四川
上周，债券市场经历了一系列的调整波动。尽管股市的人气效应对债市资金产生了一定的吸引力，但业内人士普遍持有短期震荡的观点，依然看好债市的投资前景。
近期，债券基金领域出现了一些引人注目的现象：不少债基出现大额赎回的情况。而改善目前债券资产供应的难点依然存在，存量债券价格不断被炒高，性价比偏低。
市场风险偏好抬升，债市短期承压
上周（7月7日~7月13日），债市再次出现调整，体现在债券的价格下降，利率整体上行。十年国债利率从周初1.6425%抬升至1.666%，一年期国股大行存单发行利率从1.59%升至1.62%。
其实，债市的调整既来自收益率的变化，也来自债券价格的变化。从收益率的角度来说，收益率下降意味着资金配置债券的需求增加，进而使债券的投资性价比降低。从价格的角度来看，价格下降意味着资金风险偏好提升，很多资金更愿意配置中高风险资产，从而离开债市。
这也就解释了为什么当前债市的波动又被称作一次“调整”。上周，A股各大指数再次上涨，“股债跷跷板”效应明显。不过也有分析指出，不必过分担忧这一效应对债市的影响。
财通证券研报分析称，从逻辑上看，股债跷跷板的底层原因通常源于经济增长、通胀或风险偏好的共振，而近期股市上行主要受“反内卷”等政策因素催化，对债市扰动有限。
上周央行公开市场共有6522亿元逆回购到期，投放4257亿元，净回笼2265亿元。受资金面边际收紧叠加“股债跷跷板”效应等因素影响，债市现券收益率有所调整，利率整体上行。
诺安基金分析指出，随着跨季结束，央行连续回笼资金，另外7月为常规缴税大月，银行资金融出显著下降，资金边际收敛。债市整体趋势未发生变化，短期扰动带来的利率上行可能是配置的较好机会，可择机参与，不断调整组合持仓结构和流动性。
上周纯债基金收益欠佳，多只产品被大额赎回
从基金的表现来看，上周中长期纯债基金、短债基金表现并不太理想，平均收益率均呈现负数。虽然有前述债市调整的缘故，但投资者情绪的确不高。
Wind统计显示，上周表现最好的纯债基金为淳厚稳荣一年定开，单周收益率达到0.40%，也是纯债基金当中业绩最好的一只。博时裕昂纯债A、创金合信创和一个月A、圆信永丰兴瑞6个月等基金产品上周业绩排名也靠前。
值得关注的是，近期有不少纯债基金出现了大额赎回的情况。7月11日，大成基金公告称，旗下大成中债3—5年国开债指数D于7月10日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，决定自7月10日起提高该基金份额净值精度至小数点后八位。
除此之外，7月份以来还有汇安基金、信达澳亚基金、长城基金等12家基金管理人旗下14只债基，同样因被大额赎回将净值计算精度提升至后八位。这些产品涵盖纯债型基金、定期开放型债基等多种细分类型。
有分析指出，此次出现批量大额赎回，或主要缘于机构客户风险偏好提升。但是从长期看，债基仍具备配置价值。不仅如此，随着未来债券供应的提升，性价比突出的优质债券资产将不断涌现。
财通证券研报分析称，虽然7月或是地方债发行高峰，但与去年情况相比，三季度地方债月度发行规模或相对更加平滑，且国债发行规模或相对下降，后三周平均周度净融资规模或在2500亿元~3000亿元。
此外，当前央行态度仍未变化。在宏观数据未发生明显转向、外部不确定性依旧存在的背景下，短期内央行或持续护航债市，供给压力不必过度担忧。
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