【CPP】狂跌5%！2025上半年CPP寒意刺骨，下半年绝地反击？

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导语：2025年上半年CPP市场受成本面、供需压力及宏观政策的影响，价格低位震荡后弱势下跌，价格重心整体下移。下半年看，CPP市场或呈现区间震荡后小幅反弹态势，行业供需失衡，长期需求疲软将成为影响市场运行的主要制约因素，场内缺乏利好因素，但随着地缘政治引起的国际局势变化及一系列宏观政策，市场价格或得到有力支撑。

一、2025年上半年CPP市场走势回顾

数据来源：金联创

2025上半年国内CPP市场整体呈现低位震荡后弱势下跌态势。由上图可知，近2年CPP市场价格波动较大，2025年CPP市场价格波动较往年同期显著下滑。2025上半年CPP价格先低位小幅震荡后明显弱势下跌，盈利来看多数处于亏损状态，持续表现为“弱行情”，整体需求略低于去年，加之年内有新增产能，市场供需压力依旧存在，膜企心态较差，多零星刚需采购，实单交投乏力。以华东地区CPP价格为例，最高价出现在3月中上旬的10080元/吨，最低价出现在6月下旬的9600元/吨。均价来看，2025年上半年均价9880元/吨，较去年同期下跌569元/吨，跌幅5.45%。截至6月30日价格收于9600元/吨，该价格较年初降低4.76%。

数据来源：金联创

2025年上半年CPP市场分以下六个阶段。1月份，国际原油冲高回落，月度均价环比上涨，PP期货偏弱震荡，石化及石油企业相继下调出厂价格，月内恰逢新年假期，市场交易活动减少，场内交投一般。2月份春节节后归来，PP期货盘面偏暖震荡，PP现货价格部分上调，成本支撑好转。CPP膜企价格上调，部分散单成交价格偏高，膜企吸单与交单并存，市场低价减少。3月，国际原油价格下跌，PP期货盘面区间震荡，CPP专用料价格部分下跌，成本支撑偏弱，受新单跟进有限影响，下游工厂采购节奏放缓，CPP膜企报价先涨后跌，市场参与者信心不足，多数持悲观态度，随用随采。4月，国际原油价格延续下跌，PP期货盘面震荡下跌后盘整，虽迎来清明假期，成本支撑有限，下游需求难以提振；CPP膜企报盘区间震荡，整体货源供应充足，市场谨慎观望为主，高价成交不畅，成交多为一单一谈。5月初节后归来，OPEC+增产叠加关税影响，原油呈现震荡下行，PP期货盘面低开低走，成本支撑欠佳，现货市场报盘震荡下行，下游需求不温不火；CPP膜企报盘低位下探，业者对高价存抵触心理，维持按需采买。5月下旬-6月，受宏观利好政策影响，国际原油价格回暖，PP期货区间震荡，中石化/中油出厂价格坚挺为主，现货市场报盘窄幅波动。CPP膜企报盘窄幅整理，终端需求疲软状态，短期内需求对市场支撑有限，下游新单跟进不足。综合来看，2025年上半年膜企通过减产等方式缓解供应压力，但新增产能逐步释放及下游需求持续性疲弱，使得价格下行趋势愈发明显。

二、影响上半年行情重要指标分析

原料面

2025年上半年中国聚丙烯市场呈现震荡下跌后反弹，随后回落的趋势。以华东市场为例，2025年上半年均价在7376元/吨，同比下滑2.64%，最高价为7590元/吨，出现在1月上旬，最低点为7200元/吨，出现在6月份。一季度聚丙烯市场主要因春节小长假及新装置释放等影响，市场整体呈现震荡下行趋势。1月上旬，价格波动幅度不大，中下旬部分企业新装置陆续投产，供应端增量压力加重；2月春节期间，物流运输停滞，下游工厂开工下滑明显，原料需求缩量；进入3月，在聚丙烯期货走跌及成本减弱的双重压力下，市场悲观心态浓厚，市场价格重心下移。进入二季度，4月份虽然国内生产企业装置检修集中，但大产能基数下，月度产量仍高于去年同期，下游订单跟进持续乏力，需求释放有限；5月份，虽然月中旬随着关税政策缓和，价格止跌反弹，但需求端表现疲软，市场运行压力较大，供需矛盾显著，市场重回跌势；6月份，下游进入消费淡季，现货缺乏明确信号指引，价格降至上半年低位。综合来看，成本面难以对CPP形成有力支撑，膜企谨慎操盘，实际放量有限。

CPP库存

数据来源：金联创

2025年上半年中国CPP原料库存震荡后持续下探。从具体跟踪数据对比看，期间库存天数最低值出现在6月13日为3.5天，该水平较去年去同期下降0.46天，较过去四年均值同期下降0.16天。造成今年上半年库存下滑的原因主要在于CPP市场价格弱势下跌，原料端PP市场报盘呈偏弱震荡走势，CPP成本面支撑不足，随着下游需求淡季的进入，场内交投氛围清淡，膜企心态偏谨慎，下游逢低小单补货为主，企业消耗前期订单为主，市场让利成交，库存天数持续下滑。

三、下半年行情预测

展望下半年，CPP市场或呈现先震荡上涨后窄幅走跌的态势。原料面，新增产能释放叠加检修装置复工，供应增量明显打压市场价格，聚丙烯市场或呈先跌后涨，年底再次跌价概率较大，宏观政策导向偏好与产业基本面阶段偏弱博弈，很大程度限制产品价格涨跌波动的范围。供应面，下半年新增产能投放节奏放缓，加之部分前期亏损企业采取减产或停产措施，一定程度缓解供需压力。需求面，7月仍处于塑膜行业淡季，下游需求难以提振。8月后逐步进入CPP传统需求旺季，下游企业为应对中秋、国庆等节日开启备货阶段，下游询盘积极性转浓，CPP需求逐步回升。11-12月，需求逐步转弱，行情大概率承压，终端仍存一定库存消化压力，实际放量有限。

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