破解复杂市场，施罗德资本如何领跑人民币S交易？

在全球私募股权市场退出通道收窄、流动性下降的背景下，S交易已成为重要的退出解决方案之一。尽管过去几年，S基金受到业内高度关注且政策支持力度持续加大，但市场实际交易规模与预期仍存在一定差距，人民币S交易市场仍处于发展初期。

这是因为，估值定价、交易流程合规性、买卖双方预期差距大等因素，在一定程度上导致S交易率不高，无法满足LP/GP当下急迫的流动性诉求。施罗德资本私募股权中国区主管钱军指出：“在相对封闭的市场利用独家渠道获取一手信息，并在短时间完成S交易，这对S交易投资人的结构设计、估值和定价能力也提出了挑战，这是一件十分考验功力的事情。”

施罗德资本私募股权中国区主管 钱军

想要提升S交易能力，并非一日之功。施罗德投资集团作为拥有逾220年历史的全球资产管理公司，亦是伦敦证券交易所富时100指数成份股公司，具备专业的全球投资视角和丰富的行业经验，早在1994年就在上海设立了首个中国内地办事处。作为施罗德投资集团的专业非公开市场投资部门，施罗德资本致力于为投资者提供丰富的非公开市场投资机会、投资组合构建模块以及定制化的非公开市场投资策略。

近30年耐心孵化

打造S交易的信息优势

在中国市场深耕近30年，施罗德资本私募股权团队，依托集团积累的成熟结构化设计、估值方法论以及全球网络，能够“站在巨人肩膀上”，快速适应市场诉求、建立定价优势。通过7只QFLP基金，施罗德资本私募股权投资团队为中国私募股权市场引入超过30亿元人民币的外资，这不仅为国际投资者提供了对中国成长机遇的洞察与投资通道，也为中国市场注入了长期资本。

目前，国内人民币S交易市场还处于起步阶段，大多数本土市场参与者仍处于摸着石头过河的阶段，施罗德资本私募股权团队是市场为数不多的具备成熟经验的正规军，一定程度上推动人民币S基金走向更规范化和专业化的轨道。

S基金的交易相对复杂，涉及关系方众多，是私募股权市场交易最复杂的类型之一。这也导致不少新入局S交易的市场参与者水土不服，找不到一手信息。而施罗德资本自1998年进入中国进行私募股权投资市场起，始终活跃于行业前沿，早已建立了一个覆盖本地项目源和优质GP的立体资源网络。

当中国VC/PE市场尚处萌芽期时，施罗德资本私募股权团队便提出了“培育型”VC投资的理念，陪伴这些公司成长，并能够在其一无所有时“雪中送炭”，主动为他们提供“首轮资本”支持，甚至成为许多本土GP的“基石投资人”。这种长期陪伴策略，使其累积了跨周期的基金投资经验，成为市场上为数不多的具有双币种（美元和人民币）配置能力的另类资产管理平台。

也正是基于长期紧密的合作伙伴关系和信任基础，施罗德资本私募股权团队深度融入中国GP/LP生态，能够拿到一手信息，获取市场稀有的GP-led投资机会。“从美元基金到人民币基金，我们覆盖范围广泛，会对项目快速判断，极大地解决了信息不对称的问题。”钱军分享道。

结构化能力与全球协同

打造独特打法

在当前复杂的市场环境中，独家资源尤为珍贵，这意味能否挖掘到私募股权投资中的“核心资产”。施罗德资本私募股权团队的投资决策一般是选择在市场上促进增长的领域建立投资，注重业务本身的可持续性。

因此，施罗德资本私募股权团队在中国的投资策略具有鲜明的主题驱动特征，其投资逻辑聚焦于长期结构性机会而非短期热点。通过拉长投资时间轴、扩大投资范围，聚焦以下三个符合中国经济发展主线的主题：

消费：中国消费群体庞大，高质量本土化品牌迎来发展机遇。聚焦消费品牌、供应链、消费科技等受益于中国人均可支配收入增加的消费领域。

中小企业的服务与赋能：据中华工商时报报道，截至2024年7月，中国的中小型企业数量已超过5200万户，并占国内生产总值 (GDP) 约60% 。这些企业面临着智能化、AI化转型、数字化转型，前景巨大。

科技创新与进口替代：科技创新是中国政策的焦点，中国的科技创新企业将在全球更具竞争力。

想要分享中国企业成长红利，S基金是有效手段之一，但并非解决退出“堰塞湖”的全能手，其对资产质量和退出多样性有更高的要求。因此，选择合适的S交易及项目更考验功底。施罗德资本私募股权团队在挑选GP时会注重考察综合退出能力、基金底层资产的稳健性、交易短期流动的可预见性等要素，建立起自己的打法和节奏。

施罗德资本私募股权团队之所以能快速融入人民币S市场，并取得了丰富且多元化、经市场验证的亮眼的成绩，离不开其长期主义。一方面，施罗德资本高比例跟投与投资人利益保持高度一致性；另一方面，施罗德资本充分利用自己在欧洲、美国、亚洲市场一二级市场的投资组合和海量的企业资源库，根据企业全生命周期发展，做好投后赋能工作。

作为最早开展人民币投资的国际综合性私募股权投资机构之一，施罗德资本深度塑造了中国创投生态的早期格局，如今更凭借其深厚的生态资源和结构化能力，躬身入局S交易领域，其私募股权投资团队最新成立的人民币基金，聚焦人民币S交易机会，旨在助力优质企业持续发展，并为投资者提供灵活的现金流。这不仅为自身及投资者提供更优的流动性解决方案，更引领人民币S市场走向规范化、机构化发展，从而提振整个创投行业信心，助力其穿越周期。

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施罗德投资管理（上海）有限公司

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