浙江杭州冲出一家文创IPO，顺为、小米押注，面临铜价波动风险

作者 ：发哥说新股

来源：格隆汇IPO研究院

最近，泡泡玛特的LABUBU（拉布布）火爆出圈，这种兼具美学与商业价值，还能引发情感共鸣的产品备受追捧。

在泡泡玛特吸引大量关注的同时，潮玩IP领域又有公司冲击上市。格隆汇获悉，近日，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（简称“铜师傅”）境外发行上市备案有新进展。

监管要求公司补充说明持股5%以上的境外主要股东中境内主体的具体情况，顺为与天津金米是否存在关联关系或一致行动关系；公司经营范围是否涉及外资禁止或限制准入领域；公司的网站、APP、小程序等产品收集及储存的用户信息情况，是否涉及向第三方提供个人用户信息，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施等。

铜师傅聚焦铜质文创工艺产品，其曾在今年5月递表港交所，由招银国际独家保荐人。据悉，铜师傅曾考虑寻求在深交所创业板上市，并在2022年聘请中金公司提供指引及初步合规建议，但在2024年终止与中金公司的合作，如今转而赴港IPO。

做铜质文创工艺产品生意赚钱吗？不妨通过铜师傅来一探究竟。

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浙江杭州冲出一家文创IPO，顺为、小米集团押注

铜师傅总部位于浙江建德，属于杭州代管的县级市。

公司创始人俞光今年52岁，他1991年毕业于绍兴市中等专业学校87届工艺美术班，2012年毕业于上海交通大学中国CEO（总裁）创新管理高级研修班。俞光曾在2001年至2019年担任玺匠科技（杭州）有限公司董事长兼总经理，做卫浴品生意。

创立铜师傅的契机源于一次偶然的机会，生意人俞光想找一尊铜关公，找到稍微看得上眼的，一米多高价格高达120万，他觉得太贵了，当时铜大概两万多一吨，还不如自己做，于是在2013年成立铜师傅。

股权结构方面，截至2025年5月2日，俞光持有铜师傅约26.27%的表决权，为单一最大股东。此外，顺为、小米集团旗下的天津金米分别持有公司13.39%、9.56%的股份，北京光信、欧之福、国中基金、央视基金等均为铜师傅主要投资者。

截至2025年5月2日铜师傅的股权架构及公司架构，图片来源于招股书

产品方面，根据材质与工艺不同，铜师傅的产品可分为铜质文创产品、塑胶潮玩、银质文创产品、黄金文创产品这四大类。

铜师傅在国内的线上线下渠道均采用统一的零售定价机制，确保透明度和一致性。2022年至2024年，公司的线上客单价均高于750元。

公司部分铜质文创产品，图片来源于招股书

铜师傅的核心品类为铜质文创产品，包括铜质摆件、铜雕画。2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），公司铜质文创产品的营收占比均在95%以上，其中铜质摆件的营收占比超过85%，占比较大。而塑胶潮玩、银质及黄金文创产品的营收占比很低。

除了主要品牌“铜师傅”之外，公司还有针对年轻消费者的“欢喜小将”，主打银质文创产品的“阅银”，及黄金文创品牌“玺匠金铺”。

公司还以“唯檀”品牌提供木质文创产品，但自2022年起停止生产木质文创产品，后期的收入主要来自出售剩余存货，因此木质文创产品收入大幅下降。

按产品类别划分的收入明细，图片来源于招股书

铜师傅的产品开发以自研IP为主导，通过文化故事讲述及基于角色的设计与消费者建立情感纽带。其中，铜葫芦系列、大圣系列是最畅销的两大产品线。

报告期内，公司的自研IP产生的收入分别占总收入的94.1%、88.3%及93.7%，未来能否持续推出具有文化共鸣及商业吸引力的原创IP产品，对公司的业绩影响较大。

值得注意的是，随着公司产品生态的扩大，知识产权侵权、假冒产品、未经授权使用公司品牌标识的现象时有发生，而质量低劣仿冒品的出现可能会误导消费者，从容影响公司品牌形象。此外，一些相似品牌的出现也可能造成品牌混淆并侵蚀公司市场形象。

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铜质工艺品市场规模较小，发展空间有限

近三年，铜师傅的营业收入在5亿元左右小幅增长，但净利润存在一定波动，其中2023年增收不增利。

2022年、2023年和2024年，铜师傅的营业收入分别约5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元，毛利率分别为32.2%、32.4%、35.4%，对应的净利润分别约5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元。

公司的业务表现与家庭消费水平，以及送礼需求紧密相关，如果居民可支配收入下降或消费意愿降低，可能会影响公司的收入。

此外，铜是公司生产过程中使用的主要原材料，铜价波动直接影响公司的营业成本及毛利率，如果铜价大幅上涨而产品价格未能相应调整，可能导致利润率压缩。报告期内，中国铜价呈现出整体上升趋势，2019年至2024年，每吨铜的年均价格从4.76万元上涨至7.5万元。

近几年，铜师傅超9成收入来自铜质文创产品，而我国铜质工艺品市场规模较小，在这个小众赛道，天花板肉眼可见。

近几年，我国文创工艺产品市场规模呈增长趋势，从2019年的2869亿元预计增长至2029年的4647亿元。其中，塑胶树脂材质的产品增长最为迅猛，因其成本效益和设计灵活性，日益受市场追捧；金属材质、陶瓷黏土、竹木、石玉等材质产品增长较为缓慢。

图片来源于招股书

2024年中国金属文创工艺产品的市场规模为252亿元，2019年至2024年的复合年增长率为1.8%，增速较慢。

在各种金属类别中，铜质工艺产品的增长势头最强劲，2019年至2024年复合年增长率为7.3%，但2024年铜质工艺产品的市场规模仅16亿元，市场规模远低于金、银质工艺产品。

图片来源于招股书

中国的铜质文创工艺产品市场高度集中。据弗若斯特沙利文报告，截至2024年末，前三大市场参与者合计占市场总收入的70%以上，其中，铜师傅在总收入及线上收入方面均位居首位，市场份额分别约35%及44.1%。

做铜质文创工艺产品不仅需要艺术眼光，还要求技术熟练、流程控制以及持续投入，尽管因产品开发的复杂性、品牌积淀以及工艺要求，新进入者面临较高的进入壁垒，但行业头部企业之间竞争依然白热化。如果铜师傅的产品开发能力下降，可能会影响其竞争力及市场份额。

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依赖线上销售渠道，计划拓展海外市场

营销方面，铜师傅在2017年推出首届年度“铜粉节”；2019年在北京、山西省及辽宁省的首家线下经销店开业；2020年首家抖音、京东、拼多多旗舰店投入运营。

截至2024年末，公司在新一线及二线城市的高流量商业区运营9家直营店，主要位于购物中心或文化零售区，以提升品牌知名度、提供沉浸式产品体验，并作为支持活动发布及馈赠的场地。

铜师傅较为依赖线上销售渠道，公司的大部分收入来自天猫、京东、抖音等第三方电商平台的线上直销。报告期内，线上直销为铜师傅贡献了约70%的收入，而零售店、经销等渠道的收入占比较低。

按销售渠道划分的产品销售收入，图片来源于招股书

值得注意的是，线上营销方式及消费者购买习惯的变化，尤其是随着直播、短视频等新兴营销方式的流行，对铜师傅而言也是一种挑战。如果平台曝光规则、广告政策等发生变化，而公司不能及时适应这些变化，那么线上流量及转化率可能会下降。

目前，公司的主要市场在国内，未来计划主要通过线下经销来扩大海外市场布局。但铜师傅的文创产品植根于中国文化符号、情感叙事和纪念传统，在中国市场表现优异的产品，未经调整，可能无法契合海外消费者的期望或品味。毕竟美学领域的文化细微差别、情感共鸣以及送礼习俗，均可能增加消费者接受度的不确定性。

整体而言，尽管铜师傅在国内铜质文创工艺品领域已占据一定地位，但该细分市场规模较小，发展空间有限。同时，公司较为依赖线上销售渠道，还面临着主要原材料铜涨价的压力。在行业头部企业竞争白热化的背景下，未来公司能否通过拓展更多品类、出海等来实现业绩增长，格隆汇将持续关注。

个人观点，仅供参考