上海超硅IPO一波三折，财总、董秘为何中途“下车”？

　　作者 | 深水财经社 乌海

　　7月2日，被业界称为半导体“独角兽”的上海超硅半导体股份有限公司（以下简称“上海超硅”）科创板IPO申报状态变更为“已问询”。

　　这家由中科院博士陈猛创立的企业，在成立17年后即将站在了资本市场的聚光灯下，公司拟募资49.65亿元，继续加码300mm半导体薄层硅片扩产项目。

　　但是奇怪的，就在冲刺IPO的关键期，公司财务总监和董事会秘书却相继离职，蒙上了一层阴影。

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　　超豪华股东阵容

　　2008年，中科院博士陈猛怀揣着“让技术走出实验室”的理想，在上海松江创立了这家半导体硅片企业。

　　十七年间，公司从一家初创企业成长为国际知名的半导体硅片厂商，累计完成8轮融资，吸引超过30家机构参与，包括地方国资、产业资本、知名VC/PE协同纷纷入局，最新一轮融资后估值约200亿元。

　　上海超硅的股东阵容堪称“豪华”。招股书显示，公司股东已有78名之多，包括12名自然人股东和62名法人股东。

　　除重庆、上海等地方国资外，还囊括交银投资、中金盈润、湖北联想、青岛同创等众多金融和产业资本。其中，集成电路基金二期、集成电路基金、合肥芯硅、混沌投资等重磅机构跻身公司前十大股东榜单。

　　2024年6月，上海超硅完成C轮融资，由上海集成电路产业投资基金（二期）、重庆产业投资母基金、重庆两江基金、交银投资、上海国鑫投资联合投资，并得到原股东上海松江集硅的追加投资。

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　　押注300mm半导体硅片

　　上海超硅的主营业务聚焦于全球半导体市场需求最大的300mm和200mm半导体硅片的研发、生产和销售。

　　一般来讲，300mm芯片制造对应的是90nm及以下的工艺制程，200mm芯片制造对应的是90nm以上的工艺制程。

　　半导体硅片行业是寡头垄断的行业，长期以来均被全球前五大硅片厂商垄断，包括日本的信越化学和SUMCO、中国台湾环球晶圆、德国Siltronic和韩国SK Siltron，上述五家企业合计占据近90%市场份额。

　　公司在中国大陆地区主要同行业公司为沪硅产业、立昂微、有研硅、上海 合晶、西安奕材、中欣晶圆等，国内硅片产能情况如下。

　　招股书显示，公司拥有设计产能70万片/月的300mm半导体硅片生产线以及设计产能40万片/月的200mm半导体硅片生产线，产品已量产应用于先进制程芯片。

　　招股书中称，上海超硅全面掌握了半导体硅片制造完整工艺环节的核心技术。目前，公司已与全球前20大集成电路企业中的18家建立了批量供应的合作关系。

　　虽然看起来挺厉害，但实际上目前全球半导体硅片需求并不旺盛，龙头企业普遍产能开工不足，

　　公开数据显示，2024年全球半导体硅片整体销售额约115亿美元，同比减少6.5%，出货量约12，266百万平方英寸，同比下滑减少2.7%，创近年来新低。

　　其中，全球300mm半导体硅片出货面积与上年同期相比小幅微涨2%，全球200mm半导体硅片出货面积与上年同期相比继续下跌13%，而全球100mm~150mm半导体硅片出货面积与上年同期相比跌幅高达20%。

　　这主要是由工业半导体需求疲软、成熟制程库存调整放缓、以及消费电子等终端市场复苏滞后所导致。

　　而上海超硅原有产能也是开工不足。截至2024年末，公司12英寸（300mm）硅片产能为28万片/月，为设计产能四成；8英寸（200mm）硅片产能为35.94万片/月，为设计产能的90%。

　　2022年至2024年，上海超硅的存货跌价准备金额分别为 2.47亿元、3.09亿元和4.33亿元。公司在招股书中表示，计提存货跌价准备的原因主要是公司300mm 硅片生产规模未达设计产能，导致其生产成本仍高于销售市价，从而产生存货跌价准备。

　　2024年为300mm硅片为86.92%，200mm硅片为87.63%，不过比2023年要复苏很多了。

　　虽然下游需求不振，但是上海超硅依然要继续扩大硅片产能，在最新募资计划中，超过60%的资金将用于300mm二期扩产项目。

　　根据辅导备案报告，上海超硅因300mm一期产能爬坡（利用率约60%）及二期建设导致折旧费用激增，规模效应未显，公司短期内仍处于亏损状态。到2025年二期投产后，若产能利用率提升至80%，单位成本或下降20%~30%，上海超硅将接近国际龙头毛利率水平（25%~30%）。

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　　亏损闯关科创板

　　2025年3月，证监会披露了上海超硅完成上市辅导的报告，长江保荐作为辅导机构，共开展了2期辅导工作。

　　6月13日，上交所正式受理其IPO申请，公司拟募集资金49.65亿元，其中29.65亿元将投向“集成电路用300mm薄层硅外延片扩产项目”，目标是将国产替代率从不足10%提升至30%以上。

　　值得注意的是，上海超硅目前仍处于亏损状态。招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为9.21亿元、9.28亿元、13.27亿元，但归母净利润分别为-8.03亿元、-10.44亿元、-13亿元。

　　招股书解释称，公司核心产品300mm及200mm硅片尚处于产能爬坡过程，因此在公司产销规模相对有限的情况下产品单位成本较高，使得公司主营业务毛利率为负。

　　这一亏损状态并未阻碍其IPO进程，得益于科创板对未盈利科技企业的包容性政策。

　　2021年6月，上海超硅曾接受中金公司辅导，首次冲刺科创板IPO，随后因“战略调整”暂停；2024年8月，公司更换辅导机构为长江保荐，再次进行辅导备案登记。

　　2025年2月，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，明确提出“更大力度支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的科技型企业发行上市”。

　　上海超硅正是这一政策的受益者，其选择的是同股不同权的第二套上市标准，即“预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”。

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　　两高管为何“中途下车”？

　　就在上海超硅IPO冲刺的关键期，公司财务总监和董事会秘书的相继离职引发了市场关注。

　　据公开信息，财务总监王锡谷于2024年12月离任，董事会秘书王全胜则于2024年9月离职。两位核心管理人员的离职，是否会影响公司的IPO进程？

　　对于财务总监和董事会秘书的离职，上海超硅并未公开具体原因。

　　董秘和财务总监是公司管理团队的重要成员，关键时期二人相继离职，可能使监管机构和投资者对公司管理团队的稳定性产生怀疑。尤其是在IPO审核过程中，管理团队的稳定性是监管机构关注的重点之一。

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