IPO鹰眼预警 | 欣兴工具毛利率逐年下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

浙江欣兴工具股份有限公司（以下简称“欣兴工具”）披露招股书。欣兴工具计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：孔加工刀具中钻削刀具产品的研发、生产和销售业务,形成了环形钻削系列产品、实心钻削系列产品及相关配套产品。

招股书显示，欣兴工具的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）4.968.249.09速动比率（倍）3.706.365.83资产负债率（合并）13.79%9.42%7.83%应收账款周转率（次）12.9713.2514.76存货周转率（次）1.081.030.86息税折旧摊销前利润（万元）23874.4922916.6521385.45归属于母公司所有者的净利润（万元）18547.2817742.8417152.44每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.583.392.16每股净现金流量（元/股）-1.721.401.48归属于发行人股东的每股净资产（元/股）15.3413.8111.44加权平均净资产收益率16.70%18.74%21.30%每股收益 (元/股)2.472.372.29

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，欣兴工具已经触发17条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.91亿元、4.25亿元、4.67亿元，同比变动8.68%、9.88%；净利润分别为1.72亿元、1.77亿元、1.85亿元，同比变动3.44%、4.53%；经营活动净现金流分别为1.62亿元、2.54亿元、1.94亿元，同比变动56.65%、-23.88%；毛利率分别为58.06%、57.10%、56.49%；净利率分别为43.84%、41.72%、39.69%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为3.9亿元、4.3亿元、4.7亿元，复合增长率为9.28%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为9.88%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.7亿元、1.8亿元、1.9亿元，复合增长率为3.99%。

在收入质量上，需要关注：

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长9.88%，经营活动净现金流同比下降23.88%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为58.06%、57.1%、56.49%，最近两期同比变动分别为-1.64%、-1.07%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为21.3%、18.74%、16.7%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为43.84%、41.72%、39.69%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为56.49%高于行业均值29.31%，存货周转率为1.08次低于行业均值2.78次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.9%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为5.21%、5.15%、4.9%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为10.75%、11.12%、11.28%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.20亿元、7.28亿元、8.28亿元，占总资产之比分别为55.90%、63.73%、62.02%；非流动资产分别为4.10亿元、4.15亿元、5.07亿元，占总资产之比分别为44.10%、36.27%、37.98%；总资产分别为9.30亿元、11.43亿元、13.35亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为7.83%、9.42%、13.79%；流动比率分别为9.09、8.24、4.96。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.69%、存货占总资产之比为15.82%，固定资产占总资产之比为26.03%，有息负债占总负债之比为48.89%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.08低于行业均值2.78。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.44，0.41，0.38，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.38低于行业均值0.48。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为4.96，较上期变动-39.78%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为9.09，8.24，4.96。

四、募集资金情况

欣兴工具本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为5.60亿元，其中56000.00万元用于精密数控刀具夹具数字化工厂建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为13.79%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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