冲泡业务失势，果汁茶难扛大旗，香飘飘上半年预亏近亿元！

冲泡奶茶龙头香飘飘再现业绩亏损。

7月11日晚间，香飘飘发布2025 年半年度业绩预亏公告。公告指出，2025年上半年香飘飘营收约10.35亿元，同比下滑12.21%；归母净利润预计亏损9739万元，与上年同期（-2950万元）相比，将增加亏损6789万元左右。也就意味着，香飘飘上半年较2024年同期亏损扩大230%，扣非净利润亏损进一步增至1.11亿元，亏损幅度创近年新高。

对于业绩亏损的原因，香飘飘在公告中解释称，2025 年上半年度，受到外部消费环境、消费习惯及消费需求的变化影响，公司传统冲泡产品在旺季销售承压，叠加春节时点相比上年度有所提前，一季度的旺季持续时间缩短，冲泡业务提早进入淡季。同时，公司为维护经销商及终端的利益，坚持“以动销为原则”，主动降低渠道库存水平，严格确保渠道及终端库存的良性健康，为下半年冲泡旺季的铺货及动销打好基础。

事实上，香飘飘的亏损从今年一季度就已显现。根据财报，香飘飘一季度营收仅5.80亿元，同比锐减19.98%，净亏损1877万元（2024年同期盈利2521万元）。

香飘飘方面表示，2025 年上半年度整体营收同比有所下降，主要系受一季度收入下降的影响。第二季度，公司在品牌、产品、渠道等多方位加大投入与创新，二季度营收同比略有增长，但净利润亏损额度有所增加。

业绩承压背后，除了销售节点、渠道库存等因素影响，还源于战略转型的阵痛。

众所周知，香飘飘以冲泡奶茶业务起家，但该业务近年来增速放缓甚至出现下滑。根据财报数据，冲泡类产品占香飘飘收入70%以上，但受现制茶饮冲击及消费习惯转向健康化、便捷化影响，2024年该业务收入已下滑15.42%至22.71亿元，2025年一季度同比再降37.18%。

对此，香飘飘的战略转型早已开启，将增长希望更多寄托于即饮板块（以Meco果汁茶为主）。

从业绩表现上看，香飘飘的即饮业务2024年营收增长8%至9.73亿元，其中Meco果汁茶增长20.69%。但2025年增速明显放缓，即饮产品的增长未能有效对冲冲泡类产品的下滑，成为香飘飘近年来业绩承压的重要原因。

此外，香飘飘即饮业务的毛利率仅大幅低于冲泡类业务，在统一、康师傅等巨头垄断的即饮茶市场中尚未形成爆款突破。渠道方面，香飘飘也面临渠道转型滞后问题，其商超、经销体系增长乏力，2024年线上渠道占比不足15%。

为缓解业绩压力，香飘飘试图扩大收入来源。2025年7月，公司以自有资金1亿元认购长沙泉仲创投基金13.29%份额，该基金聚焦大消费领域，试图通过资本布局拓展业务边界，培育新增长点。但业内人士认为，投资理财周期长、见效慢，短期内或难解业绩之渴。而香飘飘的亏损扩大本质是主力品类增长不力与新增长引擎缺位共振的结果。

在业绩预亏公告发出后，行业更加关注其下半年的业绩表现。就目前的情况看，2025年下半年冲泡旺季动销能否复苏，决定了香飘飘全年的业绩底线。

采写：南都·湾财社记者 王静娟