时隔多日 黑色金属大反弹 发生了啥？后市如何“掘金”？

在底部沉寂1个月后，钢材价格于7月2日和3日出现不同程度的上涨，螺纹钢和热卷各收出一根久违的光脚中阳线。行情能否持续？对此，期货日报记者采访了行业人士。

“这两天黑色板块的上涨与7月1日市场的两则消息有关，一是唐山地区钢厂的限产，二是治理内卷。”华宝期货黑色分析师赵毅说。

国投期货高级分析师何建辉告诉记者，钢厂限产消息传出后，黑色板块期货价格整体大幅反弹。从近几日商品市场整体表现看，涨幅居前的主要是供应压力较大的工业品，经过长期大幅下跌，这些品种的价格都处于相对低位，压力释放较为充分，价格弹性明显增大。虽然目前需求层面并没有太大改善，但随着中央定调整治“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出，各行业协会陆续跟进发文，市场对系统性的供给侧结构性改革预期升温，供应缩减预期对相关品种的价格形成明显支撑。

根据钢联数据，截至6月25日，唐山市12家钢铁企业烧结矿日产27万吨，产能利用率83%；若按照计划执行限产政策后，产能利用率或将下降至70%，烧结矿日产或将减少3万吨。

此次限产对钢材的影响几何？赵毅告诉记者，短期供应收缩将推动钢价上升，但从更长周期看，反弹持续性和高度存疑。一是目前正值传统需求淡季，尤其是建材的淡季，多地的高温和降雨对工程施工带来实质性影响。板材下游的消费端受气候影响略小，但经过6﹒18促销后，家电市场存在消费被前置的现象，部分三季度消费提前透支，且家电的5月出口数据回落较大，海外进入去库周期。至于汽车市场，上半年数据较好，但内卷拼价格的现象已引起监管层关注，一些汽车金融政策和促销力度在6月有收缩的现象。二是日均铁水高的现象还在延续，长时间日均铁水产量在240万吨以上意味着高供应，247家钢铁企业高炉开工率常在80%以上。由以上因素可知，供强需弱的局面没有发生实质性变化。短期供应变化确实会对价格带来支撑，但需求改善较难，至少在当前的夏季甚至三季度看不到实质性扭转的迹象。因此，钢价短期或有反弹，后期将再次承压。

据悉，目前钢企整体保持盈利状态，生产积极性较高，247家钢厂日均铁水产量维持相对高位，近几周五大品种钢材总产量环比也有所回升。进入7月份以后，山西地区将开始平控限产，由于空气质量排名靠后，唐山地区也传出限产传闻，部分钢厂表示已经接到通知。预计后期供应环比将有所回落，但幅度并不会太大，钢厂整体仍以销定产为主。

“从当前供需基本面看，受高温多雨天气影响，建材需求仍处于传统淡季，整体表现依然偏弱。不过环比有所企稳，本周螺纹表需有所回升，库存继续缓慢下降，库存绝对值仍处于偏低水平。热卷需求有所回落，总体仍有韧性，产量维持高位，继续分流铁水，累库压力稍有显现。由于原料价格偏弱，目前钢厂延续盈利状态，在总体库存水平较低的背景下，淡季减产力度较为有限，铁水产量维持相对高位。高铁水产量对炉料需求形成支撑，市场负反馈担忧明显缓解，炉料价格重心上移也从成本端对钢价形成支撑。”何建辉说。

赵毅认为，从短期来看，对钢材价格利多，但持续性和高度存疑。钢铁企业可在有利润的情况下，借助钢价的反弹逢高进行套期保值操作。

“经过此前大幅下跌过后，黑色产业链相关品种的价格处于相对低位，风险释放较为充分，价格弹性也明显增大。在工业品供给侧结构性改革预期支撑下，市场情绪明显回暖，盘面短期有望维持强势。拉长时间周期看，房地产复苏仍需要较长时间，终端需求整体疲弱态势难有太大改善，当前阶段市场并不具备反转的基础，对反弹高度不宜过分乐观。后期继续关注供需两端政策变化，如果供给侧结构性改革没有实质性的落地推进措施，待市场亢奋情绪降温后，钢价重新回落的可能性依然较大。”何建辉说。