下半年，越南GDP预计增长6.3%，远低于二季度的7.96%

对当前的越南而言，有一利好的消息，也有一条悲观的消息！7月上旬，新加坡大华银行（UOB）发布了最新的经济展望报告，将越南2025年全年的GDP增长预期从之前公布的6.0%，大幅上调至6.9%。

大幅上调今年的经济增长预期目标，算是利好吧

由于特朗普在4月份向全球发起了“贸易战”，大华银行将经济发展高度依赖外贸的越南2025年GDP增长预期下调至6%。但仅仅过去了三个月，越南就与美国达成了“妥协性条约”。

美国商品进入越南的关税将降至零，越南市场算是彻底向特朗普敞开了。同时，越南商品进入美国却要被收取20%的关税。若第三国商品通过越南“间接进入”美国的关税更是高达40%。

表面上看，这份协议似乎对越南颇为不利，市场也一度弥漫悲观情绪。然而，颇具讽刺意味的是：正是这份“妥协性条约”的最终落地，叠加越南经济在第二季度展现出的惊人韧性，促使大华银行在短短三个月后戏剧性地扭转了看法。

银行分析师们认为，协议的签署标志着特朗普政府发起的“贸易战”带来的最不确定、最紧张的阶段已经结束——也就是“最坏时期已过”，避免了全面贸易冲突升级的最大、最残酷的情形。

更重要的是，越南经济自身在协议签署前及谈判期间的强劲表现，特别是第二季度远超预期的GDP增速（7.96%），为全年增长打下了异常坚实的基础。

正是基于对已实现的、超预期的上半年增长（7.52%）的确认，以及对“最坏时期已过”的评估，大华银行才做出了上调全年预期0.9个百分点至6.9%的决定。

但这绝不意味着“新协议本身是越南经济增长的助推器”。恰恰相反，协议中明显失衡的条款，正为下半年的经济与贸易增长埋下了巨大的隐患。

下半场方程式：6.3%增长背后的压力测试

当业界仍在消化增长惊喜时，一纸美越贸易协议悄然改写游戏规则。根据新协议，美国商品进入越南享受零关税，而越南商品输美仍维持20%关税，第三方商品经越南转口至美更面临40%高关税。

这种非对称安排正在形成三重冲击波，首当其冲的是转口贸易崩解。中国南方某家具企业原计划经越南出口价值3000万美元的沙发组合，在40%关税压力下被迫取消订单，导致越南海防港转口区仓库空置率骤升至35%。

更严峻的是越南本土企业竞争力被削弱：一家胡志明市的海鲜出口商算了一笔账，高额关税背景下，冷冻虾产品在美国市场的综合成本将比墨西哥同类产品高出18%，不得不放弃下半年扩产计划。

与此同时，零关税正刺激美国商品大举进入到越南。6月当月，美国汽车对越出口激增47%，福特越南经销商库存周转天数从45天缩短至28天。农业领域更面临直接冲击，爱荷华州猪肉以低于本地产品15%的价格登陆河内超市，越南畜牧业协会已向工贸部提交紧急救济申请。

不用再列举案例了，这就是越南上半年经济已实现7.52%的高水平增长之后，大华银行却仅预测2025年增长6.9%，也就是下半年的GDP增幅大幅放缓至6.3%左右的原因——风险变得更大。

这个看似平缓的数字背后，是多重压力的叠加考验

今年上半年，越南外贸顺差下滑至76.3亿美元，远低于上年同期的121.5亿美元。今年下半年，从美国来的商品关税降至零，而越南到美的商品却要收高关税——也就是对美出口提升力度会收窄。

而购买美国的商品金额预计大涨，越南外贸顺差会进一步挤压——下半年的贸易顺差收窄已成定局。渣打银行的模型更是预测：今年第三季度，越南对外贸易的顺差甚至要结束，可能出现3至5亿美元的逆差。

越南传来的部分消息正在验证这个预测，平阳省工业区调研显示：7月新签出口订单量环比下降12%，部分电子厂的“三班倒”现象不见了（二季度抢出口），开始执行“做四休三”的弹性工时。

越媒还说“这种收缩已传导至整个供应链”——越南钢铁协会报告称：建筑用钢库存积压达45万吨，迫使和发钢厂将第三季度产量下调20%。

面对复杂局面，越南政策制定者陷入两难抉择。一方面，上半年1.8%的通胀率远低于4.5%的政策目标，理论上存在降息空间；但另一方面，美联储维持高利率环境下，宽松政策可能加剧资本外流。

这种矛盾在汇率市场已现端倪：7月第一周越南盾对美元贬值1.2%，触及央行设定的波动区间下限。大华银行预测，越南国家银行将维持4.5%再融资利率不变，转而通过外汇干预稳定本币。

预计三季度美元兑越南盾汇率将维持在26400水平，四季度小幅回升至26200。但这种防御性策略虽能稳住金融体系，却难以给实体经济注入强心针。

可能的破局点在于投资加速——上半年公共投资实际到位率仅达年度计划的42%，第三季度河内—海防高铁、隆城机场二期等总值120亿美元的重大项目将密集开工。

此外，7月生效的《数字经济促进法》已吸引Meta追加5亿美元数据中心投资。但这些长期布局难以在短期内填补出口缺口，未来究竟起多大作用，当前也难以估量。

总之，2025年上半年的7.52%高增长，无疑是越南经济交出的一份亮眼答卷。然而，这份成绩单背后，是特殊窗口期下透支的出口动能和失衡贸易协议埋下的隐患。

当大华银行将全年预期上调至6.9%，并将下半年增长锚定在6.3%时，其传递的信号远非简单的乐观，而是对越南经济即将迈入“减速带”的冷静预判。

表面上看，6.3%仍是一个可观的增速。但置于越南自身的发展目标（全年超8%）和上半年的高基数（7.52%）之下，这个数字折射出的是严峻的现实挑战。本文由南生撰写，欢迎转载、转发、评论、留言、分享、打赏！