深圳大卖又有大动作！是破局还是豪赌？

近年来，全球科技产业快速发展，企业并购重组成为行业整合与资源优化的重要方式。

跨界收购：杰美特的战略转型布局

前不久，深圳市杰美特科技股份有限公司宣布，正筹划以现金方式收购思腾合力（天津）科技有限公司控制权。

杰美特成立于2006年，凭借手机壳、平板保护套等消费电子配件迅速成长，2020 年成功登陆创业板，被誉为“中国手机壳第一股”。在传统业务领域，其供应链体系成熟，客户资源稳定，品牌影响力较强，长期为华为、三星、小米等头部终端厂商提供服务。

然而，随着全球智能手机市场进入存量竞争时代，杰美特作为消费电子配件领域的龙头企业正面临增长瓶颈。2024年财报显示，尽管杰美特移动智能终端配件业务仍贡献85%以上的营收，但毛利率已下滑至28.6%，同比下降3.2个百分点，盈利能力明显承压，单一业务结构的弊端愈发凸显。

不过，机遇与挑战往往并存。AI大模型训练引发的算力需求呈爆发式增长，为硬件厂商开辟了全新的增长路径。在此形势下，杰美特积极求变，开启战略转型之路，将目光投向AI与高性能计算领域，期望通过并购的方式快速切入，挖掘新的业绩增长点。

思腾合力无疑是这个赛道上的佼佼者。它虽成立于2018年，但其前身可追溯至2009年的北京思腾合力科技。公司专注于AI服务器与高性能计算集群，产品线丰富，涵盖深度学习训练服务器、GPU算力租赁服务等，还为清华大学、北京大学等顶尖科研机构提供算力支持，技术实力和市场口碑俱佳。2023年，其营业收入达7.26亿元，同比增长47%，还入选天津市科技领军企业。尤为值得一提的是，它与华为昇腾达成合作，推出基于昇腾AI的服务器产品，在国产算力生态中占据关键地位。

此次收购将为杰美特带来显著的协同效应：一方面，思腾合力在AI服务器领域的技术积累将弥补杰美特在算力硬件方面的短板；另一方面，杰美特深耕消费电子市场多年积累的渠道资源和客户网络，将为思腾合力的产品商业化提供强力支撑。更重要的是，通过整合双方优势，杰美特将实现从传统配件制造商向AI基础设施供应商的战略转型，快速切入高速增长的AI算力市场。

本次交易采用纯现金方式推进，不涉及股份发行及关联交易，这一架构设计暗藏杰美特的多重战略考量。

从审批效率看，相较于发行股份收购，现金交易无需经过证监会重组委审核，审批流程大幅简化。据行业案例统计，此举可缩短交易周期4-6个月，能让杰美特快速完成整合，在AI算力赛道抢占先机。

在控制权方面，杰美特实际控制人谌建平持股34.7%，现金收购避免了股权稀释，可在战略转型关键期保障管理层决策的连贯性与效率，为新业务布局提供稳定的治理基础。

从财务可行性角度分析，杰美特具备充足的资金实力支撑本次收购。截至2025年一季度，公司账面货币资金达12.3亿元，资产负债率仅为21.4%，远低于行业平均水平。这种稳健的财务结构既保障了收购资金的来源，又为后续业务整合预留了充足的财务空间。

虽然具体交易金额尚未披露，但参照《上市公司重大资产重组管理办法》的标准，本次收购极可能构成重大资产重组。

跨界并购背后的风险与考验

然而，跨界并购并非一帆风顺，杰美特在收购思腾合力后，将面临诸多挑战。

首先，管理协同难度较大。杰美特作为一家传统制造企业，与思腾合力这样的高科技企业在企业文化、管理模式、技术路径等方面存在显著差异。思腾合力拥有一支专业的技术研发团队，强调创新与灵活性，而杰美特则更侧重于成本控制与规模化生产。如何在短时间内实现双方在组织架构、管理制度、业务流程等方面的融合，提升整体协同效率，是杰美特必须面对的首要难题。

其次，思腾合力的盈利能力仍有待验证。虽然公司在AI服务器和高性能计算领域具备较强的技术实力，并服务于清华、北大等顶尖科研机构，但其商业模式的可持续性、盈利能力的稳定性尚未完全显现。杰美特在收购后需要加强对思腾合力的运营管理，优化资源配置，提升成本控制能力，推动其从“技术领先”向“商业成功”转变，才能真正实现并购的预期效益。

再次，市场竞争压力不容忽视。当前AI算力市场正处于高速发展阶段，吸引了华为、英伟达、浪潮等众多国内外科技巨头纷纷布局。这些企业在资金、技术、渠道等方面具备显著优势，杰美特与思腾合力作为后起之秀，如何在激烈的市场竞争中找准定位、打造差异化产品、建立核心竞争力，将是决定其能否突围的关键。

从市场反应来看，自杰美特发布收购公告以来，其股价受到明显提振，资金流入显著，显示出投资者对公司战略转型的高度关注与积极预期。不少投资者认为，此次收购有望为杰美特打开新的增长空间，提升其在科技产业链中的地位。

但也有部分市场人士表示担忧。他们指出，杰美特此前并无AI与高性能计算领域的运营经验，能否在短时间内完成对新业务的整合与驾驭，仍存在较大不确定性。此外，AI行业技术更新迅速、市场需求变化快，若公司无法及时跟进技术趋势或调整战略方向，可能面临较大的经营风险。

总的来说，杰美特收购思腾合力是传统制造企业向高科技转型的典型案例。若整合成功，将实现技术升级与市场拓展的双赢。但面临管理协同、技术融合和行业竞争三大挑战。未来关键在于发挥双方优势，通过有效整合提升核心竞争力，在AI算力这一高增长赛道中占据有利位置。