AI造富神话又添新主角

上周，全球AI总龙头英伟达的市值一举突破4万亿美金，成为全球第一家摘取4万亿桂冠的公司。黄仁勋的身家也因此达到了1440亿美元，超过了股神沃伦·巴菲特(1430亿美元)，位列全球第九。

其实，自2022年11月30日ChatGPT发布以来，AI造富的神话就不断涌现。今天，想跟大家聊聊一家AI基础设施公司——甲骨文。从4月7号底部反弹了85%，比英伟达的涨幅（75%）更大。

先简单介绍一下甲骨文。甲骨文（Oracle）是全球最大的企业级软件公司，其数据库产品市场份额高，《财富》100强中的98家公司都采用Oracle技术，2024年在《财富》世界500强中排名299位。

总部位于美国得克萨斯州奥斯汀。1977年由 Larry Ellison、Bob Miner 和Ed Oates创立，最初名为软件开发实验室（SDL），1982年更名为甲骨文公司。1986年在纳斯达克上市，2013年转板至纽约证券交易所，交易代码为ORCL。公司通过一系列收购不断扩张，如2009年收购太阳微系统公司，2016年收购云服务供应商NetSuite等。

拥有世界上最大、最快的AI超级计算机，可扩展至65,000个NVIDIA H200 GPU，并为AI基础设施提供自治数据库，在数据库管理和AI云计算等方面技术领先。主要为企业提供信息技术解决方案，产品涵盖数据库服务器、应用服务器、开发工具等服务器及工具，还有企业资源计划（ERP）、客户关系管理（CRM）等企业应用软件。同时，甲骨文积极发展云计算业务，提供基础设施即服务（IaaS）、平台即服务（PaaS）和软件即服务（SaaS）等云服务。

为什么要聊甲骨文呢？主要是因为甲骨文6月11号盘后全线超预期的FY25Q4财报吸引了笔者。我们一起来看看。

一句话总结甲骨文的这次财报：Oracle凭借全栈云+AI战略进入增长拐点，超预期指引反映其在企业AI基础设施市场的独占性优势，FY26高增长确定性极强。

一些重要的亮点：

1）上修FY26营收指引，超预期；FY26 OCI（甲骨文云基础设施）同比增速超70%（FY25为+51%）云总收入同比增长40%+（FY25为+24%）（从博通到甲骨文，两家CEO都以坚定的态度展望2026年需求，AI景气度有望延续至2026年及以后）

借用CEO Safra Catz的一句话"需求前所未见，我们仍在婉拒客户因产能不足...2026年增长只是起点。"

2）资本开支超250亿美金（市场预期200，超预期20%；FY25为212亿美元，其中FY25Q4 91亿美元CapEx全用于数据中心设备）订单积压驱动2026年继续扩产

董事长兼首席技术官（CTO）Larry Ellison评论："Oracle将同时成为全球第一的云数据库、云应用和云基础设施公司...竞对无法复制我们全栈AI能力。来自亚马逊、谷歌和微软Azure的多云数据库收入从第三财季到第四财季增长了115%。Cloud@Customer收入同比增长104%。OCI（甲骨文云基础设施）使用量收入增长62%，且预计在2026财年加速增长。”

高管预计，随着本地数据库迁移到云，无论是直接在OCI上，还是通过甲骨文与Azure、谷歌或AWS的数据库云服务，预计云数据库收入将与OCI和战略性SaaS一起成为收入增长的第三个驱动力。目前在 23 个云区域提供数据库云服务，另有47个正在规划中。

3）订单相当充足：RPO（剩余履约义务）同比增长100%+至1380亿美元（环比+80亿美金，同比+41%。云RPO在去年80%增长的基础上再增长 56%，现在占总RPO的近80%，约33%的总RPO预计将在未来12个月内确认为收入）（注：RPO代表已签署但尚未确认的合同收入，显示出未来营收的强劲可见性。RPO的大幅增长，表明甲骨文在云服务领域成功获取了大量长期客户承诺）

海外版拼多多“Temu”将全面迁移至OCI（甲骨文云基础设施），与OpenAI等合作推进AI数据中心项目"Stargate"（星际之门项目5000亿美元，潜力巨大但尚未成型，但OpenAI等合作已贡献增量；若成功将远超当前指引），还有不少主权国家的订单（7.10 甲骨文与DayOne合作推出印尼首个云服务中心）

从6月30号甲骨文首席执行官的发言，可以略窥星际之门之门带来的丰厚回报：“公司在2026财年开局强劲，我们已签署多份大型云服务协议，其中一份预计从2028财年起每年将贡献超过300亿美元的收入”。

我们再拆细一点来看：

FY2025Q4营收和EPS均超预期：

总营收159亿美元（同比+11%，预期155.9）调整后每股收益1.7美元（预期1.64）

云服务与许可支持：117亿美元（同比+14%）

云总收入（SaaS+IaaS）：67亿美元（同比+27%）

1）IaaS（基础设施服务）：30亿美元（同比+52%，是在去年报告的42%增长的基础上）基础设施云服务年化收入接近120亿美元

2）SaaS（应用软件服务）：37亿美元（同比+11%）

数据库订阅收入（包括数据库许可支持）增长7%

云数据库服务增长31%，年化收入为26亿美元

自治数据库消费收入在去年报告的27%增长的基础上再同比增长47%

基础设施订阅收入（包括许可支持）为67亿美元，增长19%

应用订阅收入（包括支持）为50亿美元，增长8%

战略性后台SaaS应用现在的年化收入为93亿美元，增长20%

软件许可收入增长8%，达到20亿美元

FY2025总营收574亿美元（同比+9%）Non-GAAP每股收益为6美元，增长9%。

完全基于订阅的云服务和许可支持总收入占总收入的77%，为440亿美元，增长12%

总应用订阅收入增长7%，基础设施订阅收入增长17%

总云服务增长24%，达到245亿美元

1）IaaS（基础设施服务）收入本季增长51%，达到102亿美元，消费收入比去年增长59%

2）SaaS收入增长10%，达到143亿美元

基于这样一份全线超预期的财报，投资者纷纷用脚投票，甲骨文财报后两天暴涨了22%。外资大行也纷纷上调甲骨文的目标价。

随着新一轮财报季的到 来，其他 AI相关的公司也将公布财报及对未来的展望。底部反弹85%的甲骨文，还能继续坚挺吗？

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注：文中所提个股和题材板块不构成任何推荐，仅为复盘和学习交流所用，投资决策需建立在自我独立理性思考和专业研判之上，市场有风险，投资需谨慎。