地方密集发行新增专项债偿还拖欠企业账款

地方政府正加大力度解决拖欠企业账款问题，其中关键一招是通过发行新增专项债券筹资来偿债。

近日，青海省财政厅公布了2025年第2批青海省政府债券信息披露文件，计划在7月9日发行约117亿元地方政府债券，其中14.2亿元的（第四期）新增专项债券（10年期）用于存量政府投资项目，而该期债券的信用评级报告进一步明晰这笔资金用于地方政府偿还拖欠企业账款。

上图来自2025年青海省政府专项债券（四期）信用评级报告

而今年地方政府发行新增专项债券用于偿还拖欠企业账款并非青海一地，而是全国部署。

今年3月政府工作报告提出，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。

随着财政部将这笔4.4万亿元新增专项债券额度分配至各省市，5月底地方密集调整预算报告，其中，湖南、云南、广西等地明确提出部分专项债用于解决拖欠企业账款。

比如，根据湖南当地官媒披露，财政部分两批下达湖南省新增债务限额1823亿元，其中专项债务1465亿元，其中用于解决拖欠企业账款200亿元。这意味着湖南计划今年发行200亿元新增专项债券，全部转贷给市县用于专门解决拖欠企业账款，占当地新增专项债额度比重约14%。

云南省人大披露信息显示，当地年初新增专项债并未安排资金用于偿还拖欠企业账款，但5月底预算调整后，新增了356亿元专项债券用于解决拖欠企业账款，占当年新增专项债总额比重约37%。另外云南用于补充政府性基金财力的369亿元新增专项债中，也有部分资金用于解决拖欠企业账款。

随着地方陆续明确了部分新增专项债用于偿还拖欠企业账款，下半年地方如上述青海等地开始密集发行新增专项债，用于偿还拖欠企业账款。

目前，地方发行新增专项债比较少直接提及用于偿还拖欠企业账款，更多地表述是“用于存量政府投资项目”，而这一表述背后具体资金用途除了用于拖欠企业账款外，还有用于置换存量隐性债务等。

比如，根据青海财政厅披露的信息，青海上述14.2亿元实质用于解决拖欠企业账款的资金，将投向西宁市、海东市、海西州、海南州、海北州、黄南州、玉树州、果洛州的存量政府投资项目。上述信用评级报告给予这期14.2亿元用于解决拖欠企业账款的债券了最高AAA信用评级，认为本期专项债券到期不能偿还的风险极低。

根据企业预警通数据，截至7月4日新增专项债发行约22207亿元，其中没有披露具体项目的特殊新增专项债发行约5195亿元，占总额比重约23%。特殊新增专项债资金用途被认为主要用于置换存量隐性债务、解决拖欠企业账款等。

按照此前财政部的部署，2024年至2028年连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化解地方政府存量隐性债务。因此2025年特殊新增专项债规模不会低于8000亿元。

此前财达证券常务副总经理胡恒松告诉第一财经，在偿还拖欠企业账款工作中，专项债资金由财政部划拨至省级财政厅，省级财政厅再依据规划和需求分配至地方财政局，最后由财政局拨付给符合条件的企业。需注意，专项债并非清偿所有欠款，只有纳入前期摸排形成的专门企业名单内的企业，才能获得资金支持。

近些年经济下行压力加大，部分企业经营困难，其中拖欠企业账款问题加剧了企业经营压力。目前，中小企业应收账款规模增长、账期拉长，“连环欠”现象较为突出。账款拖欠既有企业之间拖欠，也有政府拖欠企业，去年中央发文对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署，今年地方解决拖欠企业账款加力一大体现正是允许新增专项债资金偿债。

目前，地方政府偿还拖欠企业账款的方式，除了发行新增专项债外，还可以发行再融资债券，直接使用财政资金偿债，盘活存量资源资产偿债等。

近年也有一些市县披露了偿还拖欠企业账款情况，取得一定成效。根据天风证券研报，海南的琼海、文昌、万宁和山西阳泉2024年化解政府拖欠企业账款规模分别为7.45亿、3亿、2.2亿、0.0807亿元。内蒙古乌兰察布、宁夏中卫、陕西全省、云南昭通宣布2024年台账内政府拖欠企业账款清零。

当然地方政府拖欠企业账款问题仍面临挑战，比如今年以来地方财政收入增长低迷。

财政部数据显示，今年前5个月地方一般公共预算本级收入55137亿元，同比增长1.9%。地方政府性基金预算本级收入13635亿元，同比下降8.3%。

中债资信企业与机构部负责人孙静媛认为，传统清欠政府拖欠企业账款依赖地方自有财力，常因地方财力紧张陷入僵局，而以地方政府专项债的形式向企业注入流动性，短期内可以快速缓解企业的资金压力，避免债务问题向产业链蔓延，创造更好的区域营商环境，为经济“活血”效果显著。

国家统计局数据显示，今年5月末，规模以上工业企业应收账款26.40万亿元，同比增长9.0%。应收账款平均回收期为70.5天，同比增加4.1天。