上海
作者：郑树明、王凯婕
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一、回顾：抢出口推动航运港口高景气，出行链客流保持增长
二、航空：供给侧增长受限，建议关注供需优化的航空板块
三、物流：末端持续赋能，看好直营快递板块
四、投资建议
五、风险提示
正文
一、回顾：抢出口推动航运港口高景气，出行链客流保持增长
二、航空：供给侧增长受限，建议关注供需优化的航空板块
三、物流：末端持续赋能，看好直营快递板块
四、投资建议
五、风险提示
宏观经济增速低于预期风险。交运行业是与经济、贸易环境状况密切相关的行业，宏观经济景气度直接影响经济活动的开展、居民可支配收入和进出口贸易额的增减，进而影响交运需求。
人民币汇率贬值风险。航司有大量外币负债，汇率波动将直接影响当期利润。
油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
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《2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递》
报告信息
证券研究报告：《2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递》
报告日期：2025年06月23日
作者：
郑树明 SAC执业编号：S1130521040001
王凯婕 SAC执业编号：S1130522070001
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