稳定币是什么？

（学之智经济原创）

近段时间稳定币非常火，各种说法层出不穷。什么是稳定币？可能不少人并不特别清楚。这篇文章就围绕这个热点话题，谈谈稳定币究竟是什么。

稳定币的内涵与特征

稳定币不是某一种特定的货币形态，而是具有某种特征的货币类别，其核心目标是成为一种价格稳定的交易媒介和储值工具。从字面上理解，稳定币就是稳定的货币，核心在于“稳定”上。如果要给稳定币准确定义，我认为可以定义为：与稳定资产挂钩的货币；核心内涵为：价格稳定的价值载体。具体而言，稳定币通过与某种价值稳定的资产（如法定货币、贵金属或一篮子资产）挂钩，确保价值的稳定性。这一点与比特币等高波动性加密货币存在本质上区别。

因此，锚定特定资产是稳定币的核心特征。稳定币的设计初衷是保持价格稳定，避免像比特币等加密货币那样的剧烈波动。解决办法是锚定一种或多种价值稳定的资产，最常见的锚定对象有美元、欧元等已有的主权信用货币，也有黄金、国债等其他易变现资产。理论上，具有稳定价值的所有资产都可以成为稳定币发行的锚，且不限于易变现资产。这种锚定机制有助于稳定币的价值相对稳定。

除了锚定机制以外，稳定币要成为货币，还需要另两个特征：可兑换性和流通性。

可兑换性：用户对稳定币的信任建立在其能够按承诺兑换标的资产的基础之上。只有当用户确信自己可以随时将稳定币兑换为等值的法币或其他资产时，稳定币才能真正成为一种可靠的交易媒介。

流通性：稳定币必须能够在市场上自由流通，才能发挥其作为交易媒介或储值工具的功能。缺乏流通性的货币无法满足市场需求，也无法实现其设计初衷。

如何更为全面的理解稳定币的特征，可以从以下几个问题深入体会。

稳定币必须是数字货币吗？

稳定币的核心在于价格稳定，而其表现形式并不局限于数字货币。价格稳定是一种特性，而数字货币只是货币的一种具体表现形式。根据不同的货币表现形式，可以将稳定币划分为狭义稳定币与广义稳定币。

狭义稳定币：特指以区块链技术为支撑，以数字货币形式存在的稳定币。目前市面上几乎所有被称为稳定币的货币，如USDT、USDC、DAI等，均采用了区块链技术，以加密货币的形式存在，属于狭义稳定币。数字货币形式具有高效性和创新性，能够突破地域限制，实现快速清算，大幅提高效率，成为了当前稳定币功能的最有效实现方式。

广义稳定币：任何能够保持价格稳定的价值载体，其形式不限于数字货币。理论上，任何与稳定资产挂钩，能保持价格稳定的支付工具均可被视为广义的稳定币。在传统金融体系中，类似纸黄金或黄金ETF份额这样的工具，实际上也可以被看作广义稳定币。它们通过锚定黄金等稳定资产，确保价格稳定。然而，这些工具存在局限性。一方面，交易场景和流动性高度依赖传统金融市场，难以满足现代经济对高效支付的需求。另一方面，传统金融市场的清算和结算流程繁琐，无法实现即时交易，并且交易成本较高。

总之，稳定币不必一定是数字货币，但数字货币形式是目前最有效的实现方式，数字货币成为了稳定币的主流载体。在现阶段，基于区块链技术的数字货币形式是实现稳定币功能的最佳选择，也是推动金融创新的重要力量。未来，随着技术进步和市场需求的变化，稳定币的表现形式可能会更加多样化。

稳定币必须要区块链技术支撑吗？

前文讲到，稳定币需要具备三个关键特性：锚定机制、可兑换性、流通性。为了实现这些特性，稳定币必须依赖恰当的技术作为支撑。不过，稳定币的本质并非技术本身，而是一种价格稳定的可交易货币。技术实现方式可以是多元化的，区块链并非唯一选择，即稳定币不一定需要区块链技术支撑。但是，区块链技术是目前稳定币最有效、最主流的实现方式。

区块链技术为稳定币提供了许多不可替代的优势。一是结算效率，支持实时结算，大幅缩短交易时间。二是跨境即时转账，无需传统银行系统的多层中介，实现低成本、高效率的跨境支付。三是透明度，所有链上交易均可公开验证，增强用户信任。四是可编程性，通过智能合约实现自动调节供应等功能，进一步提升稳定币的灵活性。五是兼容性，无缝接入去中心化金融市场、中心化交易所等各类场景，从而拓展更多应用模式。

虽然稳定币可以脱离区块链存在，但非区块链稳定币存在一些明显的局限性。首先是信任依赖，用户需完全信任货币发行方（如银行）的兑付能力和诚信。一旦发行方出现问题，稳定币的价值可能迅速崩塌。其次是功能受限，离开区块链将难以与智能合约、DeFi等创新场景交互，限制了应用范围。再次是效率瓶颈，跨境支付需依赖多层中介，导致成本高且速度慢，离开区块链就与传统货币支付相差无几了。

因此，区块链技术以其高效、透明、可编程等优势，成为当前实现稳定币功能的最佳选择。但在现阶段，区块链技术无疑是推动稳定币发展的重要驱动力，同时也是连接传统金融与数字经济的关键桥梁。但这并不意味着区块链是唯一的技术选择。未来，随着技术的进步，可能出现其他更优的解决方案。

稳定币必须要去中心化吗？

去中心化并非稳定币的必要属性。稳定币是否具备去中心化特性，取决于其发行机制、治理模式以及储备资产的托管方式等多方面因素。当前市场上的稳定币大致可以分为两类：中心化稳定币和去中心化稳定币。

一类是中心化稳定币。通常由企业或金融机构发行，如USDT、USDC、BUSD等。这些稳定币以法币、国债或其他主权信用资产为支撑，通过一定的比例形成锚定关系，以确保币值稳定。锚定的储备资产通常由发行方进行中心化托管，用户需依赖发行方的诚信和兑付能力。中心化稳定币的透明度相对较低，主要通过发行方公开披露重要信息。如果发行方未能充分储备等值资产，或者其储备资产被冻结、挪用甚至丢失，将对稳定币的价格稳定性和用户信任造成严重影响。

另一类是去中心化稳定币。通过智能合约和加密资产抵押生成，如DAI、FRAX、LUSD等。为了实现去中心化，这类稳定币通常不依赖法币储备，而是依靠超额抵押生成。用户可以通过抵押加密资产来铸造稳定币，同时系统会设置一定的抵押率以应对市场价格波动。由于去中心化稳定币的发行和管理完全基于智能合约运行，资金无法被单一方控制，从而降低了对中心化机构的信任依赖。这种设计使得去中心化稳定币在理论上更具抗审查性和安全性，同时也就丧失了合理的金融监管，存在一定风险。如果智能合约技术出现漏洞或者被黑客击破，就会造成不可弥补的损失。

稳定币是什么时候出现的？

稳定币并非现在一时间突然诞生的货币形态，而是经历了多年的发展演变。作为区块链数字货币的重要组成部分，稳定币已经经历了从萌芽到快速发展的多个阶段。

一是萌芽阶段（2014-2018年）。稳定币的概念最早可以追溯到2014年，Tether公司发行了USDT（泰达币），可以被认为是最早的稳定币之一。这一阶段，稳定币的市场规模有限，价格波动较小，主要服务于加密货币交易者，帮助他们规避比特币等高波动性资产的风险。

二是快速发展阶段（2019-2021年）。2019年之后，随着去中心化金融生态的兴起，稳定币迎来了爆发式增长。尤其是2020年，去中心化金融（DeFi）领域出现大量投资套利空间，越来越多用户积极参与DeFi协议，吸引了大量资金流入中心化金融领域。这就为稳定币创造了巨大的需求市场，USDT和USDC的总市值分别突破了数十亿美元。

三是监管规范阶段（2022-2023年）。由于市场的过于火爆，大量投机资金扎堆流入，使得UST出现暴雷事件，对稳定币的发展形成巨大冲击。2022年5月，UST脱钩美元，一周内跌幅超过90%，引发市场对稳定币稳定性的广泛质疑。随后，美国通过《稳定币TRUST法案》，欧洲出台《加密资产市场监管法案》法案，标志着全球范围内对稳定币的监管逐步加强。

三是再度兴起阶段（2024年至今）。随着监管制度的完善，再加上比特币现货ETF获美国证券交易委员会批准，加密货币市场再次活跃，使得稳定币需求激增。2025年5月，美国和中国香港分别通过稳定币相关立法，确立了明确的监管框架，为稳定币的进一步发展铺平道路。此后，稳定币的市场热度显著上升，成为金融市场热议话题。

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