罚单不断、违规不止，证券投资咨询机构如何“治病”

内部制度不完善、提供虚假材料信息、违规发布广告或进行虚假、不实、误导性营销宣传……这些违规行为频频发生在这类机构里。截至6月22日，中国证监会及各地证监局已在年内对40家持牌证券投资咨询机构出具45张监管函，点名的持牌机构占比过半。针对相关违规行为，监管部门对有关机构采取了行政监管措施，其中，多达13家持牌机构在年内被暂停新增客户1—6个月不等。对于这类机构而言，真正要做到提升执业质量或不在于简单地减少罚单数量，而是行业价值观的重塑。

两家机构被暂停新增客户

"客服联系我缴费2999元，推荐我股票。"投资者小王（化名）在黑猫投诉平台无奈表示，"交钱后，告诉我又不是核心客户，需要继续缴费8500元半年、18500元一年的服务费，我交的2999元只是基础费用，不推荐好的股票。"

上述内容直指湖南金证投资咨询顾问有限公司（以下简称"金证顾问"）。而诸如此类针对证券投资咨询机构的投诉在黑猫投诉平台并不罕见。针对投资者投诉的内容，已有监管对相关机构展开调查，部分违规机构也因此被采取行政监管措施。

例如，6月以来，就有多家证券投资咨询机构因存在违规行为收到监管函。6月17日，湖南证监局发文称，经查，金证顾问存在内部控制与合规管理不完善；投资咨询业务开展不规范，存在不实、误导性营销宣传、承诺投资收益等情形；个别未在中证协注册登记为证券投资顾问的员工向客户提供证券投资建议的问题，决定对金证顾问采取责令改正并责令暂停新增客户3个月的监管措施。

同样地，6月还有另一家证券投资咨询机构也被监管责令暂停新增客户。6月4日，福建证监局指出，福建中讯证券研究有限责任公司（以下简称"中讯证研"）在开展证券投资咨询业务过程中，存在合规管理和内部控制不完善；客户招揽环节存在传播不实信息、误导性宣传、暗示收益、承诺收益和通过公众媒体提供涉及个股的投资建议的情形等违规行为。

根据有关规定，中讯证研被福建证监局采取责令改正并责令暂停新增客户3个月的监督管理措施。同时，中讯证研副董事长蔺会杰因以个人名义注册并控制的公司官方微博账号存在传播不实信息、误导投资者的违法违规行为，被福建证监局出具警示函。北京商报记者注意到，名为"中讯证券研究"的微博最近更新日期为2025年6月20日，更新内容为市场观点，该账号的认证信息为"福建中讯证券研究有限责任公司微博"。

针对被责令暂停新增客户后的整改进展及后续改进措施，北京商报记者发文采访金证顾问和中讯证研，但截至发稿未收到相关回复。

另外，在6月13日，股掌柜证券投资咨询有限公司也因存在内部控制及合规管理不完善；虚假、不实、误导性营销宣传，承诺投资收益等违规行为，被湖南证监局采取责令改正的行政监管措施。值得关注的是，上述3家机构均为在中证协登记的持牌证券投资咨询机构。

年内40家持牌机构收监管函

事实上，持牌证券投资咨询机构因违规收监管函在年内已屡见不鲜。从机构自身的监管函来看，同花顺iFinD数据显示，截至6月22日，中国证监会及各地证监局共对40家持牌证券投资咨询机构出具45张监管函。中证协数据显示，截至当前，行业共有78家持牌证券投资咨询机构。换言之，已有超半数持牌机构在年内"吃"监管函。

其中，和讯信息科技有限公司在年内收到2张监管函，也有个别机构如海南港澳资讯产业股份有限公司（以下简称"海南港澳资讯"）、北京天相财富管理顾问有限公司、慧研智投科技有限公司（以下简称"慧研智投"）、湖南爱赢证券投资顾问有限公司（以下简称"爱赢证券"）及其下属分公司在年内合计收到2张监管函。

从监管函内容来看，问题证券投资咨询机构存在一些"通病"，如内部制度不完善；存在不实、误导性营销宣传、承诺投资收益等情形；个别未在中证协注册登记为证券投资顾问的人员向客户提供投资建议；部分投资建议未提供合理依据；风险提示不到位；违规发布广告或进行虚假、误导宣传等。

在经济学家、新金融专家余丰慧看来，这类机构违规不断的背后原因主要包括几方面。首先，利益的驱动使得部分机构和个人为了追求更高的业绩和利润，采取了不合规的方式进行市场操作和客户服务。其次，部分从业人员缺乏足够的专业知识和职业道德培训，导致在实际工作中容易出现误导性宣传或不当行为。再者，由于证券投资咨询行业的快速发展，相关法规制度的建设未能及时跟上行业发展的步伐，给了一些机构钻空子的机会。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜还提到，违规行为频发也可能与行业竞争激烈有关。在竞争过程中，部分机构为了获取更多市场份额、吸引客户，不惜降低服务标准，甚至采用违规手段。同时，监管难度大也是导致这类机构违规行为频发的原因之一。由于当前证券投资咨询机构数量众多，业务模式复杂，一些机构利用监管漏洞，通过自媒体等方式私下开展业务，增加了监管难度。

针对相关违规行为，监管部门对有关机构采取了行政监管措施，包括但不限于责令改正、警示、限制或暂停从事相关经营活动、监管谈话、责令停止接受新业务等。

值得关注的是，据北京商报记者不完全统计，包括金证顾问和中讯证研在内，年内还有海南港澳资讯、慧研智投武汉分公司、爱赢证券天府新区分公司、江苏百瑞赢证券咨询有限公司、启明星云数据技术有限公司、北京中富金石咨询有限公司、杭州顶点财经网络传媒有限公司、深圳市珞珈投资咨询有限公司、深圳市启富证券投资顾问有限公司、上海中广云证券咨询有限公司、四川钱坤云智能科技有限公司合计13家持牌机构被监管责令暂停新增客户1—6个月不等。

行业价值观仍待重塑

对于违规情况频发的证券投资咨询机构而言，真正要做到提升执业质量或不在于简单地减少罚单数量，而是行业价值观的重塑，当机构的高收入与高质量服务重新对齐，当违规罚金较合规经营成本更高，监管的"警示灯"才算照进现实。

那么，从证券投资咨询机构的角度出发，这类机构应如何树立正确的价值观？

余丰慧认为，建立正确的行业价值观和规范执业行为至关重要。首先，要加强内部管理，建立健全的规章制度，确保所有员工都清楚、了解并遵守相关法律法规。其次，要强化职业道德教育，提高员工的专业素养和服务意识，杜绝任何形式的误导性宣传。最后，应积极构建以客户为中心的服务理念，通过提供高质量的投资咨询服务来赢得客户的信任和支持。

科方得智库研究负责人张新原也提到，持牌证券投资咨询机构应更加重视行业价值观、规范执业行为。首先，应树立正确的投资理念，强调长期投资、价值投资，避免过度强调短期收益。其次，应加强内部管理，确保员工资质符合规定，同时加强合规培训，提高员工的合规意识。此外，还应建立完善的内部监督机制，及时发现和纠正违规行为。

在当前监管难度大、机构违规成本较低的背景下，也有业内人士建议加大对证券投资咨询机构的处罚力度。

"从监管的角度出发，当前欠缺的是更为细致和严格的监管措施，以及对违规行为更快速有效的反应机制。为加强监管，一方面需要完善现有的法律法规体系，使之更加适应行业发展的新情况。另一方面，要加大对违规行为的处罚力度，形成有效的震慑作用。同时，利用现代信息技术手段，如大数据分析、人工智能等，提升监管效率和准确性，实现对证券投资咨询机构的全方位动态监控。此外，还应加强与行业协会的合作，共同促进整个行业的健康发展。"余丰慧说道。

柏文喜还提到，可以通过多种渠道开展投资者教育活动，提高投资者的风险意识和辨别能力。例如，通过媒体、网络等渠道，向投资者宣传投资风险和防范知识，提高公众对证券投资咨询机构的认知和理解。

北京商报记者李海媛