债券承销惊现700元低价服务费！协会启动自律调查

作者 | 李览青

编辑 | 曾芳

新媒体编辑 | 实习生 艾昱彤

7月11日，债券承销市场被“700元”低价服务费刷屏。

广发银行在7月10日公开发布的2025-2026年度二级资本债券发行服务机构（主承销商）选聘采购项目中选结果公示显示，该项目通过采购选定最高不超过6家中选供应商，由其为采购人提供2025-2026年二级资本债券承销服务。

最终中选的单位共有6家，分别是中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券。上述6家中选单位对应的中选含税预估服务费分别为700元、1050元、700元、4998元、35000元、21000元，承销服务费总额为人民币63448元，提供税率为6%的增值税专用发票。

其中引发争议的是银河证券与兴业银行作为主承销商的预估服务费，均为700元。

据公告，项目中选结果将合计对外公示3天，就在公示期第一天的7月11日，在引发市场讨论后，银行间市场交易商协会在当日晚间对6家主承销商启动自律调查。

交易商协会表示，前期，协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》（中市协发〔2025〕114号）（以下简称《通知》），进一步强化对低价承销费、低价包销等不合规行为的自律管理。协会监测到，在广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、兴业银行股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等6家主承销商中标承销费引发市场关注。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。

值得关注的是，交易商协会在公告中提到的《通知》才发布不到一个月。据彼时协会公告，6月16日，有债券市场成员向交易商协会反映，银行间市场债券发行承销存在低价承销费、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题。针对上述情况，交易商协会发布《通知》，进一步规范市场秩序，加强自律管理。

具体来说，《通知》包括七个方面：

一是发行人、承销机构（包括主承销商和承销商）应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资者，不得事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不正当利益。

二是主承销商应充分保障投资者合法权益，不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段。承销机构开展余额包销应当报价公允、程序合规，并严格按照发行文件披露的方式确定余额包销利率。余额包销不得挤占有效申购投资者认购规模，余额包销利率不得低于投资者有效申购利率上限。

三是承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。

四是投资者不得协助发行人“自融”，不得参与内幕交易、操纵市场、利益输送、非市场化发行等违法违规活动。承销机构投资债券的，应确保债券发行承销与投资等业务条线相互隔离，防范利益冲突和道德风险。

五是交易商协会对银行间债券市场实施自律管理，定期监测债券发行承销业务情况，并进行市场评价。

六是对违反相关自律规则及本通知的，交易商协会将根据违规情形予以自律管理措施或自律处分。涉嫌违反法律、行政法规的，交易商协会将移交有关部门处理。相关情况将记入诚信记录档案，并适时进行公示。

七是交易商协会接受市场机构纠纷调解申请，接受对于违反法律法规及自律规则等行为的投诉和举报。

“这种低价承销的情况由来已久，非银机构甚至贴钱也要做。”一位资深债券从业人士告诉记者，债券承销机构展开超低价承销，主要是出于扩大规模冲击排名导致的恶性竞争。“股份行全年二级资本债承销的体量较大，有助于推高当年度承销业绩排名，在某种意义上也算是广告投入。”他表示。

企业预警通显示，截至7月11日，广发银行存续债券196只（包括同业存单），存量规模5425.22亿元。今年以来广发银行尚未发行二永债。去年8月，广发银行发行了一笔“24广发银行二级资本债01A”，规模200亿元，期限5+5年，票面利率2.17%。

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