蔚来生死局，被李斌寄予厚望的乐道L90，能扛起年底盈利的大旗吗

2025年4月9日，蔚来创始人李斌在社交平台上发布了一张与京东创始人刘强东共进午餐的合影，照片里的两人笑靥如花，商业大佬纵横翻飞的感觉跃然纸上。

但不知道李斌是否记得，2008年金融危机时，刘强东面对资本压力一夜白头的故事。

如果还记得，李斌也许会在某一个不经意的瞬间，思考刘强东使用的到底是哪一款染发剂。

因为，蔚来这个庞大的汽车帝国也正在面临着自创办以来最大的生死危机。

老生常谈的财务困境

2025年一季度，蔚来的的财报数字触目惊心：现金储备仅剩260亿元，单季度减少159亿元；资产负债率飙升至92.55%；主品牌销量环比腰斩。

一季度蔚来交付新车42094辆，同比虽有40.1%增长，但环比暴跌42.1%，主品牌销量从高峰期的52760辆骤降至27313辆。

更令人担忧的是，一季度蔚来的汽车毛利率降到10.2%，环比降低2.9个百分点；整体毛利率7.6%，环比下滑4.1个百分点。这也使得蔚来一季度净亏损高达68.91亿元，同比扩大31.06%，这也是自2018年以来蔚来最大季度的亏损。

严峻的形势下，在6月3日的财报会议上，李斌提出了一个看似矛盾的目标：在四季度实现盈利，同时月销突破5万辆。其中，蔚来主品牌承担2.5万辆，成立仅一年的乐道品牌也要达成2.5万辆。

李斌甚至在内部会议上撂下狠话：“L90要是卖不动，我第一个辞职”。此时，恐怕没人觉的这是一句玩笑。在主品牌销量萎靡及乐道L60遭遇滑铁卢后，公司上下所有的焦点或者说希望，都集中在了即将在7月上市的乐道L90上。

自乐道首款车型L60上市9个月来，月销始终徘徊在4000-6000台，今年5月仅交付6281辆。这意味着在接下来的半年里，乐道需要实现近4倍的销量跃升——而这张牌，就押在了L90身上。

它能否成为蔚来的救命稻草？承载起蔚来四季度月销2.5万辆的军令状，在这一刻，它甚至决定着这家中国新势力头部企业的存亡命运。如果不能，这家新能源赛道上庞大的换电帝国，命运的齿轮又该将如何转动。毕竟在此前，关于蔚来联创秦总清仓股票的传闻一度甚嚣尘上——这一事件虽后被官方辟谣，但也足以看出业界对于蔚来前景的某种不安。

L90，不止比L9多个0

乐道L90的车身尺寸为5145×1998×1766/1786mm，轴距达到了3110mm，与理想L9（参数丨图片）几乎同级。但真正被其认为会颠覆市场的，是其“六人十箱”的空间设计理念。

“市面竞品多在堆砌豪华配置，却忽视全家出行时行李无处安放的核心痛点。”乐道产品负责人俞斌如此解释他们的设计初衷。团队原计划采用750mm标前备舱高度，最终压缩至600mm，因为在调研中发现女性用户搬运30寸行李箱存在困难。

240L前备舱容量被乐道L90视为杀手锏。李斌甚至还放出过坐在前备舱钓鱼的宣传图片。这也被乐道设计方视为非常得意的设计。采用PP防水材质并配有底部排水口，舱内空间防霉、防尘、抗摩、易清洁。配合3110mm长轴距，第三排不再只是“宠物座”，而是能平躺安睡的实用空间云云。乐道在不同的场合不断的重复着这套宣传口号。

这种空间的设计理念确实直击了目前大7座SUV的软肋——乘员全体平权，让所有人都坐得舒适。事实上，很多调查也显示，很多家庭用户其实对智能配置并不是特别在意，而是对空间等实用配置更为在意。

也许，这也将是乐道L90击穿市场的关键，不止比L9多个0。

乐道也有补能优势

另一个关键点在于蔚来的换电优势，目前，蔚来正全力推进 “换电县县通”计划，截至4月29日，全国换电站达3289座，覆盖近1000个区县，高速网络已打通“9纵9横14大城市群”。乐道官方强调：“乐道的换电布局与蔚来完全同步，未来将重点加密县域网络。”

这也意味着乐道L90将同步承接蔚来的换电优势。这对于主打家庭用户市场的L90来说，将进一步增强其竞争力。公众固有的廉价版蔚来的形象也会极大的得到改观。

坚持换电思路是蔚来的一大传统优势，这次乐道与蔚来主品牌的换电布局同步进行，也可以看出蔚来对乐道品牌寄予厚望。

一般换电过程通常仅需 3 分钟左右，与燃油车加油时间相当，相比传统充电方式动辄数十分钟的等待时间，这极大地节省了用户的补能时间，尤其是长途旅行或时间紧迫的日常出行。这是乐道L90相比其他电车品牌的独一无二的竞争优势。

当然坚持换电思路，也让蔚来必须在换电站建设上持续不断的高投入，而已经建成的庞大的换电网络，资金消耗也是巨大的。这也是蔚来十年来依然挣扎在生死线上的一个重要原因。

因为规模庞大的换电站建设就像一个高速旋转的陀螺，一旦开始转动就无法停下来。

整体上看，”无空间焦虑，无馈电焦虑，无充电焦虑，能纯电自由去远方”这句品牌传播语对于L90的很多潜在的家庭用户确实有着致命的诱惑力。

定价才是决胜关键

业内普遍预测L90的起售价在26-30万元区间，若采用BaaS电池租赁方案的话，购车门槛有可能降至20万出头。如果真能实现这个价格，乐道L90在现在的市场确实具备一战之力。对比理想L8（32.18万起）和问界M7（26.98万起），L90有望形成近6万元的价格差。

当然这一策略也是延续了乐道L60的“减法哲学”——通过砍掉换电权益、减少硬件冗余压低成本。

更激进的数据来自供应链消息：据说如果采用L60同款85度电池的BaaS方案（月租899元），车价甚至可能下探至19.99万，比燃油版汉兰达还便宜。无论怎么样，对价格敏感的中国市场来说，这都是其成功的一个基础条件。

L90不得不面对的一个现实就是，目前疯狂的价格战正如火如荼，理想L9、小鹏X9都在降价，L9定价稍微高点就卖不动。李斌要实现四季度月销冲到2.5万辆，和蔚来主品牌平起平坐，这个目标并不轻松。但一旦成功，蔚来的整体局面必将得以扭转。

乘联会的数据显示，2023年30万级新能源中大型SUV销量同比增长了将近217%，其中三排座占比高达63%。这个蓝海正有着迅速变红的趋势。当然，下半年理想i8、问界M8等十余款竞品也将密集上市，对L90来说，只要定价合适，机会就会一直把握在自己手中。

资本市场的耐心从来都不长久。

过去一年，蔚来股价下跌了62%，资产负债率更是高达92.55%。对李斌而言，说L90是最后一根救命稻草虽为时尚早，但蔚来的退路也确实已经没有多少了。

接下来，随着L90的上市，蔚来要么等来类似小鹏的“Mona时刻”，要么成为新势力洗牌的下一个祭品。而到那个时候，李斌需要的恐怕就不仅仅是染发剂了！

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