北京
图： 期权市场目前对今年发生重大供应中断的定价概率已降至不足4%
油价中的地缘政治风险溢价已从超过每桶15美元的高位大幅回落，目前仅剩下几美元，油价已基本回到冲突升级前的水平，期权定价所反映出的隐含风险也大幅下降：
以霍尔木兹海峡为例，通过期权推算的大规模供应中断的概率，已从约15%的峰值回落至非常低的水平，和6月初几乎一致。
油价中风险溢价的急剧下行反映了当前市场中的几个核心共识：
1）近年多次重大地缘政治冲击并未造成实际油气供应中断，市场已经习惯，这也是我们此前做判断“更可能继续复刻去年十月价格走势”的原因
2）其它交易方的反应相对温和，表明美国和卡塔尔事先已有预警
3）美中双方都拥有强烈意愿避免大规模供应中断
4）特朗普高度关注能源价格的可负担性——不会放任价格飙升不管
5）许多投资者不愿主动押注油价大幅上行，普遍认为油市将在秋季出现明显供应过剩
关于供应过剩这一点，油的基本面之前星球聊过很多次，这也是我们此前做空的基础：
图：空油价的理由
https://t.zsxq.com/NR0qH
这部分是在地缘冲击之外“基本不变”的：1）OPEC+供应宽松，2）需求增长乏力，3）库存已连续数月上升，且目前来看未来18个月库存仍将持续增长。
多头的关注点集中在美国库存下降，但全球层面数据显示，过去90天全球原油库存实际增加了约130万桶/日。特别是在亚洲等新兴市场，出现了较大规模的库存累积，可能是出于对地缘不确定性的防范性囤储。
这些数据都进一步支持我们对于油市供过于求、价格下行的判断。
下图是年初以来的库存变化图：
图：油的库存已经连续数月上升且秋季会继续显著过剩
产油国的重点已经是尽可能多的占据市场份额...
从目前各机构的测算来看，今年油市将出现供给大幅过剩，全年供给增速将是全球需求增速的近4倍，包括非OPEC国家（如巴西和圭亚那）的强劲增产，以及OPEC+国家预计从7月到8月将新增100万桶/日的供应（相当于全球市场的1%）。
后文讲到了下半年的油交易预期，以及在正式做空之前会发生什么。
前天的Notes在讲 美元空头的下一个位置，回答了欧元仓初始价位的设置原因和后续预期。
文末彩蛋：
一个有趣的视角，Oil and Dollar Boost EM？
我们在关注的另一张图：
更多内容都在星球了，还有过去几百天里已经更新进去的近千篇策略笔记（订阅的朋友将获取完整全部的历史内容留档访问权限），无论对研究员还是交易者应该都是宝藏级的武器库...
文末扫码即可加入。
我们如何顶部卖出黄金：
我们如何提前三周预判白银铂金上涨：
我们如何在跨资产指导下预判加密上涨：
我们如何预判美元日元一轮完整交易：
我们如何预判欧洲大涨：
我们如何底部入场+判断印指继续走高：
我们如何预判TWD大波动：
我们如何最高点做空美指：
我们所持有的根本观念：
订阅跨资产市场笔记：https://t.zsxq.com/NR0qH
本文所涉及一切内容仅供分享参考，接收人不因阅读本文而被视为我方客户，也不构成向任何人发出出售或购买证券或其他投资标的的邀请，更不构成交易依据。市场有风险，投资需谨慎，本文所有信息及观点均不构成任何投资建议；过往业绩不代表未来表现，投资者应依据自身风险承受能力进行审慎评估、独立决策并自行承担全部责任。任何情况下，我方均不对因使用本文内容而产生的任何损失承担责任。相关数据可能存在滞后或误差，我方不对信息的完整性及准确性承担法律责任。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
