贝寅基金战略投资20余家北交所IPO企业的底层逻辑

当下，北交所战略投资几乎成为一门“躺赚”的生意。公开资料显示，2025年上半年，参与北交所IPO企业战略投资机构共计52家全部实现盈利且盈利颇丰，浮盈区间在2倍至13倍，平均超过4倍。

仅仅一年前，北交所战略投资的“光景”迥然不同，不少公司战投份额成为“烫手山芋”，保荐机构和发行人在全国各地路演，求战略机构投资者站个台、帮个忙。

反差如此之大，源于北交所行情上涨。

超高收益引来各路资金对北交所IPO战投份额竞相追逐。但资本市场发展有波峰就有低谷，波峰时期机构蜂拥而至，低谷时期机构弃之如敝屣，这不利于一个新兴交易所发展。因此，北交所需要从制度上培育一批拥有专业能力、坚定看好北交所的战略投资者，伴随北交所共同成长。

早前，挖贝网深度报道长期深耕北交所投资的指南基金、金长川资本、汇美盈创等机构的投资逻辑、投资标的以及对北交所的深度思考。此次报道对象是贝寅基金。

贝寅基金是一家深耕北交所市场、具有专业投资能力、穿越周期投资的私募机构，其秉持着聚焦新质生产力领域、注重行业地位、经营质量与成长性的战投方法论，先后战略投资20余家北交所IPO企业。

即使是在2023年北交所新股破发率超过20%的行情下，贝寅仍然战略投资了一批质地不错的公司，例如，万达轴承和明阳科技，前者在叉车门架滚动轴承领域具有相当统治能力，市场份额国内第一、全球第二，后者为比亚迪、特斯拉的汽车座椅调节系统核心零部件供应商。

归纳起来看，贝寅战投方法论有四个方面。

一是瞄准关键赛道，发力新质生产力领域。例如，贝寅投资的精密运动控制企业鼎智科技，是国内少数能提供人形机器人关节系统化解决方案的企业；投资的AI算力服务商并行科技，其“算海计划”打造十万卡级别超大规模算力集群，已与华为云等形成合作，服务智谱AI、深势科技等大模型及AI for Science客户。

二是寻找细分领域龙头、具备“护城河”的优质资产。例如投资的万达轴承是叉车门架滚动轴承领域国内第一、全球第二企业；投资的华信永道是住房公积金信息化领域头部企业，服务全国110余个客户，深度参与行业标准制定；投资的汽车座椅调节系统核心零部件供应商明阳科技，客户覆盖比亚迪、特斯拉等新能源主流车企，研发PEEK新材料具备替代进口材料的性能。

三是注重企业经营质量。盈利能力方面，贝寅所投的资产管理数字化领域头部企业国子软件毛利率超60%，明阳科技净利率26%。资产质量方面，万达轴承资产负债率仅8.85%，上市前2023年底也仅10.42%，财务结构稳健，2023年底货币资金与交易性金融资产共计1.62亿元，长、短期借款不足2万元，体现出公司多年来将利润转化为现金流入的能力较强，也反映公司在行业内过硬的竞争实力。

四是从成果来看，贝寅投资的不少企业成长性表现突出。如鼎智科技今年一季度营收同比增长35.76%，归母净利润同比增长135.75%；AI算力服务商并行科技2024年实现营业收入6.55亿元，同比增长32.07%，并成功扭亏为盈，是北交所数家亏损上市企业中第一家实现盈利的企业；万达轴承今年一季度净利润同比增长29.95%，并且公司积极推进工业机器人、人形机器人轴承业务，未来有望成长为第二增长曲线业务。

（备注：文章资料均来自公开信息）

附-贝寅基金简介：

上海贝寅私募基金管理有限公司(简称“贝寅基金”)是国内最早布局北交所的私募投资机构之一，秉持“长期深耕，做北交所耐心资本”的理念，构建了贝寅基金“耐心资本”的研究投资体系，开发了北交所战略配售策略、主观多头策略、一级半策略等多种投资策略，目前管理规模约5亿元人民币。

公司核心团队成员均来自复旦大学、南京大学等知名院校，曾分别任职于中金公司、波士顿咨询、银河基金、Tiger Pacific Capital等国内外头部金融机构，具备横跨全球金融市场的战略视野与深刻洞见，在资产配置与投资管理领域积淀深厚，过往累计管理资金体量达数十亿。