指数上攻遇阻“要小心”！题材轮动暗藏玄机，还有哪些投资机会？

弱美元预期有助全球资金流向新兴市场，A 股受益于国内外流动性宽松。2季度港元数度触发强方兑换保证，短短一个多月后，港币兑美元就从“强方兑换保证”过渡到“弱方兑换保证”，港元流动性收紧预期或对港股情绪产生压力，但更多是阶段性影响。展望后市，美联储降息预期推动下弱美元有望延续，汇率对我国货币政策的制约也进一步减弱。下半年，关税对国内出口的制约或逐渐显现，国内政策重心仍在“稳增长”，需要宽松的货币环境，国内外降息空间再度打开，而宽裕的流动性有利于直接推动A 股估值抬升。

近期港股市场出现了A股已上市科技公司密集赴港二次上市的新趋势。截至6月30日，2025年已有包括蓝思科技、龙旗科技、豪威集团等在内16家A股半导体、消费电子公司提交了港股招股书，数量显著高于2024年同期水平。华泰证券认为，港股的二次上市具备以下三方面意义：

1）对拟上市企业而言，二次上市可带来多元化的融资渠道，并借助港股“闪电配售”等机制提升融资效率，增强国际市场认知度，助力其全球化布局；

2）对港股投资者而言，短期内有望把握港股与A股之间的折价套利机会（2025年内5家赴港二次上市公司的折价率中位数约为-17%），长期则将受益于恒生科技指数成分质量的显著提升，从而吸引更多国际资金入场；

3）对A股投资者而言，这不仅意味着A股公司的投资价值得到国际认可，也为A股核心科技资产提供了新的国际估值参照，进而可能引发整体估值框架的重塑。

作为重要的基荷电源，核电在能源转型与“双碳”建设过程中扮演重要角色，既可以提供稳定的清洁能源供应，又能够支撑核能产业的复苏与发展。在此背景下，全球有望迎来新一轮核电建设景气度的集中上行，中国已经连续多年新增核准核电机组，在建规模全球第一；欧美等国家亦逐渐恢复核电建设，有望利好核电产业链订单需求。建议关注天然铀、中游核心设备及后处理等环节。

预计2025年二季度计算机行业收入稳健增长，整体或延续一季度趋势，算力、信创、AI应用等方向景气度高。展望2025年下半年，建议继续把握“AI主线”机遇，重点看好AI Agent及算力主线方向，如管理/办公软件、医疗IT、算力芯片、服务器、云厂商等板块；同时建议兼顾稳定币、信创、低空经济、机器人等结构性机遇，如跨境支付/金融IT、工业软件、基础软件、军工IT等板块。

上证指数进入到7月中旬以后，开始变成“纠结”装填，究其原因还是3500点分歧较大，机构资金的撤退是近期市场上不去的主要原因。对于指数而言，除了杠铃策略导致的极致抱团风险之外，其他的风险不大。目前位置可适当观望，可等待调整之后的机会。本周美联储理事沃勒和鲍曼释放鸽派信号称，“只要通胀保持温和，可能支持在7 月开启降息”，尽管6 月美联储点阵图显示内部分歧仍较大，但随着油价下行，投资者开启降息交易：美元指数、美债收益率下行，美股上涨。

创业板指数从7月中旬开始逐渐变强，开始消化今年2月到3月的套牢盘，这是好事！从反内卷政策的效果看，其导向性在于弥合微观感受与GDP强势之间的体感差异，对市场信心提振较大。海外方面，美联储降息预期升温，下半年降息概率升至3 次。美国一季度实际GDP 超预期下修至-0.5%，其中占美国经济总量约70%的个人消费支出仅增长0.5%，对一季度GDP 的贡献下调至约0.3 个百分点，主要受服务消费下滑拖累。今年以来美国消费者信心显著下滑，市场担忧关税冲击或进一步对美国硬数据带来压力。