比亚迪吉利致命一击，日产只能再坚持12个月？

近日，日产汽车（Nissan Motor）的财务危机再度成为全球汽车行业的焦点。据路透社报道，日产内部文件显示，该公司正要求欧洲供应商同意延期支付货款，部分款项甚至推迟至9月。更令人担忧的是，日产向供应商提出了“二选一”方案：要么接受延期付款并获取额外利息，要么立即通过银行垫付，但日产未来仍需偿还银行。无论哪种选择，都指向同一个事实——日产已经无力按时支付供应商款项。

6月24日，日产在股东大会上披露，2024财年第一季度（4-6月）预计营业亏损高达2000亿日元（约合人民币99.3亿元），相当于每天亏损1.1亿元。尽管目前日产账面上仍有2万亿日元（约合人民币993亿元）的现金及等价物，但其自由现金流已转为负数，公司现金流仅能支撑未来12至14个月的运营。

这一系列信号是否意味着日产已进入破产倒计时？

日产危机的根源到底在哪儿？

日产的财务困境并非一朝一夕形成，而是多年经营问题的集中爆发。2018年，前董事长卡洛斯·戈恩（Carlos Ghosn）因财务不当行为被捕，随后逃离日本，这一事件不仅让日产陷入管理层动荡，也暴露了日产-雷诺-三菱联盟的深层矛盾。

戈恩时代，日产采取激进的扩张策略，包括大规模投资电动车、全球市场扩张，以及通过大幅折扣提升销量。然而，这种策略导致利润率持续下滑，品牌价值受损。戈恩下台后，日产未能及时调整战略，反而因联盟内部的权力争夺（如雷诺试图加强控制权）消耗了大量管理资源。

在全球汽车行业向电动化转型的浪潮中，日产曾是先行者。2010年推出的Leaf电动车一度占据市场领先地位，但随后因电池技术更新缓慢、续航竞争力不足，逐渐被特斯拉、比亚迪等品牌超越。

与此同时，日产的传统燃油车业务也面临挑战。在美国市场，其主力车型Altima、Rogue销量增长乏力；在中国市场，由于本土品牌（如比亚迪、吉利）的崛起，日产的份额持续下滑。2023年，日产全球销量同比下降16%，至约320万辆，远低于2017年巅峰时期的580万辆。

日产的另一个核心问题是成本控制不力。由于全球供应链问题如芯片短缺、原材料价格上涨，以及工厂利用率低下，其制造成本居高不下。2023财年，日产的营业利润率仅为1.5%，远低于丰田（约10%）和本田（约6%）。

更严重的是，日产的现金流状况急剧恶化。尽管账面上仍有2万亿日元现金，但其中大部分已被用于债务偿还和固定支出，自由现金流（即实际可支配的运营资金）早已转为负值。此次拖欠供应商款项，正是现金流枯竭的直接体现。

生死时速：日产的最后机会

汽车制造高度依赖供应链，如果供应商对日产的支付能力失去信心，可能会要求预付款或停止供货，导致生产中断。此次延期付款的要求已引发欧洲供应商的不满，若情况恶化，可能波及全球供应链。

截至2023年底，日产的总债务超过8万亿日元（约合人民币4000亿元）。尽管目前尚未面临债务违约，但如果现金流持续恶化，信用评级可能被下调，融资成本将大幅上升。

股东和投资者对日产的未来已产生严重怀疑。自2020年以来，日产股价下跌超过40%，市值缩水至不足丰田的1/10。若公司无法在短期内提出可行的复苏计划，资本市场的抛售可能加速。

日产已宣布一项降本计划，包括关闭部分工厂（如巴塞罗那工厂）、缩减产品线，并裁员数千人。此外，可能考虑出售非核心资产（如部分电池业务或金融子公司）以换取现金流。

日产-雷诺-三菱联盟的未来至关重要。三方已在2023年达成新协议，雷诺减持日产股份至15%，但联盟仍需在电动车平台、自动驾驶等领域深化合作，否则难以与大众、丰田等巨头竞争。

日产计划在2026年前推出19款新能源车，并采用更先进的固态电池技术。然而，这一领域已充满强敌（特斯拉、比亚迪、现代），日产能否抢回市场份额仍是未知数。

日产正面临自1999年濒临破产以来最严峻的危机。12个月的现金流缓冲期意味着，公司必须在短期内实现大幅成本削减、供应链稳定和战略转型。否则，破产或被迫寻求政府救助可能成为现实。

对于投资者和行业观察者而言，未来几个季度的财报、供应商关系变化，以及联盟动态将是关键风向标。日产能否绝地求生，还是成为下一个倒下的传统车企？时间已经不多了。

作 者 |元方