成长“踩刹车”，晋商银行难题不少

文｜柒财经

进入2025年，晋商银行（02558.HK）人事变动频频。

近日，国家金融监督管理总局山西分局发布批复，核准李钢担任该行首席信息官（CIO）。据悉，其或是晋商银行首位正式上任的CIO。

此前3月底、5月底，晋商银行董事会决议先后提名容常青、高玉荣、王先奎为非执行董事，吴小平为独立非执行董事；因工作调整，马洪潮拟辞任非执行董事、副董事长及董事会提名薪酬与人力资源委员会成员职务，武灿明、刘晨行拟辞任非执行董事。

于企业而言，高层调整，往往和经营状况相关，并释放出变革、战略转向等信号，晋商银行大概率也有这层考虑。

01成长踩下"急刹车"？

晋商银行前身为1998年成立的太原市商业银行，2009年重组更名。

2019年7月，晋商银行在香港联交所主板挂牌。

作为山西省内唯一一家登陆港股的城商行，晋商银行被寄予厚望。

财报显示，2020年—2023年，晋商银行的营收波动起伏，整体从48.68亿元壮大到58.02亿元，归母净利润从15.67亿元拔高到20.03亿元。

▲数据来源：晋商银行财报

不过，这种上行态势在过去一年踩下"急刹车"。

2024年，晋商银行交出了一份双下滑的"成绩单"：营收57.91亿元，同比微降0.2%；归母净利润17.55亿元，较上年减少近2.5亿元，跌幅12.37%，为上市以来首跌。

剖析原因，一方面，要归因于创收的不利。

晋商银行净息差继续探底，导致利息净收入承压，由2023年的42.36亿元缩水至2024年的41.89亿元。

2024年，晋商银行的净息差为1.2%，对比2023年的1.36%，再度收窄0.16%，已经低于行业平均水平1.5%。

有鉴于净息差是利息净收入的定价根基，前者的退坡，直接压降后者的进步空间。

而和同业绝大多数选手押中"债牛"行情，赚得盆满钵满区别开来，晋商银行的非息收入没能及时"补位"。

2024年，晋商银行手续费及佣金净收入、投资证券所得收益净额、交易收益净额分别为6.27亿元、8.15亿元、1.15亿元，对应的后撤幅度为10.8%、8.1%、246.8%。

另一方面，支出端信用减值损失涨幅过大，大力蚕食盈余。该内容我们在下文详述。

有必要提及的是，晋商银行还披露，其在2024年分占晋商消金持续经营业务产生的利润为2621.8万元，2023年为则1214.3万元。

以晋商银行持股40%计算，2024年晋商消金持续经营的利润约为6554.5万元，较2023年的3036万元大涨约116%。

换句话说，若没有晋商消金的加持，晋商银行净利润下滑的幅度更大。

反馈到资本市场，晋商银行现今不到1.5港元/股的股价，早已跌破当初3.82港元/股的发行价，市值蒸发逾六成。

02资产质量AB面

与营收和归母净利润的双降不同，本期晋商银行的资产质量有所改善。

2024年，晋商银行不良贷款率为1.77%，较上年末下降0.01个百分点；资金"安全垫"——拨备覆盖率为205.46%，较上年末提升6.75个百分点。

然而，跳出自身视角后，晋商银行的这两项指标，一个高位"站岗"，一个低位徘徊，基本都属于"拖行业后腿"的一批。

▲数据来源：晋商银行财报

根据国家金融监督管理总局发布的数据，截至2024年末，商业银行的不良贷款率为1.5%、拨备覆盖率为211.19%。

再参考同为城商行的宁波银行、江苏银行、杭州银行、南京银行，2024年不良贷款率分别为0.76%、0.89%、0.76%、0.83%，拨备覆盖率分别为389.25%、350.1%、541.45%、340%，晋商银行的差距肉眼可见地大。

进一步透过表象看肌理，晋商银行水面之下的"暗礁"不少。

一来，晋商银行的公司不良贷款率高达2.19%，较上年末上浮0.03个百分点，一定程度上说明其对公业务敞口较大。

二来，柒财经注意到，晋商银行2024年的关注类贷款余额91.81亿元，同比增加20.84亿元，占发放贷款和垫款总额的4.6%，较上年扩大0.9个百分点。

目前，中国商业银行的贷款采用的是五级分类法，即正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类。关注类贷款相当于正常贷款和不良贷款的"分水岭"，它的升降情况，不仅是银行未来资产质量走向的风向标，也是评价其潜在风险的关键先行指标。

换句话说，晋商银行后续的资产质量仍有恶化的趋势。事实上，资产质量的B面已体现在晋商银行的报表中。

2024年，晋商银行信用减值损失为16.75亿元，同比增长17%，其中，发放贷款和垫款减值损失17.83亿元，同比劲增85.9%，严重侵蚀损益表。

▲图源：晋商银行财报

对此，晋商银行在年报中解释称，主要是由于该行加大不良贷款核销力度，同时根据预期信用减值损失法模型，综合考虑宏观经济情况、违约损失率、违约概率以及该行实际情况，谨慎、动态、客观地评价未来风险暴露，增加了贷款类资产减值准备的计提。

03"新人"压力不小

除了业绩疲软，资产质量存瑕疵之外，晋商银行人事变动背后，或许也与近年来屡屡亮"红灯"的内部控制有关。

经柒财经不完全统计，仅2024年，晋商银行就至少收到12张罚单，罚款金额累计超过300万元。

最大的一张为2024年2月，因为"未按规定报送案件（风险）信息"和"贷款管理不尽职"两项违规行为，其被国家金融监督管理总局山西分局处以165万元罚款，时任晋商银行太原桥头街支行行长助理兼零售客户经理，被禁业1年，其他7名相关责任人被一同处罚。

结合被提名董事的公开简历，加强合规运营，提升内控质效，或是晋商银行下一步公司治理的重要方向之一。

晋商银行介绍，容常青在审计、财务管理及风险控制方面拥有逾33年的经验，高玉荣拥有财务管理、法律合规等方面的经验和专长，吴小平在银行管理、金融产品创新及业务管理方面拥有逾30年经验。

王先奎曾任太原市财政资产管理中心副经理、太原市海信资产管理有限公司副总经理等职。

容常青2018年9月至2020年11月在晋商银行担任执行董事，2018年12月至2020年11月担任该行副行长，此番算是回归"老东家"。

值得一提的是，2025年首季，晋商银行遭遇双面"暴击"：营收11.14亿元，同比减少14.4%；净利润4.7亿元，同比减少11.4%。

资本市场，山西沁新能源集团和中国对外经济贸易信托两大基石投资者"清仓式"减持，套现约2.88亿港元，新加坡资管公司SINGAPORE ANKATU PTE. LTD更在持股不足两个月后即抛售部分股份，彰显股东们对晋商银行长期价值缺乏信心。

对新的领导班子来说，前路坎坷，晋商银行的前途仍是个未知数。