吉利172亿收购极氪，资本市场很冷静

01、开价172亿，李书福带极氪“回家”

7月15日晚，吉利控股集团宣布，旗下吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车”）与极氪智能科技有限公司（以下简称“极氪”）正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份，极氪股东可选择以现金或置换吉利汽车股份作为对价。

根据5月7日吉利汽车发布的公告，当时其已持有极氪65.7%股份。此次合并后，意味着极氪将变为吉利汽车全资子公司，大概率将从美国纽交所退市。

这次交易，吉利汽车花了多少钱？7月15日，吉利汽车在港交所发布公告称，每名合资格极氪持有人可选择就每股极氪股份，收取2.687美元现金或1.23股代价股份；或就每股极氪美国存托股份，收取26.87美元现金或12.3股代价股份（将以吉利美国存托股份形式交付）。

公告显示，假设所有合资格极氪持有人均选择收取现金代价，而私有化完全以现金方式进行，则吉利汽车收购极氪剩余股份需要耗资23.99亿美元（约合人民币172.3亿元）。

吉利汽车与极氪原先均为吉利控股集团旗下整车企业，后者曾于2024年5月10日在纽交所挂牌上市，成为史上最快IPO的中国新能源车企。

然而没过多久，2024年9月，吉利控股集团董事长李书福发表了《台州宣言》，希望通过战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才回归一个大吉利。

对此，吉利汽车控股有限公司行政总裁、执行董事桂生悦表示，面对日益激烈的市场竞争和复杂经济环境，吉利只有改变过去品牌小而散、散而乱的现状，把公司的资源凝聚成一个拳头，才有可能在竞争中获得胜利。

吉利控股集团的步伐很快。2024年11月，极氪正式完成对领克的股权交割。参照极氪与领克从消息披露到完成整合仅用时3个月，也许极氪今年年内就能完成退市。

不到一年时间，已进行了两次大整合，在桂生悦看来，“现在的市场环境对吉利汽车而言，已经没有容错的空间，这就是我们这么快进行合并的基本逻辑。”

资源聚焦带来的最直接好处就是降本增效。据吉利控股集团CEO、吉利汽车控股有限公司副主席及执行董事李东辉透露，经内部测算，吉利和极氪整合后，研发环节每年可节省数十亿元；联合采购方面，去年已在原预算基础上节省了几十亿元。同时，在制造、人力、财务、法务等部门，管理费用和营销费用也将显著降低。

02、资本市场比较冷静

站在极氪的角度，其回归吉利汽车还有一个重要的原因，“极氪被严重低估了。”一位业内人士对《财经天下》解释道。

极氪成立的2021年前后，正是新能源汽车行业的资本大年。新能源汽车产业链的表现，在各板块中都是一骑绝尘，特斯拉、蔚来、小鹏、理想估值经历过数百倍甚至千倍暴涨。2023年2月，极氪完成A轮融资，估值也曾高达130亿美元。

然而，到了极氪登陆美股的2024年，资本市场的风口已经吹向了AI，新能源汽车的故事不再受青睐。因此，极氪当年在美股只募资到了约4.41亿美元，市值不到70亿美元，与当初的估值相差甚远。之后的一年中，极氪的股价波动也不大，市值最高时也不到百亿美元。

加之美联储加息导致融资成本上升，进而影响了不少企业的估值和股价表现。尤其是一些高负债、高估值的企业，受到的冲击可能更大。据《证券时报》报道，2024年极氪的资产负债率超过130%。

“还不如回港股，港股目前还是很支持中概股的。”上述业内人士说道。

今年以来，香港市场融资活动活跃。上半年，香港IPO市场共集资1071亿港元，较去年同期融资总额攀升近七倍，跃居全球首位。

5月初，香港金融管理局四次出手，向市场注入流动性1296亿港元。此外，根据中金公司研究数据，在今年一季度港股新上市公司中，69%的公司有境外机构作为基石投资者，相比去年一季度，这个数据仅有25%。

融资市场活跃、南向资金持续流入，外资对港股市场的看好，都将推动港股的持续走强。而吉利汽车将极氪私有化，相当于将极氪与领克的业务注入吉利汽车，更有利于资本市场对吉利汽车重新估值。

不过，《财经天下》注意到，合并公告发布的次日（7月16日），截至港股收盘，吉利汽车股价并没有明显上涨。

市场有分析称，股价增长乏力，或许这是极氪“背刺”老车主的“回旋镖”。

去年8月，极氪发布2025款极氪001后，引起老车主不满。起因是，2025款极氪001与2024款极氪001上市时间仅相差约半年，前者的降价增配让不少老车主不满。极氪也因那次改款陷入一场舆论危机。

为安抚老车主，极氪给出了价值1万元的购车抵用券。只是被透支的信任，极氪还得想办法挽回。易车App显示，曾经的“顶梁柱”极氪001，今年以来平均月销量只有3000多辆，而上一年这个数据超过8000辆。今年前6个月，极氪品牌累计销量为90740辆，同比增幅3.27%，与上年同期超100%的增速相比已大幅放缓。

极氪将下一个爆款押注在了即将上市的极氪9X身上。极氪9X是极氪品牌推出的首款搭载超级电混技术及全尺寸超豪华SUV旗舰车型，采用混动架构，拥有全球混动车型最长纯电续航，并搭载了千里浩瀚H9智能辅助驾驶方案。该车集齐了当下市场最热门的元素，可见极氪对其销量的希冀。而这款车也是极氪是否能一扫阴霾的关键。