盈利引擎恐“熄火” 美股涨势面临大考

智通财经APP获悉，标普500指数距离历史新高仅有一步之遥，然而，财报季将于数周后拉开帷幕，这场市场狂欢即将迎来重大考验。

企业盈利“亮红灯”

关税逆风仍令人担忧，Bloomberg Intelligence汇编的数据显示，华尔街预计标普500指数成分股公司第二季度利润将同比增长2.8%，为两年来最小的增幅。更令人担忧的是，Yardeni Research汇编的数据显示，在11个标普500指数板块中，预计只有6个板块的利润会有所增长，这是自2023年第一季度以来增长板块数量最少的一次。

这些黯淡的预测放大了关于股市反弹可持续性的警告信号。一些市场观察人士警告称，当前的估值已经过高，标普500指数需要企业盈利大幅增长或者美联储大幅降低利率才能证明当前的估值水平是合理的。与此同时，技术分析师认为，除非有更多的板块加入反弹行列，否则该指数未来几个月可能会下跌。

Alpine Woods Capital Investors首席市场策略师兼合伙人Sarah Hunt表示：“股市涨势肯定面临风险。盈利是市场的主要驱动力，现在最大的疑问在于，某些行业的衰退前景是否盖过其他行业的增长势头。”

受关税和地缘政治风险影响，2025年第二季度盈利增长预期下降

关税担忧挥之不去

全球关税的潜在影响是7月中旬开始的财报季预期黯淡的一个重要原因。各大公司已经开始发出预警：本周早些时候，联邦快递(FDX.US)表示，本季度利润将低于预期，并拒绝提供今年剩余时间的业绩指引，理由是“全球需求环境不确定”。通用磨坊(GIS.US)也表达了类似的担忧，预计调整后利润将有所下降，因为追求价值的消费者受到关税、全球冲突以及不断变化的法规等因素的影响。

根据Yardeni Research汇编的数据，分析师认为能源行业第二季度盈利降幅最大，同比降幅达25.5%。非必需消费品行业预计不会实现盈利增长，这是10个季度以来的首次。

Baird投资策略师Ross Mayfield表示：“随着劳动力市场疲软、关税不确定性上升以及新冠疫情后报复性消费热潮消退，消费者的消费热情有所降温。”

但Yardeni Research总裁Ed Yardeni等人士认为，分析师们对即将到来的财报季的预测过于保守。

Yardeni表示：“事实上，最近几周他们已经停止下调预期，如果他们开始上调预期，我也不会感到惊讶。他们对2026年的前景更加乐观。”

CFRA 首席投资策略师Sam Stovall补充说，企业在管理市场预期方面做得很好，这可能意味着盈利疲软的因素已经反映在股价中了。

不过，即便季度业绩表现强劲，也未必能完全消除人们对关税不确定性的担忧。尽管第一季度的盈利情况好于预期，但美国乃至欧洲和中国的企业都纷纷下调了全年业绩预测或给出了悲观的展望，理由是成本上升、消费者信心疲软以及贸易紧张局势导致的商业信心不足。

Business Roundtable在6月份对169名首席执行官进行的一项调查显示，由于关税风波尚未平息，他们对未来六个月的预期和计划有所下调。只有当企业公布其在4月和5月如何应对贸易相关动荡的细节后，投资者的担忧才有可能得到缓解。

Bloomberg Intelligence股票策略数据分析师Wendy Soong表示：“企业仍不清楚关税的影响，更多企业下调了2025年的预期，因为企业难以准确估算成本影响，这可能会损害其利润率。”