北京
——新能源格局生变：蔚来上半年交付11.42万辆落后于零跑22.17万辆、理想20.39万辆、小鹏19.72万辆，92.55%资产负债率引争议
蔚小理
的头部位置滑落至港股上市新势力末位，其销量与财务数据引发行业对新势力生存逻辑的再思考。
行业增长背景下新势力座次更迭
今年上半年，新能源乘用车市场表现亮眼，据乘联会初步预估，累计批发 647 万辆，同比增长 38%，6 月单月批发销量 126 万辆，同比增长 29%。在这一稳步增长的行业背景下，新势力车企的竞争格局正经历显著变化。
图片来源：中国经济周刊
从曾经被广泛提及的 “蔚小理”（蔚来、小鹏、理想），到如今呈现出的 “小理零”（小鹏、理想、零跑）态势，市场座次的更迭反映出各家车企的发展轨迹差异。在港股上市的四家新势力车企中，今年上半年的交付数据呈现出明显分化：零跑汽车交付 22.17 万辆，理想汽车交付 20.39 万辆，小鹏汽车交付 19.72 万辆，而蔚来汽车（含子品牌乐道、萤火虫）共计交付 11.42 万辆。这意味着，曾经处于头部阵营的蔚来，目前在这四家港股上市新势力中处于末位，引发行业内外的广泛讨论。
蔚来财务数据引发行业关注
销量表现之外，蔚来的财务数据同样受到关注。今年一季度，蔚来实现总营收 120.35 亿元，同比增长 21.5%，但净亏损达到 68.91 亿元，较上年同期的 51.85 亿元亏损有所扩大。更为引人注意的是，一季度末蔚来的资产负债率达到 92.55%，超过行业内 70% 的警戒线，且流动负债超过流动资产，流动比率降至 0.84 倍。同时，其现金及等价物为 80.75 亿元，较 2024 年底减少约 58.22%，不足 2023 年底时的四分之一。
面对这样的局面，蔚来 CEO 李斌表示，公司的经营风险处于可控范围，且最低谷时期已经过去。他提出，若要在四季度实现盈利，需要达到月销 5 万辆，毛利率保持在 17%~18%，研发费用占营收比例 6%~7%，销售费用占营收比例 10%。最新数据显示，今年二季度蔚来共计交付 7.21 万辆汽车，同比增长 25.6%，较一季度的 4.21 万辆增长约 71%，虽与零跑、理想、小鹏仍有差距，但李斌对实现盈利目标抱有信心。
其他新势力车企的竞争表现
行业竞争中，零跑汽车的表现颇为突出，不仅连续 3 个月销量突破 4 万辆，还在 6 月单月、二季度及上半年多个维度夺得新势力销量榜首，一季度毛利率达 14.9%，创历史新高，同比增长 16.3 个百分点，其高层将此归功于 C 系列车型的成功。理想汽车则成为今年一季度新势力中唯一盈利的公司，总营收 259 亿元，同比增长 1.1%，净利润 6.466 亿元，同比增长 9.4%。小鹏汽车凭借 G7、MONA M03 等热门车型实现 “触底反弹”，一季度总收入 158.1 亿元，同比增长 141.5%，毛利率 15.6%，同比上升 2.7 个百分点，净亏损同比收窄 51.5%。
（提醒：内容来自中国经济周刊。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
尾声：
“ 新能源汽车市场的竞争仍在加剧，蔚来能否如其所愿实现盈利、扭转局势，零跑、理想、小鹏等企业又将如何巩固优势，行业格局的下一步演变值得持续关注。”
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