广汽埃安从千亿估值到员工持股风波：IPO搁浅背后的销量滑坡与信任危机

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引言：

“从千亿估值的资本宠儿到员工持股风波的舆论焦点，广汽埃安用三年时间演绎了新能源车企的冰火两重天，当2025年前5月销量再跌11.77%，这场由IPO搁浅引发的信任危机，正考验着传统车企转型的韧性底线。”

本文为财鲸眼原创

作者：小鲸

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

图片来源：广汽埃安官方微信公众号

当794 名员工用近 18 亿元真金白银押注的股权激励计划，在三年后演变成 "强制清退仅能收回 42%" 的网络传言时，广汽埃安正陷入一场由资本市场预期落差引发的信任危机。2025 年 6 月，这场风波以 "车圈恒大" 的骇人标签冲上热搜，将这家曾估值超千亿的新能源车企推至舆论风口 —— 员工持股计划是否已成为定时炸弹？IPO 搁浅背后是市场遇冷还是战略失焦？当 2025 年前 5 月销量同比下滑 11.77% 至 8.88 万辆，这家昔日全球纯电销量第三的企业，正面临混改以来最严峻的考验。

股权锁定期撞上还款节点：员工持股计划为何引爆舆情？

2022 年那场被视为 "国企混改标杆" 的员工持股计划，如今成了争议焦点。根据公告，679 名埃安员工与 115 名广汽研究院科技人员以非公开协议增资方式，共同持有埃安 4.55% 股权，锁定期五年至 2027 年。时任董事长曾庆洪曾以 "总经理抵押房产认购 2000 万元" 为例，描绘上市后 "股权翻倍" 的愿景，但现实是：2025 年 6 月底，员工们迎来的不是 IPO 敲钟声，而是 "偿还贷款本金" 的通知。

网络传言中 "强制清退仅得 42% 本金" 的说法，虽被广汽埃安以 "恶意造谣" 驳斥，但前总经理古惠南 "退休后仍按期支付利息" 的自证，恰恰折射出员工对估值缩水的焦虑。更关键的矛盾在于退出机制：按规定，离职员工需按上一年净资产退股，却要等到 2027 年才能取钱。有离职员工向媒体透露，若按 2024 年净资产计算，当前股权价值较 A 轮融资时的千亿估值已大幅缩水，这与冯兴亚 "利息负担不重" 的官方表述形成鲜明对比。

销量三连跌与IPO无期：新能源赛道的"埃安困境"

员工持股风波的本质，是埃安高速增长神话的破灭。2023 年 48 万辆的销量巅峰后，2024 年 37.49 万辆的成绩同比下滑 21.9%，2025 年 5 月单月销量更暴跌 39.91% 至 3.04 万辆。这种下滑与高端化遇挫直接相关 —— 定位 30 万元级的昊铂品牌，2024 年销量仅 1.44 万辆，旗舰车型 Hyper GT 月销不足千台，与比亚迪、特斯拉的差距持续拉大。

IPO 进程的停滞则让估值泡沫加速破裂。2022 年 A 轮融资 182.94 亿元时，埃安估值达 1032 亿元，相当于母公司广汽集团市值的 80%。但 2024 年港股 IPO 计划撤下后，资本市场对其态度急转直下。冯兴亚坦言 "当前并非上市最佳时机"，转而提出集团增发收购股权、股东分红等替代方案，但这些措施能否安抚持股员工，仍是未知数。

番禺行动与转型阵痛：传统车企的新能源突围战

在埃安展厅客流减少的同时，广汽集团总部正推进一场名为 "番禺行动" 的激进改革。2024 年 11 月启动的三年计划，试图通过自主品牌一体化运营、IPD 产品开发体系导入等措施，将产品开发周期从 30 个月压缩至 18-20 个月，并实现采购成本下降 10%。这种变革源于广汽集团自身的业绩压力 ——2024 年归母净利润 8.24 亿元，同比下滑 81.4%，2025 年一季度更亏损 7.32 亿元。

但改革效果尚未显现。埃安当前主力车型仍集中在 15-20 万元区间，面对比亚迪海鸥、吉利星愿等竞品的价格下探，市场份额被持续蚕食。冯兴亚强调 "聚焦埃安估值提升"，但在特斯拉 Model 2 量产在即、欧盟加征关税的背景下，留给埃安调整的时间窗口正在收窄。

至此，对于广汽埃安的辟谣声明网络传言或许对外界来说有所缓解，而实际的影响可能只有其参与股权激励计划的员工才能真正体会。

（提醒：文中部分观点来源于长江商报等权威媒体公开报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

尾声：

“当古惠南的微博评论区出现"股权不能变现、工资还降了"的员工留言时，广汽埃安的困境早已超越个案范畴。它揭示了一个更深刻的行业命题：在新能源赛道从"规模扩张"转向"质量竞争"的阶段，传统车企通过员工持股绑定发展的模式，如何在资本市场遇冷与销量承压的双重压力下维系信任？或许正如冯兴亚所言，解决问题的关键在于"把估值做大"，但在车市淘汰赛加剧的2025年，这需要的不仅是战略决心，更是产品力与资本市场信心的双重重建。”

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