业绩炸裂，暴涨近200% ！AI 应用龙头杀疯了，随时暴利反击

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“这是价值事务所的第1909篇原创文章”

所长继续给大家总结和分析二季报所体现出来的行业趋势。今天盘后有两家重磅的AIoT(AI智能物联网)芯片企业放榜，智能设备主控SoC芯片产商瑞芯微和Wifi智能芯片国内龙头乐鑫科技。AIoT已经很久没有在A股的热点中出现，市场已经有点淡忘这两家曾经呼风唤雨的大牛企业了，但事实证明AIoT的景气度仍然很高，这两家公司的业绩仍然非常优秀。

本文来自《所长会客厅》7月7日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……

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加速增长

众所周知2024年是消费电子的一个大年，整个行业的景气度都非常高，业内公司的业绩也都非常之好，也刺激了整个板块的股价表现。一季度是行业的淡季，因此二季度对于行业来说就是一个非常重要的观察窗口期，来判断行业的景气周期是否能够继续延续。从瑞芯微和乐鑫的角度来看，答案显然是肯定的。

从收入角度看，乐鑫预期半年报收入区间为12.2-12.5亿元，同比+33%-36%，中位数对应二季报收入6.77亿，同比+27.0%；瑞芯微预期半年报收入为20.45亿元，同比+64%，对应二季度收入为11.6亿元，同比+64.4%。乐鑫的收入增速其实还好，瑞芯微的收入增速相比一季度继续加快，接近近两年来的新高，在去年的高基数基础上是非常逆天的。

从归母净利润角度看，乐鑫预期半年度利润区间为2.5-2.7亿元，同比+65%-78%，中位数对应二季报利润1.66亿，同比+70.2%；瑞芯微预期半年报利润区间为5.2-5.4亿元，同比+185%-195%，中位数对应二季度利润为3.21亿，同比+178.4%。乐鑫的利润增速远快于收入增速，很有可能产品毛利率同比有较大幅度的提升。

瑞芯微表示，上半年公司旗舰产品与次新品带领AIoT各产品线继续保持高速增长，特别在汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张，为后续的渗透与成长打下良好基础。

乐鑫则表示，公司无线SoC解决方案在更广泛的数字化场景中正被加速采纳。除了智能家居以外，能源管理、工业控制等仍然维持较好的增速。AI玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域开始萌芽。

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能否反转

从2月初市值达到顶点之后，瑞芯微和乐鑫的市值都有较大幅度的调整。瑞芯微价格从200块跌到目前的152块，乐鑫则从207块跌到137块，一个跌掉25%，另一个跌了35%。

AIoT板块之所以全面回调，和业内巨头们的AI战略变化有着密切的联系。在去年下半年的时候，整个端侧AI如火如荼，以字节豆包为代表的大模型产商计划推出一系列端侧AI产品，比如无线耳机产品ola Friends就引起了资本市场的极大关注，但在9月份推出以后销售并不如预期，仅取得了上万部的销售成绩，就基本偃旗息鼓。

后续寄予更大希望的AI眼镜也同样没有激起太多的波澜，Meta保持不温不火的态势，小米也放弃了低价做爆款的念头，只把其定位成为了一款试验性产品做试水。

一方面AI端侧产品短时期内难以突破，另一方面AI Agent产品异军突起，以Manus、Crusor等为代表的AI智能体产品以实用性迅速获得了用户的关注和使用，也成为了AI巨头们新的主战场。因为AI智能体对于算力的大量消耗，算力产业链公司重新回到资本市场的C位，而AI端侧产业链也被打入了冷宫。

从业绩本身而言，两大龙头超预期的业绩多少也会让市场兴奋，但从资本市场讲故事的角度，AIoT目前阶段仍然缺乏宏大的叙事来支撑其仍然不算便宜的估值(两家公司25年的动态PE仍在50倍左右)。

不过所长以为，就算AI耳机、AI眼镜这些故事短期之内无法兑现，AIoT公司的业绩是否就无法保持目前的高增长势头了呢？其实未必。单从消费电子角度，二季度确实可能是一个阶段性的高点，随着国补力度的下降、需求的透支，下半年消费电子环比下降也并不意外。

但是从智能设备这个角度来看，正如瑞芯微季报中所说的，汽车、工业控制、机器视觉、机器人这些领域正在制造越来越多的需求。所长之前分析过视频监控和扫地机器人领域的需求，这些行业对于中高端AI SoC芯片需求的增长是非常快的，机器人就不用说了，工业控制领域所长以后也会拿一些具体公司做例子来分析，工业领域的应用比较分散，单独看都不是特别显眼，但汇总起来的体量并不小，也显然被市场所忽略了。

就像上周末所长给大家分析的芯动联科，芯动联科的收入增长也不是来源于性感的无人驾驶、无人机、机器人领域，而是比较传统的航空航天导航领域，这些市场也完全能够支撑芯联目前的市值规模，而新的领域和应用更多是打开了芯联未来的想象空间，对于瑞芯微和乐鑫也是如此。

在去年年底今年年初端侧AIoT最喧嚣的时候，所长觉得并不是最好的投资时点，而在现在市场已经相对冷静，甚至对这个赛道短期激不起太大兴趣的时候，反而可能是值得研究和分析的机会。

正如我们一直所强调的，《所长会客厅》从不做泛泛而谈的信息搬运，这里会研究历史大势的底层规律，洞悉宏观市场的微妙变化；纵观中观行业的潜流涌动，细究微观企业的真实处境，甚至有在公开渠道找不到的全维度跟踪。更重要的是，那些前端不敢讲、多数人讲不透的敏感信息和深层逻辑，都能在这里能听到最直白的剖析。

另外，《所长会客厅》对任何提问都有问必答，无论会员的疑问有多具体，哪怕是某个细分领域的小众问题，而且会尽可能地做到深度分析，拒绝三言两语的敷衍，甚至常出现数千字的深度拆解，把来龙去脉、利弊得失、未来走向讲得明明白白，就好像会员的「私人专属分析助理」一样。

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