ESG信披观察 | A股减肥药概念股近一半ESG评级为A级 研发投入头尾部差距较大

日前，美国减肥药巨头礼来（US LLY）宣布，其GIP/GLP-1药物穆峰达（注：替尔泊肽注射液）获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准，成为首个且目前唯一用于治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）的处方药。

随着GLP-1减肥药赛道竞争日趋激烈，企业间的比拼正从单一的减重疗效，逐步延伸至睡眠呼吸暂停等肥胖相关的并发症上。

Wind数据显示，A股减肥药概念共包含24家企业。每经品牌价值研究院统计发现，其中15家已经发布2024年度ESG相关报告，披露率为62.5%，高于A股46%的平均水平。同时，每日经济新闻与中央财经大学绿色金融国际研究院（以下简称中财大绿金院）合作开发的“ESG行动派”数据平台显示，A股减肥药概念股中45.8%的ESG评级处于A级（含A+、A及A-），研发投入头尾部差距较大。

中财大绿金院ESG中心联合主任包婕在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，通过ESG评级结果可以发现，在公司治理方面存在风险的企业，往往整体非财务表现也不佳，有缺陷的公司治理模式导致企业无法在其他维度做到规范。她建议，这类企业需完善内部公司治理架构、机制、风险管理等内容，并健全合规内控与信息披露管理制度。

45.8%企业ESG评级处于A级部分企业信披问题突出

Wind数据显示，A股减肥药概念共包含24家企业，其中15家已经发布2024年度ESG相关报告，披露率为62.5%，高于A股全行业46%的平均水平。

在碳排放数据披露上，共有11家企业公布了相关信息，其中有3家公布了范围三（注：产业链碳排放数据）。

记者注意到，部分减肥药概念股信披问题明显。2024年12月19日，凯因科技（SH688687）因收入核算管理不到位（2023年一季报、半年报、三季报存在收入跨期），相关信息披露不准确，被上交所予以监管警示；2024年6月7日，百花医药（SH600721）实控人变更事项披露不及时被上交所通报批评；2024年4月1日，泓博医药（SZ301230）董事配偶违规短线交易被上海证监局出具警示函。

百花医药在2024年可持续发展报告中，只简单表示“合规履行信息披露职责”，并未提及违规事项。而凯因科技、泓博医药没有发布2024年度ESG相关报告。

根据“ESG行动派”数据平台，在这24家企业中，共有11家处于A-及以上水平，占比45.8%，明显高于A股全行业平均水平（注：按“ESG行动派”数据平台，评级A级占比为25%）。

值得注意的是，百花医药评级为C+，凯因科技评级为B，泓博医药评级为C，几家信披违规企业的整体ESG表现均处于中下游水平。

“通过ESG评级结果可以发现，在公司治理方面存在风险的企业，往往整体非财务表现也不佳，有缺陷的公司治理模式导致企业无法在其他维度做到规范。”包婕评价道。

她建议，这类企业仍需完善内部公司治理架构、机制、风险管理等内容，并健全合规内控与信息披露管理制度，通过完善内部治理机制来强化信息披露的规范性，确保信息的真实、准确、完整和及时。

研发投入最高为82.28亿元头尾部差距较大

据恒瑞医药（SH600276）2024年年报，其2027年预计上市项目23项，其中包括当前大火的GLP-1药物。具体来看，具备同类最佳潜力的GLP-1/GIP双重受体激动剂HRS9531（用于2型糖尿病和超重/肥胖2个适应症）及新型口服小分子GLP-1受体激动剂HRS-7535（用于2型糖尿病）均有望获批。这是恒瑞医药在减肥药领域布局的多款创新药物，有望为肥胖及相关代谢疾病患者带来新的治疗选择。

《每日经济新闻》记者观察到，“研发创新”是减肥药概念企业重点议题之一。据统计，恒瑞医药在2024年研发投入最高，达到82.28亿元。A股减肥药概念股平均研发投入为6.65亿元。

华东医药（SZ000963）接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司持续加大创新药研发投入，深耕内分泌、自身免疫及肿瘤等治疗领域，不断丰富创新药研发管线布局，形成了ADC（抗体偶联药物）、GLP-1、外用制剂三大特色产品矩阵，构筑差异化优势。

记者发现，A股减肥药概念头部企业2024年研发投入在10亿元到85亿元区间，与国际知名减肥药企业如礼来、辉瑞及诺和诺德等动辄70亿美元以上的研发投入相比，差距较大。

此外，减肥药概念股与医药制造业企业相比，研发投入也差距明显。根据Wind数据，2024年A股322家上市医药制造企业中已有28家研发投入占比超过40%，而研发投入占比最高的A股减肥药头部企业恒瑞医药也仅有29.4%。

从统计可以发现，在研发投入上，A股减肥药概念股呈现出明显的头尾部分化现象。前五名2024年研发投入占比超22%，而尾部企业则少于10%。

包婕给出了三大建议。首先，相关医药企业应进一步加强创新能力建设，提高研发投入占比，并通过产学研协同创新模式加强与高校、科研机构的合作，提升整体研发水平。其次，政策端需根据市场环境变化动态调整医药创新相关激励政策，加强对医药创新的知识产权保护，营造良好的创新环境。最后，政策端要进一步优化药企研发投入的金融支持环境，推动金融产业与医药产业高度融合，发挥金融业对医药研发创新的助力作用。