业绩增速骤降、屡次被罚，“家族企业”老乡鸡四年五闯IPO

近日，南都记者从港交所获悉，继今年1月在港交所递表失效后，安徽老乡鸡餐饮有限公司的控股公司LXJ International Holdings Limited （以下简称“老乡鸡”）于7月7日更新招股书，再次尝试闯关港交所，由中金公司和海通国际担任联席保荐人。

从招股书数据来看，老乡鸡近年业绩情况不够理想，营收、净利润增速均出现下滑，毛利率在下滑的同时，不及同为中式餐饮的小菜园（0999.HK）半成。另外，值得一提的是，老乡鸡近年还屡次因食品安全问题被罚，2022年至2024年间，共有13家直营店发生个别食品安全事故并导致13项行政处罚。

招股书再更新，四年五度寻求上市

7月7日，老乡鸡在今年1月3日递交的港股招股书失效后，再度在港交所更新招股书，由中金公司和海通国际担任联席保荐人。关于此次上市募资用途，老乡鸡在招股书中表示，预计将用于加强一体化供应链布局；扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围及加深市场渗透；提升信息技术能力、升级智能设备及数字化系统；加强品牌推广和营销活动；营运资金和一般公司用途五个方面。

南都记者梳理发现，在转战港股前，老乡鸡曾三次尝试冲击A股IPO。2022年5月，老乡鸡首次向证监会提交沪市主板上市申请，同年10月，证监会就实控人行贿、食品安全、社保公积金等45项问题，对老乡鸡进行问询。同月底，老乡鸡第二次提交IPO申请。次年2月，老乡鸡上市申请被平移至上交所进行审核，其再度更新招股书。

但在六个月后，老乡鸡宣布主动撤回上市申请。关于从A股转战港股，老乡鸡在此次招股书中介绍称，系考虑到于上交所上市所需的预期时间无法与其战略发展及融资计划相一致，“我们认为，于联交所上市可让我们获得全球认可，并为我们提供直接接触海外投资者和外资的渠道。”

公开资料介绍，老乡鸡一直从事中式快餐服务，是一家专业提供中式快餐的全国连锁经营企业。值得一提的是，老乡鸡属于典型的家族企业。招股书介绍，2003年，束从轩在安徽合肥开设首家“肥西老母鸡”快餐店，而后在2012年更名为“老乡鸡”，为开拓安徽省外市场做准备。

同年9月，束从轩之子束小龙加入集团，逐步接管业务经营管理，并于2023年11月至2024年5月担任安徽老乡鸡董事长，束小龙现为老乡鸡执行董事、董事长兼首席执行官。从持股情况来看，当前，老乡鸡由束小龙、其胞妹束文及配偶董雪分别持有70.78%、15.02%及6.22%的股份，三人有权在股东大会上行使合共92.02%的投票权。另外，据天眼查显示，安徽老乡鸡餐饮有限公司的法定代表人为王琴琴，招股书介绍其为束小龙的表妹。

营收、净利增速放缓，毛利率不及同行

从业绩情况来看，据此次更新的招股书数据，截至2025年4月30日，老乡鸡在国内58个城市拥有1564家门店，其中约48%的门店集中在安徽。从2022年发展至2025年，老乡鸡总门店数呈逐年增长，加盟店数量也由118家扩张至653家，不过，其直营店总数出现些许下滑，已从2022年的1007家缩减至今年的911家。招股书介绍，老乡鸡在2020年首次引入加盟业务模式，期望加盟业务模式的优点与透过直营模式形成的传统优势相结合。

而随着门店的调整，直营和加盟店在收入中的占比也正发生变化，同样截至4月30日，2024年至2025年，老乡鸡直营店收入占比由89.6%下降为77.7%，加盟店收入占比则由8.2%上升为19.3%。但整体上来看，营收增速却逐年放缓，据招股书数据，2022年到2024年，老乡鸡总营收分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速为58.38%、24.8%和11.27%。

同时，净利润增速与毛利率也均出现下滑。2022年到2024年三年间，老乡鸡的净利润则分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07%，发展至2024年其净利润增速已不到两位数。毛利率则由20.3%上升至23.3%，后又降至22.8%。作为对比，2022年至2024年，已经成功上市的中式快餐品牌小菜园，毛利率分别为66.14%、68.49%以及68.12%，始终稳定在66%以上。

另外，招股书提到，2024年，老乡鸡的单店日均销售额为人民币1.51万元，高于余下五大中式快餐公司人民币1.08万元的平均水平。同年平均翻座率为4.4，高于余下五大中式快餐公司4.0的平均水平。不过，南都记者注意到，2022年至2024年，老乡鸡的顾客人均消费额数据，无论是直营店还是加盟店均出现一定程度减少，直营店人均消费额由29.7元下降至27.7元后又降至27.5元，加盟店则从31.5元下降至29.3元后下滑至28.9元。

屡次因食品安全问题被罚

近年，老乡鸡还屡次因食品安全问题受罚。据招股书介绍，在2022年至2024年间，老乡鸡共有13家直营店发生个别食品安全事故并导致13项行政处罚，主要由于出现使用超过保质期的食材、使用不符合卫生标准的餐具、未能全面执行采购检验制度以及在菜肴中发现异物等问题，后果为行政警告、没收违法所得，并在这两种情况下被处以行政罚款，其中一项为罚款及没收违法所得合计约8.6万元，另一项为罚款约3000元。

公开资料显示，2022年6月，老乡鸡（上海）餐饮有限公司凯旋路店因用使用过期炼制鸡油，被长宁区市场监督管理局没收违法所得6273元、罚款8万元。值得一提的是，据此前招股书，2019年至2022年，老乡鸡共有21起处罚金额在2000元（含）以上的行政处罚，其中涉及到食品安全、卫生、环保、消防等多个方面。不过，老乡鸡认为，该等处罚事项均不构成重大违规行为。

南都记者在黑猫投诉平台检索发现，当前，与老乡鸡关联投诉共有857条，其中涉及到食物不新鲜、吃出虫卵、头发、虚假宣传、服务态度差等多个问题。为了应对屡次发生的食品安全和投诉问题，在此次招股书中，老乡鸡也表示，“因应所发现的食品安全事件，我们进一步加强了直营及加盟店的内部控制措施，以降低风险。”

南都见习记者朱可轩 发自上海