一次消债680亿！刚刚，“狂人”孙宏斌和融创躲过一劫

沉寂很久的房地产市场，因一纸公告，平地惊雷。

一次清债680亿！沉寂两年的孙宏斌，再次站到了聚光灯下。

曾经，融创以高杠杆模式疯狂扩张，但随着楼市降温，其重资产布局难以为继，最终以千亿债务缠身收场。

此次将680亿元债权转为股权，同时孙宏斌通过股权锁定计划，牢牢攥住控制权，用一场资本游戏实现债务表的数字清零。

清债这张“救命符”，融创看似是走出绝境的重生，实则也是一场风险转移的豪赌。

这场押注未来的金融游戏，究竟谁在买单？又是否能让融创走出困境？

孙宏斌680亿债务清零，让压抑已久的房地产市场再起波澜，持续数年的困局似乎迎来了一丝曙光。

同时，对于勒紧裤腰带过日子的融创来说，这次的债务清零不仅是财务报表上数字的变动，更是一场关乎生死的战斗。

首先，这次债务清零让债权人和购房者重燃信心。

过去几年里，融创背负着千亿债务，债权人担心本息打水漂，购房者也对楼盘交付能力心存疑虑，彼此拉扯牵制，越陷越深。

如今，随着债转股，原本可能成为坏账的债权，有了一线生机。

若融创业绩能回暖，股权价值随之攀升，曾经的债权就有了盘活的机会，这让债权人看到了融创翻盘的希望。

随着债务清零，购房者的信心逐步回升，融创的北京朝阳壹号院、上海外滩壹号等豪宅项目销售表现亮眼，重点城市核心项目的到访量与成交转化率也都明显提升。

债权人和消费者信心的恢复，让融创的经营有机会走向正循环，从而走出泥潭。

其次，在资本市场，消息公布当日，市场信心得到极大提振，融创股价盘中一度暴涨25%，单日市值飙升超百亿港元。

有分析师认为，股价的强势表现，是市场对融创偿债能力和未来发展预期的认可。

债务清零后，融创的资产负债率有望继续下降，这将显著改善其财务健康度。

另一方面，也是最重要的，清债为融创的融资打开了新局面。

由于受债务违约的影响，之前融创的授信额度被大幅压缩，融资成本一度高达12%。

如今，随着信用评级的逐步回升，融创有望获得低成本开发贷，贷款利率可能回到6%的时代，届时其开发成本将大幅降低。

资金得到缓解后，之前被迫停工的部分项目，也能重新启动，成为融创未来的输血包。

这场持续多年的债务危机，终于随着680亿的清零暂告一段落。

对融创而言，这不仅是一次债务压力的释放，更是一次重获市场信任、重新进入循环的机会。

但如何持续发展避免再走老路，成了融创的必修课。

曾经风光无限的融创，为何会深陷债务泥潭不能自拔呢？

孙宏斌掌舵的融创，在过往的发展历程中以激进著称，在顺境时更是毫无顾忌地大肆扩张。

2017年，万达面对巨额债务，不得不断臂求生时，融创高调出手，斥巨资购下了万达低价抛售的多个文旅项目。

这场被称为“世纪收购”的交易，让融创成为行业英雄，一时风光无两。

融创成立了自家的文旅公司，接手万达的文旅项目之后，便正式踩进文旅这摊事里了。

然而，由于文旅项目的回报周期比较漫长，导致接手自万达的文旅项目，没能在短期内换来高效的盈利和资本回报。

融创这才发现，“捡大便宜”的交易，没有想象中的那么香。

文旅项目大多远离市中心，需要建设大量的配套设施。

而且，由于其位置的特殊性，销售速度和溢价也会受限，这导致资金投入庞大且回报周期极为漫长。

在文旅项目尚未见到成效时，融创又将扩张的触角伸向了会展领域。

融创为了迅速完成跨行业布局，2019年花费152.7亿元收购环球世纪和时代环球，一下成为全国最大的会展项目持有及运营商，还挤进了国内洲际酒店运营商的前列。

然而，接下来的路走得很是坎坷。

尽管融创通过收购迅速在会展和文旅领域站稳了脚跟，但这两个领域的高复杂性，对于刚进“新手村”的融创来说，很难轻松驾驭。

因为，相较传统地产项目，会展和文旅项目体量更为庞大，而且多业态性强，所需投入资金巨大且开发周期很长。

也就是这种高杠杆的发展模式，为融创埋下了一颗定时炸弹。

随着房地产市场的降温，文旅项目迅速暴露出其脆弱性，文旅项目丰富配套的卖点，也常常由于资金紧张而拖延，项目的主基调变成了“保交付”。

如此一来，很多曾经的香饽饽变成了狗不理，销售举步维艰。

到2023年，融创的销售额锐减至847.7亿元人民币，同比已腰斩；相比2021年的巅峰时刻，2024营收缩水近九成。

加上近几年银行贷款收紧，融资之路也走不顺畅，融创这类靠高负债运营的公司，债务问题就慢慢暴露出来了。

当高杠杆扩张的隐患在行业下行周期集中爆发时，融创深陷债务泥潭。

在持续数年的市场低迷冲击下，融创的财务状况岌岌可危，其境外债务总规模高达95.5亿美元，换算成人民币约为680亿元。

尽管公司不断寻求转机，但受市场销售的影响，仍然未能走出危局。

但是自己挖的坑还得填呀，于是全额债权转股权方案最终摆到了台面。

这一方案是要把债权人变成股东，等到方案落地，便实现了债务基本清零的目标。

那债权怎么转成股权？

一方面，债转股方案对债权人设置价格折扣。

融创股票当前价格约1.53港元，相较方案约定的3.5港元最低转股价，存在130%的溢价空间。

但这看似诱人的转股价，也暗藏玄机，若未来融创业绩回暖、股价攀升，债权人或许能实现资产增值。

当然，一旦企业经营状况持续不振，手中股权的价值也会随之大幅缩水。

另一方面，为避免股权被过度稀释，孙宏斌还祭出了23%股权锁定计划的杀手锏。

也就是说，锁权的6年，即使大量债权人转股，孙宏斌仍继续把握这艘大船的航向，牢控公司决策权。

若要问，债权人为什么要同意债转股？

其实，这也是债权人无奈的妥协，相较于血本无归，转股后还能寄希望于融创能再次崛起。

这也成了大部分债权人的共同选择，到6月24日已达成75%债权人同意的法定条件，耗时仅2个月。

这场用680亿债务押注未来的豪赌，其实没有绝对的赢家。

债权人赌上的是真金白银，孙宏斌赌上了商业声誉，而融创赌上了全部身家。

当债务危机暂时解除，真正的考验才刚刚开始。

因为对融创股东而言，债转股虽在短期内减轻了资金压力，但也带来了股权被稀释的痛苦，短期内每股收益必定受影响。

而且，融创的未来能否再度崛起，仍是个未知数。

孙宏斌这次成功清债680亿，无疑是在困境中看到了一丝光亮。

但，这仅是他和融创救赎之路的一个节点，前行的路上依旧充满坎坷与挑战。

地产行业早已今非昔比，市场环境变化、消费者需求转变，都是融创不得不面对的难题。

那个曾经的地产大佬，能否凭借这次的绝地反击，真正带领融创走出困境，重回巅峰？

或许只有时间能给出答案。

参考资料：

1.世纪商业评论：《孙宏斌现身，一举清债680亿》

2.乐居财经：《680亿债务将清零，孙宏斌称最困难的时候已经过去》

3.网易：《一举清债680亿！孙宏斌现身，地产界“核弹”级消息！》

作者：徐超富

编辑：柳叶叨叨