拳”

　　为了匹配新的宏观环境与市场趋势，银行理财子公司加速战略转型，为更好地满足投资者需求，各理财子公司采取了一系列积极举措：

　　一是持续优化产品结构，头部理财子公司纷纷布局存款替代型产品矩阵，构建差异化竞争优势，重点布局3-12个月中短期限固收类产品。6月全市场新发封闭式产品占比达75.44%，平均业绩基准2.54%，成为吸纳存款转移的主力。

　　二是完善费率机制，通过更具竞争力的定价策略提升产品吸引力；具体而言，银行理财子公司通过费率优惠、提高持仓上限等组合拳提升产品竞争力。一些理财子公司推出了费率优惠活动，如认购费、赎回费的减免等，进一步降低了投资者的成本。招银理财、光大理财、华夏理财等机构的部分产品甚至采取了“零费率”策略，以此吸引投资者，抢占市场份额。这些举措不仅提升了产品的市场竞争力，也增强了投资者的信任度和忠诚度。

　　三是加快产品创新，推出差异化产品设计，在确保资金安全性的基础上，为投资者提供更优质的投资选择。部分机构加快产品创新步伐，推出“微含权”结构、阶梯式管理费等创新产品设计，以满足投资者对稳健收益的差异化需求。而也有理财子公司则尝试“贴息理财“模式，在基础收益上额外提供补贴，增强产品吸引力。此外，定制化理财需求上升，部分理财公司通过灵活配置底层资产，在控制风险的同时优化收益表现。

　　值得注意的是，近期，一种新型的理财产品——浮动管理费率产品在理财市场掀起热潮，此类产品采用“基础管理费+超额业绩报酬”的收费结构，这种创新的收费机制将管理人与投资者的利益深度绑定：当投资业绩表现优异时，管理人可获得相应回报；若业绩未达预期，则仅收取基础管理费。

　　多家机构推出了此类产品，这种“共进退”的收费模式，引起了市场的热烈反响和广泛好评。例如，招银理财近期推出的浮动管理费率产品在发售10分钟内即告售罄。这一现象背后反映出投资者对新型收费模式的三大期待：首先，浮动费率将管理人报酬与投资业绩直接挂钩，改变了传统固定费率下“旱涝保收”的盈利模式；其次，超额收益分成机制促使管理人更加注重绝对收益；第三，费率结构的透明化增强了投资者信任。市场反应表明，这种更趋合理的利益分配机制正在获得广泛认可。

　　济安金信基金研究员王昊宇表示，浮动费率产品的推广将推动理财子公司向“以业绩为导向”的主动管理加速转型，推动产品从同质化固收向多元资产配置升级，与公募基金形成差异化竞争。在大资管生态中，浮动费率机制可能促进银行理财与公募基金的合作，如共同开发跨市场产品或共享投研资源，同时，也可能加剧各资产投资领域的竞争压力。