科望医药港股IPO：三年累亏17亿，高管薪酬反超“医药一哥”

5月30日，科望医药再次向港交所递交招股书，拟在港交所主板上市，中信证券为其独家保荐人。

此前，科望医药曾多次尝试登陆资本市场，2021年，公司向美国证监会（SEC）提交上市申请，2022年因中美监管环境变化、生物医药中概股估值低迷等因素撤回申请。2024年6月27日公司首次向港交所递交上市申请，由于未在6个月内通过聆讯，申请失效。

再度冲刺港股IPO的科望医药，这次会成功吗？

无商业化产品，高管年薪超千万

招股书显示，科望医药是一家处于临床阶段的生物医药公司，主要针对肿瘤治疗。截至递表，科望医药拥有6个主要产品，其中四项处于临床阶段，两项处于临床前阶段。其中，核心产品ES102为公司于2018年从Inhibrx授权引进，目前已在中国完成了两项针对晚期实体瘤患者的Ⅰ期临床试验，与特瑞普利单抗联合治疗晚期NSCLC患者的2期临床试验已于2024年1月启动。

不过，由于还没有商业化产品，科望医药2023年还处于没有营业收入状态，2024年营业收入也仅有1.07亿元，而且是来自与安斯泰来的合作、期权及许可协议，并没有产品销售收入。

科望医药营收微薄，但是开支却并不小。2023年和2024年，公司的研发成本分别为1.08亿元、1.17亿元，可转换可赎回优先股公允价值分别为-7.3亿元、-3951万元，再加上其他开支导致年内亏损分别为8.53亿元、8800万元。

此外，科望医药2022年也是亏损的，亏损额7.71亿元，三年合计亏损17.12亿元。

然而，《财中社》发现，在连续亏损的情况下，科望医药却仍然给高管派发大笔薪酬。2023年，纪晓辉、卢宏韬分别从公司获得（包括“薪金、津贴及实物福利”、“绩效相关花红”、“股份支付开支”、“退休金计划供款”）1244.5万元、1031.4万元，2024年分别为1101.8万元、897.5万元。

科望医药由纪晓辉、卢宏韬、沈文彦等科学家和创业者在2017年共同创立。资料显示，纪晓辉现年63岁，曾在担任Roche Partnering的亚洲和新兴市场全球负责人和副总裁，还担任过礼来亚洲基金的风险合伙人，现任公司董事会主席、执行董事兼首席执行官，负责整体公司战略和业务运营。卢宏韬现年59岁，曾担任（GSK）的首任全球神经免疫部门负责人，现任执行董事兼首席科学官，负责制定和执行公司的科学战略和计划。

恒瑞医药（600276）作为国内“医药一哥”，其2024年营收和净利润分别为279.85亿元、63.37亿元，而其董事长孙飘扬和总裁戴洪斌领取的年薪只有165万元、488万元，其余高管最高年薪也仅有425万元。连续亏损的科望医药，在业绩上不如恒瑞医药，但高管薪酬却遥遥领先。

现金告急，依赖外部融资

由于持续亏损，科望医药现金储备不断减少，2022-2024年年末的现金及现金等价物分别为3.39亿元、2.7亿元、0.33亿元。同期，科望医药负债净额分别为26.71亿元和27.38亿元。按照2024年亏损8800万元来看，目前现金储备不足以支撑科望医药运营半年时间。

科望医药在风险因素提到，处于净负债状况可能令公司面临流动资金及财务风险，这使公司需要从发债及银行借款等外部来源寻求融资，而公司可能无法按有利或商业上合理的条款取得融资，或根本无法取得融资。

事实上，科望医药自成立以来就一直依靠外部融资维持经营发展。招股书显示，公司先后经历了A轮、A+轮、B轮、C轮融资，融资总额约17.9亿元，投资人包括高瓴资本、鼎晖投资、礼来亚洲基金、腾讯投资、高特佳投资等知名投资机构。

相关融资均包含有赎回特权的对赌协议。截至目前，科望医药已向现有优先股股东合共发行约4.14亿股可转换可赎回优先股。如科望医药未能于特定日期或之前成功IPO，公司将需按照发行价履行赎回义务并按照年化8%的单利利率支付股息。可转换可赎回优先股计入负债后，公司目前的净负债额已高达27.38亿元。

对于此次赴港IPO融资的用途，科望医药称，拟募集资金用于候选药物的研发；未来三至五年内巩固专有技术平台、开发临床前资产，并发现新候选药物；候选药物的预期商业化上市准备；营运资金及其他一般企业用途。

股权结构方面，IPO之前，LAV USD持股22.93%，是科望医药的单一最大股东集团。LAV USD由LAV USD集团内的四个投资分部组成，由亚洲著名生命科学投资品牌礼来亚洲基金经营。此外，纪晓辉、卢宏韬持股比例分别为10.18%、8.96%。