去年增收不增利还有业绩下滑风险！悠派为何退市5年后又上市

近日，芜湖悠派护理用品科技股份有限公司（以下简称“悠派科技”）发布股票挂牌提示性公告，宣布公司股票于7月10日起在全国股转系统挂牌公开转让。证券简称为“悠派股份”，代码“874721”。

据了解，悠派科技曾于2015年成功挂牌，后续于2020年主动退市，此次在“5年之期”的时间点上，悠派科技重返资本市场。

2024年增收不增利

悠派科技存在业绩下滑风险

根据公开信息，悠派科技创立于2006年，是一家专业从事成人失禁护理用品、宠物清洁用品、家庭个护用品、医疗卫生用品，集研发、制造、销售为一体的高新技术企业。主要产品包括宠物尿垫、宠物湿巾、猫砂等一次性用品。

根据公开信息，悠派科技早期主要为国外客户代工生产宠物尿垫。近年来，公司逐步发展出包括 Honeycare（好命家）、Cocoyo（扬爪）在内的营收均过亿的自主宠物品牌。根据京东平台数据，Honeycare好命家品牌旗下产品近期在国内京东平台的市场占有率排名第一。尚普咨询报告显示，Cocoyo扬爪的主要产品在2022年及2023年获得全网宠物护理用品销量第一。

根据招股书的营收数据，2022年至2024年（1月-8月），悠派科技的营收分别为9.29亿元、9.63亿元、6.81亿元；净利润分别为-0.24亿元、0.66亿元、0.41亿元。其中，悠派科技的宠物业务，2022年-2024年前8个月营收分别为5.06亿元、6.57亿元和5.03亿元，占主营收入的比重由54.42%升至73.91%。

从客户销售情况来看，悠派科技的营收还是主要来自美国和日本两国的境外市场。2022年、2023年及2024年（1月-8月），悠派科技的境外主营业务收入占营业收入的比例分别为46.69%、60.09%和 62.51%。其主要客户分别为亚马逊、Unicharm Corporation、京东集团，前两者均为境外客户。并且值得注意的是，亚马逊在作为悠派科技的第一大客户的同时，其销售金额占营业的收入比例还在逐年不断上升，占比分别为17.76%、27.69%、31.88%。

从披露的数据来看，悠派科技近年来的营收和净利润都在持续上涨，并且和大多数其余国内上市的宠物企业相似的是，其对于境外市场的依赖性也比较高。然而，根据悠派科技的表述，公司2024年营业收入为10.2亿元，较上年同期增长5.85%；净利润为5913.48 万元，较上年同期减少3.04%；扣除非经常性损益后净利润为 3890.16万元，较上年同期减少28.71%。

对于2024年公司净利润下滑，悠派科技表示，主要是因为基于长远发展自主品牌的考虑，公司增加销售推广投入，且随着互联网红利逐渐消退，通过亚马逊、抖音等电商平台进行广告投放的价值被不断稀释，从而导致公司 2024 年经营业绩出现下滑。

悠派科技还表示，如果未来公司自主品牌开拓效果不及预期，公司可能存在经营业绩进一步下滑的风险。

市场竞争压力加剧

自主品牌建设逐渐成为关键

而除了公司内部的品牌开拓所面临的问题之外，悠派科技还面临着同行的竞争压力。当前国内宠物上市企业中，依依股份同样是以销售宠物一次性尿垫为主的企业。根据依依股份2024年年度报告和2025年一季度报告，其2024全年实现营收17.98亿元，同比增长34.41%；归母净利润2.15亿元，同比增长108.34%。

同时，根据依依股份的收入模式来看，2024年，依依股份国内外市场均实现双位数增长。其中，境外市场营收16.82亿元，占比高达93.57%，同比增长35.44%；境内市场营收1.16亿元，占总营收6.43%，同比增长21.06%。

对于业绩增长，依依股份表示主要受益于公司宠物一次性卫生护理用品业务的强劲增长，以及海外客户去库存周期结束，老客户订单稳定增长叠加新增客户贡献。

而从依依股份的基本信息中可以看到，依依股份与悠派科技在核心业务和核心市场上存在高度重合。同时，依依股份凭借显著的规模优势和以国际代工为核心的业务模式，也占据了更多的国际市场份额，对于悠派科技而言，依依股份所带来的竞争压力不可忽视。

但对于当前的国内的宠物上市企业而言，发展自主品牌的重要性正在逐渐提升。回顾多家国内宠物上市企业2024年和2023年的财报数据可以发现，大多数宠物上市企业对于境外市场的依赖程度都比较高，其业绩往往受到海外订单、关税等因素影响。因此，为了减少或避免境外市场所带来的影响，以及确保业绩的稳定性，越来越多国内宠物上市企业正在逐步打造自主品牌和开拓境内市场。

对此，作为国内宠物上市企业的龙头，乖宝宠物就曾表示，“和国内主要竞争对手相比，公司快速发展的自有品牌业务是一大竞争优势。国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。”

而对于悠派科技而言，其目前采取代工与自主品牌并重的策略，旗下的自有品牌也帮助其在国内市场取得领先份额，并且，在对于境外市场的依赖性上也相对而言较低。

然而，对于悠派科技此次再度挂牌上市，其后续发展能否在竞争加剧的市场中巩固优势并实现增长，仍有待观察。

采写：南都·湾财社记者 邱康正