100万本金，持有价值股的翻倍之路第42天

今天指数涨跌不一，最近几天震荡格局越来越明显，沪深京三市成交额在1.5亿左右，三市有3200家公司在上涨，行情虽然有些摇摆，但市场人气依然较高。从板块上来看，医药股走强了，整个板块处在困境的末端，这个困境来自于前几年的集采，正因为如此，很多医药股跌的很惨，但这些利空基本上也被消化完成。现在遍地的医药股估值都不高。

咱们做的凯利也是属于这种情况，要不然，也不至于跌到如此低估。医药类的利空不是一天或者一个月导致的，它是连续几年的结果造成的，所以，纵然是反弹或者反转，也是需要一定的时日的。换句话来说，这个底部特征是明显的，但是，因为市场人气不活跃或者悲观氛围短时间内无法扭转，现在买入医药股，短期不涨或者几个月内不涨，是很正常的，但长线来看，这确实是一笔划算的投资。

其它的板块不做评论，因为几乎都是一日游的热点，对咱们散户来说，没有实际意义，你发现它是热点，你买进去，第二天就被套牢，这有啥意义。

关于估值的问题，市盈率是一个绕不开的话题，但大部分投资者对它的理解并不到位。市盈率讲的是未来的市盈率，而不是过去或者当下的市盈率。

这一点很重要，不然的话，就成了刻舟求剑！

股价消化与包容一切，也就是说，当下的价格，是市场所有利好与利空相互碰撞后，经过多空筹码充分交换后形成的价格，它包含了一切。假如当下是10倍市盈率，如果明年该公司业绩大幅下降，那么，这样的股票依然不会上涨，因为它被高估了。

反过来，假如当下是100倍市盈率，假如明年业绩能翻10倍，那么，这只股票依然是被低估的。股票的难点就是对未来的预测，这个预测一定是建立在客观条件的基础之上的预测。

一个最简单的案例，就是我们买华通的时候，当时的股价在4块多，市盈率高达50多倍，现在股价在12块左右，市盈率依然是50多倍。我刚开始买的时候，是因为它未来的潜力很大，我看了它下面的很多子公司，也查了很多资料。经过一遍遍的分析与思考，我认为它未来的一两年之内，净利润大概率能达到40亿左右，保守估计，行业的平均市盈率在30倍，但我不能给它那么高，我得留有一定的安全边际。于是，我就按20倍给它算，20倍乘以40亿，就是800亿市值，用800亿除以74.5亿的股本，毛估估，它每股大约在11块附近。（不明白的地方，可以去看看去年的文章。）

就这，还是按20倍市盈率给算的，如果按30倍市盈率来算，每股的价格在16块附近。经常做股票的人其实都知道，人性是疯狂的，当着华通的业绩连续上升的时候，当它的业绩达到40亿的时候，就有投资者或者机构疯狂涌入，它们敢把市盈率拉高到50倍以上。

这里要说明的是，大部分投资者看到的市盈率跟我看到的是不一样的，很多投资者看的是软件上标注的市盈率，我看的是它的本质。比如说，去年买华通的时候，软件上标的是50倍市盈率，我认为未来一两年内，华通的净利润在40亿左右，市场给到20倍市盈率，就是800亿市值。我不在乎软件上标的是多少倍市盈率，因为那个是虚的。买它的时候，它的市值才300多亿，而未来值800亿左右，我为啥不买。我才不管软件上标的是多少倍市盈率呢。

换句话来说，就是看的是未来的市盈率，而不是当下软件上所标示的数字。

现在来看，华通一季度的净利润是13亿多，如果全年保持这样的发展，那么，年底是40亿以上的净利润是有保障的。问题是我在一年前就看到了这些，我跟很多朋友分享过这个事情，在华通才300多亿的时候，我就直截了当的告诉一些人，华通值800亿市值，对应的股价在11块左右。

现在正好验证了这个预测，并且，股价也达到了我预测的价格以上。大家有没有发现，在它今年一季度报告才刚刚开始，股价就已经超过了我们曾预测的价格。这里再列举一个例子，大家就会更明白，比如说，西部大开发，或者上海要建立自贸区，或者雄安新区。实际上，啥也没有开始，仅仅是一纸文件，股价就已经翻了好几倍。

这里有点难以理解，我尽量用最通俗的语言讲清楚。尽量避免理论的说教，用实例更容易理解。比如说，华通，我们看到它的未来的时候，大部分人还没有看到。等到它一季报出来后，尽管它只有13亿多的净利润，未来函数就出现了，市场已经给估算到13亿乘以4个季度，就是52亿，然后把它的市值炒到1000亿附近了。更直白点说，就是尽管未来还没有来，但市场已经把它的未来体现到现在的价格里了。

换句话来说，股价包含着一种未来函数，在它未来变的明朗起来时，或者刚刚变的明朗之时，当下的股价已经覆盖了未来几个月甚至一年的涨幅。通俗的说，它提前反应了未来的变化。

这个时候你才开始去买股票，假如华通半年报的净利润是30亿，但股价也只是如此或者能到14块或者15块那里，反过来讲，假如它不及预期，股价反而会往下掉。这也就是有些人疑惑的地方，为啥有些投资者买的股票业绩好，而且是增长的但股价就是不涨的原因之一。

换个角度反过来讲，假如某家公司，它的业绩是大亏的，哪怕只是一季报大亏，股价的跌幅往往会自动叠加一个叫做未来函数的东西，让股价自动跌到当年的最低位附近。也就是有些人感到疑惑的地方，为啥某某股票，它的下一个季报业绩大亏，但股价却逆势上涨了？很多人奇怪的要S要活的。他们开抖音拍视频，抨击这个市场，抨击这抨击那的，实际上是自己理解不到位导致的。他们认识不到这一些内容，总觉得这个市场总是在针对它们。

如果还不明白，就静下心来，好好想一想，是不是这样的道理。不明白的话，再想一想，西部大开发的文件一经发出，很多西部的上市公司的股价就开始翻着倍的往上涨。难道它们开工了吗？建设了吗？业绩实现了吗？实际上，啥也没有动，仅仅是一纸文件。

股票可以跌，是因为它的预期。股价可以涨，也仅仅只需要一个预期。同样的道理，比如你能预测到某家公司它的业绩未来两年能涨5倍，哪怕当下是50倍市盈率，你只要买进去，实际上，你完全不用等两年，等到它业绩达到的时候，股价才会兑付。而是，只要下一个季度它出现端倪，那么，用不了多久，人性的疯狂，就能把这只股票明年的全年的业绩涨幅在股价上提前兑付。

未来函数，能提前兑现涨幅或者跌幅！就是这么神奇！这也是人性的力量！

换个角度来讲，假如当下你无法有充足的理由来证明华通明年或者后年的净利润能达到60亿或者80亿，那么这只股票当下就不值得买，因为它的空间太小，你买进后，就变的盈亏无常。

反过来，我们在它只有300多亿市值的时候，精准的预测了它未来值800亿，这就是最根本的东西。那个时候，很少有人能看到这么远。待到大家都看到的时候，它已经不便宜了。因为当着大部分人看到端倪的时候，它的未来函数在发挥着作用，自动的把股价的未来给提前透支掉。为啥有些人一买就亏？就是这个原因。因为你看到的，都是被透支了的。你买进后，它能不亏吗？

市值今天又新高了，真是一件开心的事情。今天盈利2.9万，当前市值达到了146万多，距离200万也越来越近，我相信，总有一天会实现这个收益。再过几天，如果市值上升到150万，年底之前，能再赚30%多，就能实现了。当前凯利实现收益接近50%，更重要的是重仓。有些投资者，跟我关系比较好，也几乎全仓买的，它们也都赚了好多。但不可能每个人都照顾到。最后我想说的是，授人以鱼不如授人以渔。好好研究一下今天的文章，如果能明白过来，必然会有不少的进步。

重述一遍，这些内容很重要的，大部分投资者是不懂的，有些高手是知道的，但人家未必愿意给你讲出来。我花了一些时间用最通俗的语言而且结合着案例写出来，希望有想在股市有所作为的投资者，能认真的思考这里面的东西。