北京
中原证券近日发布汽车行业月报：2025年5月汽车产销分别完成264.85万辆和268.63万辆，环比分别+1.14%、+3.74%，同比分别+11.65%、+11.15%，同环比双增。5月汽车出口量达到55.12万辆，环比+6.65%，同比+14.52%，继续保持同环比双增，其中新能源汽车出口21.2万辆，环比+6.1%，同比+120%，新能源汽车出口继续保持高增速。
以下为研究报告摘要：
投资要点：
市场回顾：截至6月20日收盘，汽车（中信）行业指数下跌3.31%，跑输同期沪深300指数3.47pct，在中信30个一级行业中排名第28名。本月个股涨幅靠前的5名分别是九菱科技、涛涛车业、易实精密、泉峰汽车、艾可蓝。
汽车行业延续良好态势。2025年5月汽车产销分别完成264.85万辆和268.63万辆，环比分别+1.14%、+3.74%，同比分别+11.65%、+11.15%，同环比双增。5月汽车出口量达到55.12万辆，环比+6.65%，同比+14.52%，继续保持同环比双增，其中新能源汽车出口21.2万辆，环比+6.1%，同比+120%，新能源汽车出口继续保持高增速。
乘用车产销量同环比双增，继续良好表现。5月乘用车继续良好表现，产销分别完成231.3万辆和235.18万辆，环比分别+2.50%、+5.81%，同比分别+12.78%、+13.31%，产销量同环比双增，其中自主品牌乘用车销量达到162.2万辆，环比+3.25%，同比+22.60%，市场份额68.96%，环比下降1.71个百分点，同比提升5.2个百分点。
商用车产量增长销量下滑，市场有待恢复。5月商用车产销分别完成33.56万辆和33.46万辆，环比分别-7.37%、-8.85%，同比分别+4.44%、-1.97%。分车型看，货车产销分别完成29.2万辆和29.15万辆，环比分别-7.88%、-9.62%，同比分别+4.66%、-2.41%；客车产销分别完成4.35万辆和4.31万辆，环比分别-3.76%、-3.25%，同比分别+3.00%、+1.09%。
新能源汽车产销快速增长，渗透率进一步提升。5月新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率进一步提升，产销分别完成126.96万辆和130.72万辆，同比分别+35%、+36.9%，新能源渗透率达到48.66%，环比提升1.33个百分点。
投资建议：维持行业“强于大市”投资评级，建议持续关注以旧换新、新能源汽车下乡等政策对汽车消费的带动作用，关注汽车智能驾驶技术商业化落地进程，看好政策红利驱动叠加汽车智能化升级及渗透率提升带来的行业投资机会。
风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化进展不及预期的风险。（中原证券 龙羽洁）
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