巴奴三年营收58亿冲IPO：单店销售额下滑25.5%！创始人争议言论、食品安全危机下，高端火锅梦如何突围？

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引言：

“ 三年营收超58亿全力冲刺IPO，单店销售额却大幅下滑25.5%，创始人争议言论不断，食品安全危机频发，巴奴的高端火锅梦正遭遇前所未有的挑战。”

本文为财鲸眼原创

作者：小鲸

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

冲刺IPO，亮眼业绩背后增发有所放缓

创始人：“月薪5000就不要吃火锅”

在火锅赛道的激烈竞争中，巴奴毛肚火锅母公司巴奴国际控股有限公司（简称：巴奴）于6月16日晚间首次递交港股招股书，正式踏上赴港上市之路。这一消息瞬间引发行业内外的广泛关注，毕竟在“连锁火锅第一股”呷哺呷哺和海底捞先后成功上市的背景下，巴奴的上市之旅充满看点，也伴随着诸多争议与挑战。

图片来源：港交所披露易

从发展历程来看，巴奴自2001年创始人杜中兵在河南安阳开设第一家火锅店，逐步开启全国化发展，2012年确立“毛肚+菌汤”的招牌产品与差异化定位，截至此次IPO前，其直营门店已覆盖全国39个城市，达到145家，还拥有完善的供应链体系。过去三年，巴奴火锅业绩实现持续增长，营收共计超58亿元。2022-2024年，收入分别为14.33亿元、21.12亿元和23.07亿元，虽增速有所放缓，但整体呈上升趋势；利润方面，2022年净亏损0.052亿元，2023年扭亏为盈实现净利润1.02亿元，2024年进一步增长至1.23亿元。今年第一季度，巴奴实现收入7.09亿元，同比增长25.7%，归母净利润0.55亿元，同比增长57.7%，盈利增速显著提升。然而，与行业巨头海底捞相比，巴奴在营收和利润规模上仍存在巨大差距。

图片来源：巴奴招股书

价格高备受争议。巴奴作为中国质量火锅市场中按收入计的最大火锅品牌，2024年占据3.1%的中国质量火锅市场份额，在整个火锅市场中位列第三，占据0.4%的市场份额。但其一直以来因价格偏高备受争议，今年2月底，创始人杜中兵“月薪5000就不要吃火锅”等言论更是将巴奴推向舆论风口浪尖，尽管多次致歉解释，该事件对品牌形象造成的负面影响仍不容忽视。

扩张背后单店效能下滑：一线门店日均销售额两年下滑25.5%

看似繁荣的业绩背后，巴奴隐藏着诸多隐忧。招股书数据显示，巴奴虽采用直营模式不断扩张门店数量，从2022年的86家猛增至2024年的144家，增幅达67.4%，但单店效能却呈现下滑态势。一线城市客单价从2022年的183元一路下滑至2025年Q1的159元，整体客单价也从2023年的150元降至2024年的142元。单店日均客流量方面，2024年整体同比下滑6.5%，一线城市两年下滑17.6%；门店平均每日销售额在2024年整体同比下滑11.9%，一线城市两年下滑25.5%。同店销售额从2023年到2024年下降，同店增长率下滑9.9%，老店销售额同样不容乐观，这表明巴奴陷入以门店数量扩张换取收入增长的陷阱，新店甚至可能分流老店客流。

从“天价土豆”到“鸭肉混充”，高端人设争议中频崩塌

巴奴的高端人设也在一系列争议事件中频频崩塌。2023 年，打假博主举报巴奴旗下 “超岛” 自选火锅羊肉卷检测出鸭肉成分，尽管巴奴试图撇清关系，但仍暴露出其对子品牌供应链管理的漏洞，“超岛” 最终受到行政处罚。同年的 “天价土豆” 事件更是引发轩然大波，18 元仅 5 片的 “富硒土豆”，经调查硒含量远低于宣称标准，创始人杜中兵的回应不仅未平息争议，反而将品牌推向 “傲慢”“脱离大众” 的舆论漩涡。此外，巴奴以 “白菜太普通” 为由下架常见蔬菜，强化了其 “不接地气” 的印象；创始人的争议言论，也与品牌 “纤夫精神” 的文化溯源形成巨大反差，引发消费者对其脱离群众的批评。这些事件让巴奴 “品质” 招牌蒙上阴影，重建消费者信任成为巨大挑战。

加速扩张，未来挑战重重

未来，巴奴计划加速扩张，2026-2028年拟分别开设约52家、61家及64家新餐厅，未来三年预计新开约177家门店，还将提升中央厨房产能，在重点区域建设新中央厨房和卫星仓，加速渗透下沉市场。但中国火锅行业竞争激烈且分散，随着头部品牌不断扩大规模，巴奴能否在扩张过程中保持盈利能力，实现下沉市场的有效渗透，面临诸多挑战。

募资主要用于开店、运营数字化、品牌建设及供应链优化

值得一提的是，据招股书披露，IPO募资用于“拓展我们的自营餐厅网络，从而扩大地域覆盖并深化市场渗透。我们将在已建立品牌影响力的重点城市中进一步加大门店密度，并逐步拓展至消费基础良好的周边地级市。同时，我们亦将进入具备潜力的新兴区域市场，加快全国网络的布局“，此外，“将用于提升我们在业务管理和餐厅运营方面的数字化水平及将用于品牌建设；以及用于供应链优化，包括中央厨房及卫星仓的建设及扩建；及用作营运资金及一般企业用途。”

（注意：文中数据主要来源于公司招股书，部分观点来源于凤凰网财经等公开报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

尾声：

“ 上市的钟声即将敲响，巴奴站在新的起点，是能突破重重困境，续写高端火锅的辉煌传奇，还是在争议与挑战中迷失方向？这场关乎品牌生死存亡的突围之战，或许才刚刚开始。”

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