新基发行半年考：债基发不动了，FOF成黑马

2025进度条过半。这半年，市场震荡上行，赚钱效应显现，“股债跷跷板”向权益倾斜，爆款指数轮番登台，FOF拿下主动管理“销冠”……这些新变化、新亮点，组成了基金新发市场的新生态。

据同花顺iFinD数据，2025上半年共成立公募基金687只，较2024年上半年同比增长12%；合计发行规模5303.57亿元，较去年同期缩水19%，主要是债基新发数量、规模双双砍半导致。

股基新发规模同比增2倍

2025年上半年，权益指数基金迎来发行高峰。据同花顺iFinD数据，上半年新发股票型基金389只，较2024年上半年同比大增72%；发行总规模1880.59亿元，较去年同期的653亿元增长2倍；新发股基占上半年公募新发总规模的35%，去年同期的股基占比不到10%。这三项数据，均刷新了股基在历年新发“上半场”中的历史新高。

权益指数搭台唱戏的时代正式来临，389只新发股基中，被动指数基金290只、指数增强基金83只，普通股票基金只有14只，发行总规模仅23.3亿元，换言之，上半年发行的股票基金中，指数产品规模占比接近99%。

宽基指数吸金能力强劲，众多资管机构进场布局。上半年最热门的指数是年初问世的科创综指，截至6月30日，共30家资管公司成立了挂钩产品50只，首发总规模达到357亿元。其中华夏上证科创板综合ETF联接、易方达上证科创板综合ETF联接首发分别募集48.92亿元、43.62亿元，成为上半年募集规模最大的两只权益指数基金。

另一个“爆款”自由现金流指数，上半年也有24家基金公司入局，合计成立挂钩产品28只，发行总规模达到157亿元。中证A500也没有过气，上半年有17家资管公司合计发行了22只挂钩产品，发行总规模达到180亿元。其中，平安基金、中金基金、海富通基金发行的中证A500ETF顶格募集20亿元。

不过值得注意的是，热门指数虽吸引了众多基金公司布局，但持营出现了明显分化。如自由现金流指数基金中，4月底成立的富国中证800自由现金流ETF首发募集9.25亿元，截至6月底，已不足9000万元；同期成立的南方中证全指自由现金流ETF顶格募集超19亿元，截至6月底仅剩5亿元出头。

与此同时，也有部分持营表现较好，如年初成立的华夏国证自由现金流ETF首发仅募集6.94亿元，而截至6月底，已达到36亿元；同期成立的国泰自由现金流ETF，首发募集了14亿元，到6月底规模已达到28亿元，“身价”翻倍。可见轰轰烈烈的发行战之后，基金公司仍有漫长的持营硬仗要打。

债基发行规模创下5年低点

债基新发行情与权益产品的火热形成鲜明对比。据同花顺iFinD数据，2025上半年新发债基134只，发行总规模2478.51亿元，创下2019年以来同期最低水平，同比缩水54%。上半年新发债基占新发市场总规模的47%，较2024年同期的82%几乎砍半。

相较于去年同期顶格募集80亿的债基达到近30只，今年上半年，只有惠升和盛纯债等14只债基顶格募集了60亿元。

有业内人士指出，公募基金发行遇冷本质上都是业绩不佳的体现。上半年，债市走出“V”形走势，波动明显放大，收益率整体下行；权益市场则因风险偏好提升和结构性主线赚钱效应渐显，让“股债跷跷板”开始向另一头倾斜。

不过，债市新发仍不乏亮点，信用债基迎来发行小高峰。上半年共新发信用债基12只，去年同期只有2只。

其中，年初同步发行的8只基准做市信用债ETF，首发合计募集了217亿元；天弘、国泰、兴银基金先后发行了3只投资级公司信用债精选指数发起式基金，全部顶格募集60亿元；中航中债-投资级公司绿色债精选指数基金也募集34.5亿元。

而且，这批信用债基持营吸金凶猛，据同花顺iFinD数据，截至6月30日，首批8只基准做市信用债总规模已经达到1282亿元，不到半年时间翻了6倍，华夏、南方、易方达旗下基准做市信用债ETF规模均已突破200亿。

FOF成“爆款”制造机

各类型基金中，上半年最不得不提的“黑马”是FOF。

据同花顺iFinD数据，上半年合计成立FOF 31只，发行总规模327.52亿元，较2024年同期的45亿元同比增长628%，接近2023~2024两年间FOF新发总规模之和。

6月刚成立的东方红盈丰稳健6个月持有混合FOF，拿下了上半年公募基金新发规模冠军，仅用7天结募，首发募集了65.73亿元。位居其次的是2月成立的富国盈和臻选3个月持有期混合FOF，同样顶格募集60亿元。

此外，募集超过20亿元的还有南方稳见3个月持有混合FOF、招商稳健策略优选3个月持有期混合发起FOF、前海开源康悦稳健养老一年持有混合FOF。

在业内人士看来，以招行为代表的银行渠道发力是今年FOF爆款频出的原因之一。2024年起，招商银行推出“TREE长盈计划”，联合公募基金打造针对普通投资者的一站式资产配置方案，主推多资产FOF产品。今年的第一只“爆款基”富国盈和臻选3个月持有期混合FOF正是作为和招行的“定制基”，被纳入“长盈计划”中。

不过，渠道动力背后仍是需求，中信建投研究提到，今年以来新发FOF以偏债混合型FOF为主，投资范围越来越体现多元化配置的特征。业内人士指出，面对波动不断放大的权益市场和预期逐步下行的无风险收益率，市场对FOF的认知正逐步由精选基金开始过渡到多元资产配置。

仍有基金发行失败、延募

整体而言，上半年新发市场不断升温，尤其权益新发一片火热，但仍有基金、基金公司发行困难。

上半年只有3只基金发行失败，分别是兴华兴盛纯债、申万菱信远见成长混合、信澳通合进取三个月持有混合FOF，原因均是未能达到募集规模2亿元、持有人户数超200人的发行条件。

具体到失败原因，“各家有本难念的经”。比如，有业内人士认为，兴华兴盛纯债募集失败，或与在3月债市低迷期发行有关；申万菱信远见成长混合成为年内第一只发行失败的偏股混合基金，或出于基金经理资历较浅、业绩平淡，缺乏吸引力；信澳通合进取三个月持有混合FOF则已经是信达澳亚基金近两年第2只发行失败的FOF，在业内人士看来，目前FOF仍算小众产品，如果抱不上渠道的“大腿”，自身资源禀赋不强的中小公募发不出来也并不让人意外。

另一方面，上半年延长募集期的基金达到44只，其中有5只两度延募。爆款指数的“红利”并非每家公司都能吃到，比如，泰康科创综指增强6月9日开始募集，原定6月24日结募，但因募集结果不理想，先是延长至6月26日，后又直接延长到了9月8日。汇添富科创综指ETF联接原定3月28日结募，也先后两次延长募集期，最终4月23日才结募。此外，还有多只权益指数基金也出现了延长募集的情况。

不少中小公募仍面临着新发困难局面。今年3月，已经5年“一基未发”的个人系公募凯石基金终于发出一只新品，募集1061万元，仅4人认购，基金经理自购1000万余元，3名公司高管认购10万元。

据同花顺iFinD数据，上半年共108家基金公司有新基成立，这也意味着还有40余家公募今年尚无新品推出。