“美女投资家”艾迪与两家上市公司的退市

2025年6月，A股市场再次迎来令人震惊的消息：ST工智（原哈工智能）收到深交所终止上市事先告知书，退市进入倒计时；而 ST天喻（原天喻信息）实控人之一闫春雨因涉嫌挪用资金，被证监会、武汉市公安局双重立案。这两家命运多舛的上市公司背后，都指向了同一个名字——有着"美女投资家"之称的艾迪。她与两位80后"弟弟"乔徽、闫春雨的资本合作，最终将两家公司拖入深渊，留下5万股民血本无归的惨痛现实。

资本猎手的崛起：光环下的隐秘路径

1969年出生的艾迪，拥有蒙古族血统，研究生毕业于北大光华管理学院，其公开履历充满了耀眼的头衔：北大光华管理学院EMBA、中国创投委联席会长、《创客中国》F4导师，曾获2015年中国创投委优秀股权和创业投资家突出成就奖，入选投资界2021年50女性投资人。2015年，她旗下的联创集团在新三板挂牌，成为全国首家在新三板挂牌的VC企业，投资版图覆盖互联网、新能源汽车、自动驾驶、智能制造等领域，曾投资新浪、蔚来汽车、暴走漫画等明星企业。

光鲜的外表下，艾迪的资本运作风格以激进和豪横著称。2016年，她与81年出生的乔徽合作，以32.4亿元的高价拿下友利控股29.9%股权，成为公司共同实控人，这笔交易相对上市公司停牌价溢价49%。收购资金来源成谜，有报道称无锡哲方、无锡联创（艾迪旗下企业）的收购资金不少来自于广州农商行、唐山农商行等金融机构的借款，为日后的股权拍卖埋下隐患。

同样的模式在2021年重演。当华中科技大学下属企业天喻信息因高校所属企业体制改革需要转让股权时，艾迪迅速与84年出生的闫春雨合伙成立武汉同喻，以10.96亿元拿下股权。闫春雨虽在武汉同喻中持股79%，但艾迪通过委派2/3决策委员的方式实际掌控了公司决策权，形成了"出小钱掌大权"的奇特格局。

哈工智能迷局：高溢价并购的财富游戏

艾迪与乔徽入主友利控股后，迅速展开了一系列令人眼花缭乱的资本运作。他们首先通过收购天津福臻，将公司主业从氨纶改为工业机器人，并将公司更名为"哈工智能"，高调宣称要"打造中国工业机器人第一品牌"。

这场转型的核心手段是高溢价收购。2017年，哈工智能斥资9亿元收购天津福臻，溢价率高达213.22%；2018年5.7亿元拿下瑞弗机电，溢价率329%；2020年1.2亿元收购柯灵实业和智新科技，前者溢价14倍，后者溢价28倍。这些收购标的在业绩承诺期内往往精准达标，但承诺期一过便业绩变脸，暴露出明显的财务操纵痕迹。

高额并购带来了高企的商誉，随后的商誉减值计提成为公司巨额亏损的直接原因。据《证券日报》测算，2017年至2022年，哈工智能并购金额超过25亿元，而2021年至2024年，公司连续巨亏合计达20亿元。为了维持资本运作，哈工智能甚至不惜改变募资用途，2021年拟8.4亿元收购江机民科70%股权时，将4.89亿元募资款用途擅自变更，最终因资金链断裂导致收购违约，还因将已支付款项以保证金名义收回且未披露的行为，遭到江机民科起诉和证监会问责。

在工业机器人故事难以维系后，哈工智能又先后试图转型军工和锂电行业，但均以失败告终。2023年拟收购江西鼎兴矿业70%股权的计划，因公司被ST而搁浅。艾迪与乔徽的退出方式充满戏剧性：2024年8月至11月，无锡哲方、无锡联创所持股权在淘宝司法拍卖平台被卖出，乔徽辞职，新入主的长旭佳泽也很快将股权质押，最终 ST工智在2025年5月收到退市告知书，结束了这场资本闹剧。

天喻信息困局：失控的资金腾挪与治理混乱

相比哈工智能，天喻信息的故事更加波谲云诡。艾迪与闫春雨的合作从一开始就埋下了隐患。闫春雨在与艾迪合作前，就曾因"市值管理"噱头参与配资炒股，2017年与朱世东合作三倍配资炒作东旭蓝天，最终该股票因造假摘牌退市。

收购天喻信息后，艾迪与闫春雨通过讲"数字人民币"和"安普隆借壳"等故事，短期内推高股价，但随后便出现暴跌。2022年3月，公司股价一度创下五年新高，次月就暴跌42%，上演了一场典型的"割韭菜"戏码。

天喻信息的治理混乱程度令人咋舌。2022年1月，公司预告2021年度盈利5600万元至8300万元，几个月后发布的年报却显示亏损1.5亿元，如此巨大的业绩变脸让投资者措手不及。2023年，闫春雨因未能及时支付收购股权的转让款，形成对上市公司4.93亿元的资金占用；同年，他又私自以公司名义为水天投资提供担保，导致公司1.67亿元银行账户被冻结，暴露出公司公章管理的严重漏洞。

2025年5月30日，闫春雨因涉嫌挪用资金被武汉市公安局立案侦查，随后又被证监会立案。有媒体统计显示，闫春雨个人债务超过6亿元，挪用资金很可能与填补个人债务窟窿有关。值得注意的是，武汉公安局的立案公告中提及"闫春雨等人"，是否涉及艾迪尚不得而知，但艾迪已迅速与闫春雨划清界限：2024年9月底，天喻信息董事会改选，闫春雨被踢出局，艾迪的人杨海涛接任董事长；2025年5月，艾迪辞去公司董事职务，一同辞职的还有多位核心高管。

资本盛宴的代价：5万股民的血泪与监管拷问

艾迪主导的这两场资本盛宴，最终买单的是广大投资者。截至目前，*ST工智有3.6万股东，*ST天喻有1.6万股东，超5万股民在这场游戏中损失惨重。*ST工智今年股价已下跌55.21%，*ST天喻今年下跌6.42%，两家公司都因连续被出具非标意见而濒临退市。

审计机构指出，哈工智能在对外投资管理、收入确认政策、募集资金管理等方面存在重大缺陷；天喻信息则涉及与代理商的资金往来纠纷、多起民间借贷诉讼以及对子公司的内控缺陷。这些问题的背后，是艾迪等人将上市公司视为"提款机"的肆意妄为，他们绕过董事会决策程序，通过高溢价并购、资金占用、违规担保等手段，掏空上市公司资产，最终留下一个烂摊子。

艾迪本人也已麻烦缠身。2024年8月，山东证监局对联创集团及艾迪采取出具警示函的监管措施，因其未经审议为多家企业提供9.29亿元担保且未及时披露，同时隐瞒多起重大诉讼和银行账户冻结情况。中国执行信息公开网显示，艾迪已被列为失信被执行人，涉及1.5亿元债务违约。

这场资本迷局暴露出A股市场监管的诸多痛点：如何防范空手套白狼的收购行为？如何遏制高溢价并购中的利益输送？如何强化上市公司内控机制？随着证监会和公安部门的深入调查，更多真相将浮出水面，但对于5万股民来说，他们的损失或许再也无法挽回。

当"美女投资家"的光环褪去，留下的是两家濒临退市的公司和一地鸡毛的资本残局。这起事件不仅是个案，更是对资本市场规则和监管效率的严峻拷问。在注册制全面推行的背景下，如何构建更加完善的上市公司治理体系和投资者保护机制，成为摆在监管层面前的重要课题。我们期待，这场风波能推动相关制度的完善，让类似的悲剧不再重演。