分析｜关税摩擦缓和，6月出口增速好于预期

7月14日，海关总署公布6月外贸数据。以美元计，6月中国进出口总值5356.0亿美元，同比增长3.9%；出口总值3251.8亿美元，同比增长5.8%；进口总值2104.1亿美元，同比增长1.1%；贸易顺差1147.7亿美元。

前6个月，中国进出口总值3.03万亿美元，同比增长1.8%；出口总值1.81万亿美元，同比增长5.9%；进口总值1.22万亿美元，同比下降3.9%。

数据来源：海关总署

以人民币计，6月中国进出口总值3.85万亿元，同比增长5.2%；出口总值2.34万亿元，同比增长7.2%；进口总值1.51万亿元，同比增长2.3%；贸易顺差8259.7亿元。

前6个月，中国进出口总值21.79万亿元，同比增长2.9%；出口总值13.00万亿元，同比增长7.2%；进口总值8.79万亿元，同比下降2.7%。

数据来源：海关总署

海关总署副署长王令浚在当日国新办新闻发布会上表示，总的看，今年上半年我国外贸顶压前行，规模稳中有增、质量优中有升，成绩实属不易。但也要看到，全球单边主义、保护主义上升，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性增加，下半年我国外贸稳增长仍需要付出艰苦努力。

6月对美出口额降幅明显收窄，整体出口增速好于预期

以美元计，6月中国出口同比增长5.8%，较前值提高1个百分点，好于市场预期。从国别看，6月中国对美出口降幅较上月大幅收窄（同比降幅由5月的34.5%收窄至16.1%），推动整体出口增速小幅上涨。

中金宏观认为，5月12日中美日内瓦会谈后，关税摩擦缓和，有利于出口修复。但是由于从出口订单到生产到运输再到出口的过程存在一定时滞，使得关税缓和的效果可能尚未完全体现到5月出口数据中，而6月数据则进一步反映了关税缓和效果。另外，对非美地区出口稳健增长，部分对冲对美国出口下行。

银河证券指出，6月出口增速小幅回升的另一个背景是全球制造业重回扩张区间，数据显示，6月份全球制造业PMI为50.3%，环比回升0.8个百分点，2个月后再次回升至荣枯线之上，其中美欧英日韩印均有不同幅度改善。

“整体上看，上半年在美国发动全球贸易战、外部经贸环境剧烈波动的背景下，我国出口同比增长5.9%，增速较去年同期加快2.2个百分点，与去年全年增速基本持平，处于较高增长水平，抗冲击韧性明显。”东方金诚首席宏观分析师王青说，背后主要原因在于，美国4月发动全球贸易战，不仅导致一季度我国对美“抢出口”现象突出，而且二季度在美国全球对等关税“暂缓期”内，我国对欧盟、东盟“抢出口”效应持续发酵，贸易转移现象明显。这有效抵消了二季度全球贸易放缓、我国对美出口大幅下滑的影响，推动整体出口继续保持较快增长。另外，上半年面对外部经贸环境剧烈波动，国内稳外贸政策持续出台，大力提升贸易便利化程度，优化口岸营商环境，增加针对外贸企业的帮扶力度，协助企业开拓多元化出口市场。这些措施都有效提升了我国出口的抗冲击韧性。

低基数影响6月进口增速回升

以美元计，6月进口额同比增长1.1%，增速转正。

中金宏观认为，6月进口增速回升，主要是由基数效应贡献。2024年6月进口环比下降120亿美元，为近十年的次低值，2025年6月进口环比下降25亿美元，而近十年的均值为环比上升1亿美元。因此排除基数因素以外，内需仍待政策进一步支撑。

从主要进口产品看，民生银行首席经济学家温彬分析，价格拖累能源矿产进口整体下跌，铁矿、煤、原油、成品油、天然气进口延续下滑，价格延续低位运行，铜矿进口上涨15.7%，由于特朗普对铜进行了关税豁免，美国对铜进口需求暴涨，价格高位运行；高技术产品保持较快增长，增速录得9.6%，飞机、电脑、集成电路、半导体器件、医疗器械正增长，液晶、汽车负增长。

王青指出，二季度集成电路进口明显提速，主要原因是在消费品以旧换新等政策推动下，汽车、电子产品等销量较快增长，提振生产端集成电路需求。

不过，王青表示，当前我国实际进口增长动能依然偏弱。今年以来，我国进口贸易总体走弱，上半年进口额累计同比下降3.9%，增速较上年同期放缓6.0个百分点，较去年全年放缓5.0个百分点。主要有三方面原因：一是4月美国对等关税落地，高关税下自美进口大幅下滑；二是受美国关税战影响，上半年国际大宗商品价格整体下跌，而大宗商品占我国进口的三成左右，也对我国进口额增速影响较大；三是国内需求偏弱，对进口需求有一定抑制作用。

短期出口有望保持一定韧性

多家机构认为，短期出口有望保持一定韧性，但仍取决于关税政策。

中金宏观表示，由于美国对中国的90天关税暂停期截止日期晚于对其他经济体，因此预计短期内中国出口或仍有一定韧性。但近期美国威胁对其他经济体提高关税，显示关税层面仍有一定不确定性。展望未来，预计三季度或仍然保持较高增速，四季度或有一定压力。

温彬认为企业仍有抢跑动力，预计7月份出口增速将维持高位。后续出口受关税税率提、去年同期高基数以及美国库存压力增大三大因素扰动。

银河证券分析，下半年出口形势较上半年将逐步承压，一方面，北美进口货量集中前移至上半年，预计下半年增速将回落。另一方面，下半年出口环境不确定性将增强。

进口方面，王青认为，伴随出口增速持续下行，外部环境波动对进口的影响还会显现，预计下半年我国进口增长动能仍将偏弱。不过，未来影响进口的另一个主要因素是国内大力提振内需的政策效果，预计三季度末、四季度初国内稳增长政策会显著发力，将对进口增速有一定支撑作用。